张志邻1.16从美元和美债收益率看后市金价走势

张志邻1.16从美元和美债收益率看后市金价走势

在本周金价总体震荡上行，主要因本周美联储主席鲍威尔发表了相对鸽派的言论，为美联储加息降温。同时美国通胀持续高企，这削弱了美元，提振了抗通胀的金价。

本周美联储主席鲍威尔的证词暗示，尽管美联储将使政策正常化，但尚未就缩减其近九万亿美元资产负债表做出决定，同时鲍威尔也未如一些鹰派官员一样释放出急于在3月加息的信号。本周公布的美国12月未季调CPI年率升至7%，虽然并未超此前的预期，但是这个数值表明美国的通胀水平已经很高了。

鲍威尔本周二在长达两个半小时的提名确认听证会上表示，美联储正迈向开始从接近零水平提高利率及缩减庞大的8.8万亿美元资产负债表的路程。如果美联储看到通胀持续的时间比预期的要长，那么将不得不随着时间的推移进一步上调利率。虽然鲍威尔这种大“打太极”的最新表态无疑令一些鹰派人士备感失望，但是也客观的认可了通胀上升就要采取措施观点。

根据美联储的最新动态和近期的美国经济数据显示，美联储提前加息将是一个既定的事实，这是市场的大势所趋，尽管路途可能曲折，但是最终都会殊途同归。

接下来我们再来看看美元和美债收益率的表现。

图1

近期美元自高位连续几日走低，因上周五公布的非农数据好坏参半，这使得市场的美元多头兑现利润离场，从而令美元出现了连续几天的下跌走势。不过本周四尽管初请数据不及预期，但是美元呈现出利空出尽的走势，在接连肌肉走低后，美元跌势减缓，在周五美元出现了 低位企稳特征，日线形成了看涨吞没形态，预计后续美元有望重新恢复强劲走势。那么这时可能有人心里就有疑问，既然既然美元出现了连续几日走低的行情，为何对于美元后市又持看好态度呢？

图2

这里就不得不提一下美债收益率了，近期美债收益率可谓是多头走势强劲。从经济角度分析， 美债收益率是决定美元指数的重要因素。美债收益率是轴， 美元指数围绕轴放大波动。美债收益率下降， 代表轴下移， 意味美国未来通胀威胁下降， 美国联邦基金

储备利率也将下降， 持有美元资产没有什么油水， 人们持有美元无利可图， 因此美元指数也将下跌。 人们将抛美元， 则美债收益率与美元指数同向运动——共同下跌。 但有时美债收益率下降， 美元指数却上升， 此时一般有外围重大因素影响；例如： 次贷危机时尽管美债收益率下降但大批资金涌回美国“救驾” ， 所以美元指数上升； 又例如， 欧元区和东亚出现问题， 避险资金涌入美元， 带动美元指数上升。 此时， 美债收益率与美元指数反向运动--美债收益率下跌， 美元指数上升。

另一方面， 美债收益率上升代表轴上移， 意味着美国经济好转， 预期通胀升高， 未来美国联邦储备利率也将上升， 此时持有美元资产收益变大， 因此大量资金买入美元， 美元指数涨。 相反情况， 如果美债收益率上升， 美元指数反而下跌，说明美债收益率上升对于投资者没有吸引力， 肯定是美国出了大问题。目前情况， 美债收益率上升， 美元指数同向上涨， 说明持有美元资产对于投资者来说吸引力大增。 尽管流入的美元可以阻止美债收益率进一步攀升， 但目前也使美国陷入两难境地， 经济刚刚有所好转， 投资者就开始预期美国通胀起， 所以资金成本再次提高， 从而减缓美国经济复苏。 如果美债收益率再次提高， 美国资金成本上升， 贷款坏账可能再次出现， 可能会捅破另一个泡沫。 因此， 美国的量化宽松也会引发反作用力， 诱发投资者对于通胀的担心， 从而拉高资金成本，

所以第三次量化宽松出台可能性不大。 除非资金回流的不够猛烈， 不足以阻止债收益率进一步上升。

下面是美债收益率和美元指数关系：

当美债收益率和美元指数反向运动时，世界某个地区出现大问题。

跌——跌， 美国经济转弱

跌——涨， 避险需求（说明世界上除美国外某个地区出现大问题）

涨——涨， 美国经济好转

涨——跌， 美国崩盘（极端情况）

从上面美元和美债收益的相关性来看，很显然当前美国经济并未出现崩盘情况。美元的走低更多的短期的经济数据不好，拖累了美元。但是美债收益率飙升，反映出市场又看好美国的长期经济，所以美元的短期利空消化后，这种跌势会得到修正的，即美债收益率强劲的情况下，美元很难持续看跌。

既然解决了美元和美债直接的关系了，我们再来看上方图1和图 2中，美元和黄金及美债收益率和黄金的关系就可以明显得出结论，当前黄金由于缺乏重大的避险提振，金价和美元与美债收益率是呈负相关的，继美元和美债收益率上升，金价大概率会受到两者的公共打压。

而本年度美联储预计三次加息，这对于美元和美债收益率显然是利好的，所以接下来长期角度来看，黄金多头确实很难有所作为的。

周五金价小幅收跌，盘中黄金一度冲高至1829附近，随后因美元收复日内跌幅向上，并且美债收益率进一步飙升而打压金价，不过因美国的CPI数据飙升通胀压力给到金价一定的支撑，最终金价小幅收跌，但是由于金价最终收盘于1820下方，这对空头而言是一个极大的好消息。目前技术面金价下破1820，MACD高位死叉，加上金价在上方1830一线屡次承压，尽管短线金价受到MA30均线的支撑，后市依旧倾向看空。