香港久久：铁矿石期货5年新高之后的多空布局

香港久久：铁矿石期货5年新高之后的多空布局

香港久久报道：2019年6月12日国内期市收盘，铁矿石期货走高，主力合约收涨2.55%。主力1909合约最高至778.5元/吨，创下2014年4月下旬以来新高。

前几天还有投资者认为铁矿石期货上下两难。在这5年新高之际，大家比较关心的是接下来将走向何方？这一轮上涨的高点在哪里？

铁矿石昨天突破774.5的前期高点，短期内继续保持强势。我们认为铁矿石的这轮新高，可能会引发整体供应格局的改变。国外四大矿山相关矿区的停复产，非主流矿山的复产，以及国内矿山的复产。

综合来看，此次铁矿石的上涨主要受两方面的影响。

首先，近期国外矿山相关复产以及限产消息继续对盘面扰动。昨天传出力拓由于飓风影响，会减少7月以及8月部分钢厂长协量的发货量。主力借此消息不断拉涨，盘中封住涨停。今天相关资讯网站消息称，淡水河谷卡拉加斯矿坝增产，特别是在螺纹表现弱势的情况下，今天盘面有所回调，但仍然保持强势。国内矿山受利润驱动，开工率持续走高。如果进口矿继续上涨，国内矿山的开工率仍然具有上升空间。

其次，下游钢厂需求继续保持旺盛。从高炉开工率方面来看，全国开工率为71.41%，唐山地区开工率为69.57%，相对保持高位。产量方面，螺纹产量虽然环比有所下降，但是仍然处于历年高位。

从技术面来看，铁矿石处于大C浪反弹中。现在的位置处于大C浪反弹中的c浪（或有可能是第三浪）中的第五子浪，再创新高后要注意回调风险。我们认为目前价格已经完全兑现了之前铁矿石缺口的支撑，但是如果螺纹较为弱势，铁矿石上涨空间也会有限。目前螺纹供应处于高位，下游需求也会逐渐转弱。后市操作建议关注螺纹需求转向后，铁矿石的冲高后做空的机会。

铁矿石前期冲高回落。近期淡水河谷计划关闭9座尾矿坝，关矿是前期计划的具体落实，但影响了铁矿供应端复产预期，市场以大幅上涨回应。之后需求端受地方专项债新规对房地产利多预期，铁矿石涨停，周三创新高后回落。从长期来看铁矿石高成本矿复产只是时间问题，但这个拐点什么时候到还很难说。当前铁矿波动率较大，单边操作难度较大，操作上建议买近卖远正套策略。

近期黑色市场的典型特征是粗钢高产量和钢厂利润下滑。在供给侧改革改变钢铁企业横向利润分配之后，产业链利润开始在上下游之间平衡。粗钢高产量意味着炉料高需求和钢材高供给。2019年上半年集中发酵的是炉料供给收缩的故事，包括铁矿石矿山矿难事故和山西环保去产能引起焦炭供给收缩的故事。

截至目前，钢厂利润已经回归较为合理水平，而市场对钢材需求下滑的担忧逐渐上升，尤其高温多雨导致的螺纹消费淡季已然来临。建议关注螺纹做空机会。铁矿石和焦炭因需求依旧旺盛，行情不确定性较大，但其价格波幅一般比较大，可以考虑买入看跌期权，或买入跨市结构期权组合。

尽管在基本面没有明显改变的情况下，矿石期价出现了暴涨暴跌的行情，短期内基本面对价格的指引已非常有限，更多是情绪层面的博弈。一方面，多头借着矿难和库存问题能否再度持续推动价格上涨；另一方面，绝对价格的高位以及供需最紧张时刻过去后也会给空头一些空间。后续需要关注澳洲发货量会否下降，在低库存的状态下，任何风吹草动都会再度引爆情绪，短期来看此轮回调已结束，做多比做空的收益风险比更好。