刘福厚：棉花1405合约，郑商所在3月7日发布通知，决定自2014年3月14日结

大豆和玉米同为农产品，生长属性基本相同，大豆的副产品豆粕主要用作饲料，与玉米之间的关联性强，在历史数据中，豆粕的价格约为玉米价格的一倍。2013年10月期货市场中近月合约豆粕的价格比玉米高1600-1700元/吨，而远月豆粕价格比玉米只高900-1000元/吨，以东北现货为例，豆粕现货报价约4200元/吨，玉米现货报价约2100元/吨，价差约2100元/吨。从以上数据来看，近月合约与现货价差接近历史数据，而远月合约却严重背离了历史数据。并且2013年玉米实现了大丰收，增产700多万吨，玉米的库存创出新高，形成严重供过于求的局面。而豆粕则是由于油脂产能过剩，销售不畅，豆粕成为压榨企业主要的盈利点，这就给空玉米多豆粕的套利操作创造了良好的机会。

如果按此方案进行套利，咱们看看盈利情况如何。假如从2013年11月20日同时买入豆粕，卖出玉米，那天期货市场豆粕1405合约结算价为3230元/吨，玉米1405合约结算价为2353元/吨，价差为877元/吨。到2014年4月30日同时平仓，这天豆粕1405合约结算价为3890元/吨，玉米1405合约结算价为2392元/吨，差价为1498元/吨，套利结束实现621元/吨的盈利。假设各开仓一千手，将盈利621万元。(注释:如果换成1409合约，那盈利就更多了，8月份豆粕1409比玉米1409多1500元每吨)

那我们从现在的情况来看，8月中旬豆粕1505的结算价为3150元/吨，玉米1505的结算价为2400元/吨，差价为750元。这个价差比上一个套利操作时的价差还小，所以8月中旬，从现在买入1505豆粕卖出1505玉米，赚钱的概率可能要更大。这个套利同样适用于玉米和菜粕。

要尽量持有空单。因全球经济的宏观面较差，利多消息匮乏，加上中国经济增长放缓，地方债危机可能随时爆发，所以要尽量持有空头头寸，我觉得这样要安全些。

从我个人来说，满仓空单敢过夜，全部多单就不敢，尤其是与外盘联系较为紧密的品种更不敢。在我的交易生涯中，目睹过期货盘面全部品种跌停，但从未见过全线涨停。

螺纹为例，螺纹属于典型的库存驱动向上，成本驱动向下，当时螺纹一度贴水近1000点，现货不下，期货不上，两股力量僵持。后来冬储预期落空以及南方雨雪天气影响了需求，产生了新的向下驱动的因素，从而导致价格下跌。如果我们无法判断出合力的方向，最好离场观望，待其他驱动因素或方向明确之后再入场。

从中周期来看，主要是季节性因素。无论是工业品或者是农产品都有各自的季节性因素，工业品有传统的夏季需求淡季、金九银十行情、冬储行情等等，农产品有丰产期、需求的淡旺季、生产周期等等。这些季节性因素在一段时间内都会作为新的驱动因素对行情产生影响。所谓价格阻力最小的方向，应当是中周期服从于大周期，即我们如果判断大周期向下，那么我们只做季节性偏空的商品，确保大周期与中周期方向一致，这个时候阻力是最小的。

从小周期来看，主要是技术、情绪与消息。市场上每天都会充斥着各种各样的消息，对交易者的情绪会造成一定的影响，从而对盘面的走势也会造成一定的波动，然而就像河床的结构决定了水流未来的方向一样，无论短期行情如何跌宕起伏，最终还是要顺着大周期的方向发展。当你确定了大周期与中周期的方向时，小周期的操作最好也是按照和大中周期的方向一致进行操作，这样才是价格阻力最小的方向，从这个角度来讲，对于某个商品，你只有一个做单方向，要么只做空，要么只做多，而不是滑头，一会多，一会空。

在上面的判断中，我并没有提到过基差，很多交易者反映说，我的库存 基差 技术信号的交易方法存在局限性，只适用于近月合约。这一点我解释一下，这是因为近月合约的金融属性逐渐下降，商品属性逐渐增加，所以这种交易方法的可靠性就非常高。然而，对于远月合约，基差同样是有作用的，只不过作用不同而已，基差对于远月合约的作用主要是安全边际。当我们根据上面的判断找到了价格阻力最小的方向，如果还有一定的基差作为安全边际，那么我们的交易胜算会更高一些。当然，每个产业的水都比较深，想要把期货做的更好，在掌握了这种基本的分析方法之后，还需要进一步深挖你所交易的产业。

其实，交易中的很多道理我相信有一定交易经验的交易者都懂，但是为什么很多交易者都赚不到大钱呢？这是因为他们做不到这四点：看得懂、开得进、拿得住、卖得出。这是刘福厚先生常说的一句话，大部分交易者买入了不知道为何买入，即看不懂，看不懂的行情你就敢开仓入场，这是不合理的，开仓不合理，那么亏钱就是合理的。有的交易者连续亏损胆子变小了，即使看明白了，也不敢进，这是永远也赚不到钱的。还有的交易者看懂了，也开进去了，也赚钱了，但是就是拿不住，早早了结利润，没有做到让利润奔跑，这也是很难赚到大钱的。最后有的交易者看懂了，开进去了，也拿住了，但不是让利润奔跑，而是让利润跑了，这种交易者没有做到卖得出，他不舍得卖，这也是不行的，我的一位朋友在2016年做多螺纹钢，1万元赚到了20万元没有平仓，结果最后只剩下5万元才平仓，虽然赚钱了，但还是有点可惜。

交易有时候是一种别人一说，你就明白；但是你一交易，照样犯错的事情，所以每个交易者该走的路别人可能永远也无法替你走，只有自己经历了才知道什么是对，什么是错，什么是好，什么是坏，然而很多经历过的交易者，却又从这个市场中消失了。。。