猪企开始玩期货，套保是救命稻草？

据证券时报记者统计，已有十余家上市公司发布公告表示计划利用期货市场辅助经营。猪价跌跌不休，养殖企业不能坐以待毙，用期货空头锁定价格，俗称套期保值，简称“套保”。

套保的初衷是帮助实体企业规避价格波动，所以理论上讲，套保不止运用于价格下跌阶段，价格上涨阶段也同样适用。

但人总想赚得更多，亏得更少。下跌时用期货对冲减少损失，上涨时则不对冲保留收益。可天下没有免费的午餐，期货很难帮人做出一个下行风险有限而上行收益无限的PL图，难点是很难判断当下是处在上升趋势还是下降趋势。

以当下为例，猪价跌到让人受不了，养殖企业开始套保，如果接下来猪价反弹了呢？后见之明的角度看，套保应该在价格高位回落的初期开始做，而非在价格底部做。底部套保，效果可能是下行损失没躲过，上行收益全错过。

所以，套保其实考验人性，考验你的恐惧，考验你的贪婪。恐惧让你越跌越怕，越怕越套保；贪婪让你越涨越贪，越贪越不保。跟股市中的投机者一样，很多企业真的把套保做成了投机。

无论是原料，还是产品，只要价格有剧烈波动的，企业都或多或少会涉足期货，但真正达成“套期保值”原始初衷的寥寥。

简而言之，套保是不是救命稻草，取决于怎么套保。在我看来，要套就一直套，要不套就一直不套，别指望涨的时候不套，跌的时候再套，或许才是套保的正确打开方式。有的企业靠炒期货赚了大钱，真不知是馈赠还是诅咒。

（中泰资管基金业务部总经理 中泰星元灵活配置混合基金经理姜诚）

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