【SHMET访谈】胡彬：沪铝不具备大涨基础，需求旺季下或高位震荡

SHMET4月22日讯：

嘉宾简介：

胡彬，中国人民大学硕士，方正中期期货投资咨询部高级研究员，2018-2020连续三年上海期货交易所优秀有色金属分析师，2018-2020连续三年郑商所动力煤高级分析师、资深高级分析师，大连商品交易所优秀能源化工研究员。长期在期货日报、中国证券报、有色金属报、中国煤炭报等主流财经媒体发表文章。多次接受央视《第一财经》栏目采访。曾任广东广播电台股市广播《期开得胜》节目常驻嘉宾。多次成功开发与服务大型煤炭以及铝相关企业，为其提供详尽的套期保值方案和相关培训，致力于用期货服务于实体经济，具有丰富的产业客户服务经验。（投资咨询证号：Z0011019）

核心观点：

1、近期高耗能行业节能政策对铝供应总量的影响，我们认为由于目前电解铝价格离成本线很远，成本端的小幅抬升不会带来供应缩量，只是对于计划投产的新产能来说，投产速度或将有所放缓。

2、从电解铝的社会库存情况来看，去库周期已经可以确立。未来随着消费旺季的延续，去库速度还将有进一步加快的趋势。

3、沪铝并不具备继续大幅上涨的基础。由于需求较好，短期内铝价还将维持高位震荡格局。

本次专访实录：

上海金属网讯：工信部、宁夏、内蒙古等不断发布高耗能行业节能政策，这对国内铝供应端影响您如何看？

胡彬：近期随着我国“碳达峰、碳中和”目标的落地实行，以及内蒙“双控”问题的出现，全国各地对于能耗问题都提前了空前重视。而电解铝作为高耗能行业，也必然会受到越来越多的限制。对于电解铝全行业来说，比碳排放控制更先一步到来的是我国“十四五”的能耗双控目标，内蒙因考核不达标开始了大刀阔斧的改革。从历史上来看，内蒙因其煤炭资源富集，许多坑口化工、钢铁、有色等产业蓬勃发展，同时也带来了高能耗压力，因此内蒙的“双控”影响是逐步递增并且较为深远的。其实从近几年的电解铝产能布局的改变中，我们不难发现，电解铝产能已经在从北部地区、东部地区等依托火电地区，向西南地区依托水电等清洁能源地区转移，“水电铝”的发展也是非常迅速的。而因为全国电解铝产能4500万吨天花板的存在，电解铝行业势必将经历一个漫长的产能布局转换的过程，只不过现在看来“碳达峰”“碳中和”的压力将倒逼这种过程不断加速。在此过程中，“火电铝”成本端必然要逐步上移。至于对供应总量的影响，我们认为由于目前电解铝价格离成本线很远，成本端的小幅抬升不会带来供应缩量，只是对于计划投产的新产能来说，投产速度或将有所放缓。

上海金属网讯：海关总署近日公布了3月份铝的进出口数据，对此您如何解读？

胡彬：2021年3月我国电解铝进口量为8.75万吨，环比增加52%，同比增加1537%，1-3月电解铝累计进口量为15.05万吨。从进口数据我们可以看到，3月的原铝进口大幅增加。主要是由于国内铝价高位运行，沪铝比值在3月明显扩大，进口窗口短时开启。另外，国际海运费持续高位运行将为未来原铝进口蒙上一层阴影。

上海金属网讯：对于近期铝库存变动您如何看？铝社库去库拐点是否已经确立？

胡彬：从电解铝的社会库存情况来看，去库周期已经可以确立。4月15日，SMM统计国内电解铝社会库存118.3万吨，周度去库4.5万；4月19日，SMM统计国内电解铝社会库存116.1万吨，较前一周四去库2.2万吨。未来随着消费旺季的延续，去库速度还将有进一步加快的趋势。

上海金属网讯：目前及未来一段时间铝下游需求市场情况如何？

胡彬：从春节过后至今，铝下游加工行业开工率一直处于上升态势。二季度是下游开工的旺季，很多行业比如房地产都在持续快速增长。对于铝材需求也是持续快速增加。传统用铝行业如此，更别提新兴用铝行业，比如新能源汽车以及光伏发电领域。从需求端来看，二季度我国铝消费还将维持较高的增长水平。

上海金属网讯：沪铝上周二开始突破阶段盘整区间上行，主要变动因素是哪些方面？短期还有继续冲高的机会吗？

胡彬：上周沪铝突破上行，主要由于新疆方面的市场传闻外加资金作用形成。从目前的情况来看，虽然铝价高位运行，但价格的向下传导并不顺畅，很多企业由于前期积压订单在亏本经营。很多终端行业面对较高的原铝价格也望而却步，新订单量恐将有所下滑。发改委也再三强调要稳定原材料价格，因此沪铝并不具备继续大幅上涨的基础。由于需求较好，短期内铝价还将维持高位震荡格局。但需要注意的是资金炒作情绪的退潮，以及国际宏观形势及美元走势所带来的系统性风险。