【SHMET访谈】尹心：供紧需旺格局下，二季度锌价有望维持强势

SHMET4月02日讯： 嘉宾简介： 尹心，国信期货有色金属研究员，复旦大学金融硕士，中级经济师，负责锌、镍等品种的研究。注重产业链基本面研究与量化分析相结合，擅长金融建模，数据分析等研究工作，所在团队曾获得大商所”十大期权投研团队“称号。曾参与多家有色企业调研，并出具有效的套期保值方案，得到客户好评。（投资咨询号：Z0015588） 核心观点： 1、一季度国内外锌矿产量大幅不及预期，二季度仍不乐观。冶炼方面二季度整体可能保持供应偏紧的格局。 2，新旧基建双轮驱动下，二季度锌消费有望维持强势。进入二季度，随着环保压力的边际减弱以及国内基建赶工期的到来，现货需求料存在环比较大的改善。新基建方面，特高压的大规模建设将为今年镀锌消费来带新增亮点，2021年带动新增需求有望超过10万吨。 3、2021年二季度锌价大概率维持强势。随着全球疫苗接种的顺利推进、拜登四万亿美元基建计划刺激下，锌等顺周期品种有望延续“放水牛”。 本次专访实录： 上海金属网：锌加工费低位徘徊，对于锌精矿的供应情况您如何看？据您了解，冶炼厂生产情况，会有增加检修的可能吗？ 尹心：一季度国内外矿产量大幅不及预期，二季度仍不乐观。国内因锌价过低、环保高压和限电等问题，复产节奏不尽如人意；而海外矿主产区拉丁美洲疫情愈发严峻，秘鲁延长紧急状态至四月末，矿山面临再次关停的风险，同时印度、南非等地复苏情况也存未知数，在经济和疫情双重压力下海外矿山存在开采压力。 冶炼方面二季度整体可能保持供应偏紧的格局。据调研了解，三月份受到内蒙节能限电政策影响较大，包括内蒙紫金、兴安铜兴、呼伦贝尔驰宏等企业，三月锌冶炼的产量环比增2.8万吨，较原预计的4万吨增量大幅下降。进入四月份，内蒙环保政策导致的限产仍在继续，呼伦贝尔驰宏约1万吨产能进入检修，此外云南地区蒙自矿冶和金鼎亦开启检修，不过湖南四川等地检修复产增多，总体上环比三月份增量在5000吨左右。五月份，目前西部矿业、株冶和豫光金铅可能有检修计划，预计在原矿紧缺和锌价低迷的背景下，冶炼释放仍偏紧。 上海金属网：近期进口盈利窗口打开，对于锌的进口方面，您如何看？ 尹心：一季度进口量维持同比大增，二季度有望延续高位。海关总署最新海关数据发布，2021年1-2月进口精炼锌8.73万吨，同比大增60.15%，净进口8.64万吨。展望二季度，随着国内需求逐步进入旺季以及海外冶炼的复工复产，进口量料维持高位，同时近年来人民币维持强势亦有助于进口窗口的持续开启。 上海金属网：近期上海市场锌锭现货疲软，已经转为对当月合约贴水，您对这个情况怎么看？ 尹心：近期受两会和“十四五”提出能耗“双控”的影响，北方地区如内蒙、河北、天津等地的镀锌消费均受到一定程度的限制，导致旺季消费不及预期。进入四月，随着锌价的回调企稳，现货交投开始回暖，而二季度环保压力的边际减弱以及国内基建赶工期的到来，现货需求料存在环比较大的改善。 上海金属网：国内社会库存开始下降，下游镀锌板库存比较高，对于锌的下游消费如何评估？ 尹心：在新旧基建双轮驱动下，二季度锌消费料将维持强势。在今年就业市场仍存压力，金融风险仍存的背景下，市场对于基建兜底全年经济增速的预期渐强，而锌作为与基建关联度最高的品种有望受益。据国家统计局数据，2021年1-2月基建投资同比增长36.6%，维持较高增速。资金来源方面，两会政府工作报告安排今年地方政府专项债券规模3.65万亿，较去年减少1000亿，但相比2019年仍增加1.5万亿规模，资金有望大部分流向与民生相关的基建等补短板领域。基建相关的各类工程设备销售显著反弹，其中被视为基建“晴雨表”的挖掘机近几个月销售火爆，挖掘机2021年1-2月份累计同比增长149.22%。此外，新基建中特高压的大规模建设也为镀锌消费来带新增亮点，根据国信期货的测算，2020年特高压对锌的新增需求将达到8万吨，2021年有望超过10万吨。 上海金属网：目前锌盘面已经盘整近一个月时间，这段时间盘面运行的主导因素是什么？对锌价后市的观点如何？ 尹心：2021年二季度锌价大概率维持强势。今年以来宏观情绪仍主导者锌价的走势，而随着全球疫苗接种的顺利推进、拜登四万亿美元基建计划刺激下，市场风险偏好料进一步回升，锌等顺周期品种有望延续“放水牛”。基本面来看，一季度国内外锌矿释放量远不及预期，加工费的连续走弱或将进一步压缩冶炼企业利润，同时国内环保政策趋严或导致二季度精炼锌释放持续偏紧；而需求端有望在消费旺季背景下和新旧基建的双轮驱动下维持景气，锌市或延续供小于求的态势。