【博时观市聚焦黄金】博时基金王祥：短期黄金资产呈现阶段性回稳整固 中期上行逻辑依然延续

在美国CPI降速超预期的背景下，市场延续了对联储利率空间的谨慎预期，国际金价上周内继续保持整体强势。国内黄金ETF周内规模几无变化，投资者热情尚未被有效激发。

王祥

博时黄金ETF基金经理

国际黄金市场在过去的一周维持震荡整固，随着市场倾向于押注美联储在5月份再次加息，美国国债收益率延续前周末开始的回升势头。特别的，由于近期美国财政部TGA账户余额不断下降以及年内税收进度不及预期，美国财政部债务违约风险被市场再度关注。3-6个月期美债收益率显著上升，从而引领全期限利率偏于反弹，对黄金资产构成一定拖累。

同时，在美联储静默期前的最后时刻，联储官员依然在释放偏于紧缩的言论。克利夫兰联储主席梅斯特与另一位官员库克均在强调美联储加息的必要性，受此言论影响，美联储观察工具所目前隐含的5月份加息25个基点的进一步上升至88%。

尽管周内美国公布的大部分经济数据仍指向疲软，但上周五公布的Markit PMI数据强于预期仍给了美元反弹的契机。美国Markit制造业指数创12个月新高，并升至荣枯线上方。美国Markit服务业指数也创6个月新高，并高于市场预期。与之对应的是，同日发布的欧元区4月PMI却逊于预期与前值，两相对照之下，美国经济的相对强势引领美元反弹走势得以延续，也对黄金带来一定影响。

 整体而言，在经历了前期的快速上涨后，短期黄金资产对拖累要素相对敏感，从而呈现阶段性的回稳整固。我们依然认为5月的加息完成之后，美联储将受迫性的进入停止加息的观察期，黄金中期上行逻辑依然延续。

 市场动态方面，美国经济数据边际继续弱化。美国4月份首次申请失业救济人数从24万人上升至24.5万人，3月下旬以来连续边际增长。费城联储制造业指数从-23.2大幅降至-31.3，3月份成屋销售下降2.4%，也远低于市场预期的1.5%的增幅。

 英国3月CPI高于预期。英国19日公布的消费者价格指数(CPI)数据强于预期，这提醒投资者，在全球通胀居高不下的情况下，主要央行可能会在比预期更长时间内坚持紧缩政策，全球债券收益率受此影响偏于攀升，英国国债收益率在周中出现强劲上扬。

 美联储静默期前官员仍释放偏鹰态度。美联储的“静默期”将于22日开始，这意味着从这段时间到5月3日联邦公开市场委员会(FOMC)会议期间，美联储官员不会公开发言。但在静默前的最后时刻，克利夫兰联储主席梅斯特表示，鉴于通货膨胀确实顽固，她仍支持加息至5%以上。美联储另一位官员库克周五表示，到目前为止，她始终支持美联储大幅加息。官员整体态度仍偏于鹰派。

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