知识库|能化投研分析框架系列专题报告（四）——乙二醇

文 | 肖兰兰能化团队

来源 | 油市小蓝莓

编辑 | 杨兰

审核 | 浦电路交易员

目录

一、MEG期现货基础

二、MEG供需结构

MEG期现货基础

MEG品种介绍

乙二醇（monoethylene glycol）又名“甘醇”、“1,2-亚乙基二醇”，简称MEG。化学式为(CH2OH)2，是最简单的二元醇。乙二醇分子式具有两个羟基，羟基性质稳定，通常储存一年物化性质不会发生改变。

乙二醇常温下为无色、无臭、有甜味的黏稠液体，比重约为1.11，沸点197.3℃，凝固点-12.6℃，闪点111.1℃，自燃点418℃。

乙二醇易吸湿，能与水、乙醇和丙酮等溶液混溶，微溶于乙醚，不溶于石油烃及油类。乙二醇对动物有毒性，人类致死剂量约为1.6 g/kg。乙二醇中毒后有恶心、呕吐、腹痛等感觉，溅入眼内会引起结膜炎，长期慢性中毒会引起眼球震颤、食欲减退等症状。

MEG产业链

乙二醇主流生产工艺包括石脑油制（亚洲）、乙烷制（中东和北美）和草酸酯法（我国独有）。

乙二醇的下游需求主要是用于聚酯约占93%左右，7%左右需求主要应用于防冻液、不饱和树脂和聚氨酯。

乙二醇主流生产工艺

乙二醇国内主要工艺包括乙烯法和合成气法（煤制工艺），乙烯法包括（石脑制、MTO制和外采乙烯制）

乙二醇下游聚酯产品

乙二醇需求以聚酯为主

全球乙二醇需求来看85%左右应用于聚酯，8%应用于防冻液；国内乙二醇93%以上应用于聚酯，3-4%防冻液。

2020年我国乙二醇总需求约1879万吨，其中聚酯需求消耗占比约94%。

2020年聚酯产量5278万吨，消耗乙二醇约1768万吨（0.355）；聚酯产能包括长丝、短纤、瓶片、薄膜，产能占比来看长丝占比最高约占63%。2020年乙二醇非聚酯需求111万吨，非聚酯需求约占5.9%左右。

数据来源：CCF，天风期货研究所

MEG供需结构

全球乙二醇供应

截止2020年，全球乙二醇产能4560.7万吨，其中亚洲占比最大，占57.5%左右，其次是中东和北美。

数据来源：伍德麦肯兹；单位：千吨

全球乙二醇产量

截止2020年全球乙二醇产量2976万吨，亚洲产量1425万吨，占全球49%，中东占比31%左右

全球乙二醇产量集中在克、陶氏、中石化等几大生产企业，合约定价美金参考克；人民币参考中石化。

数据来源：伍德麦肯兹；单位：千吨

乙二醇需求及贸易

全球的主要需求地区为亚洲、北美和欧洲；

从全球的乙二醇供需平衡角度来看，亚洲、欧洲是乙二醇净进口国，中东、北美是净出口国；

全球范围内的物流主要为中东、北美流向亚洲和欧洲地区。

欧洲的年进口量月238万吨，每月进口约20万吨，欧洲对中东、美国征收反倾销，或增加对亚洲的进口。

数据来源：伍德麦肯兹；单位：千吨

国内乙二醇供应

截止20年乙二醇产量905.5万吨，进口量1054.8，出口量6万吨，进口依存度54%；

近几年产量增速维持年均10%以上，煤制和油制一体化产能集中投产。

数据来源：CCF, 天风期货研究所

乙二醇国内生产工艺占比

我国乙二醇，油制装置主要集中在辽宁、浙江和广东（近两年新增以一体化为主）；

煤制装置主要集中在内蒙古、河南、新疆等。

目前乙烯制产能约占61%,（石脑油制占53%），煤制产能占39%。

数据来源：CCF，天风期货研究所

乙二醇工艺成本

石脑油制外盘现金流=MEG 外盘价格-（0.81*石脑油 CFR 日本+150）

乙烯制 内盘现金流= MEG 内盘价格-（0.605*东北亚乙烯*1.13*1.01*人民币汇率+1000），单位为元/吨

乙烯制 外盘现金流=MEG外盘价格-（0.605*东北亚乙烯+100），单位为美元/吨

MTO制现金流=乙二醇-（1.8*甲醇+1500）

煤制利润=乙二醇价格-（ 4*褐煤+2*动力煤+1700 ）-150（完全成本，煤制工艺成本差异较大）  =煤制乙二醇价格-（2*原料煤+2*动力煤+1200）（现金流成本，平均煤耗按4）

数据来源：CCF，隆众资讯，天风期货研究所

乙二醇进口

随着国内产能增加，乙二醇进口依存度不断下降。

从16年-20年中国进口乙二醇的前三大国家和地区是沙特、中国台湾和加拿大。

沙特受原油减产影响，石油伴生气产量下降，由于缺原料沙特乙二醇出口有所下降。

美国20年3月起我国解除对其惩罚性关税，一年出口量增加70万吨，21年受到寒潮暴雨等天气影响装置产量负荷下降。

印度方面，印度本身的生产能力有限，而20年疫情导致的封锁措施，大量已经出口到印度的货源转口到中国。

伊朗和阿联酋的变化主要是因为之前因制裁措施等原因，部分伊朗货源是通过阿联酋转口到中国的。

数据来源：CCF，天风期货研究所

乙二醇主要需求

消费区域集中在江苏、浙江、福建;

乙二醇社会库主要在华东，华东主港张家港是现货交易的集散地和定价基准地。

数据来源：CCF，隆众资讯，天风期货研究所

现货定价模式

乙二醇上市之前，以纸货贸易，一口价为主，华西村电子盘近月合约相对活跃。上市之后保留了纸货和近月合约活跃的特征，乙二醇期货近月主力合约活越，远月实际并不活跃（成交量比较小），同时基差报价逐渐活跃。

纸货交割保证金比例比较小，5%左右，集中交割的时间可以约定，一般每月25日左右是下旬的最后交割日。

乙二醇行情下跌的时候贸易商在上旬可能会超卖，在月底交割前可能会补货，所以月底补货可能引发行情。

产业链影响因素-主要矛盾与边际变化

成本上涨与供需过剩矛盾

宏观通胀与微观投产矛盾

乙二醇期货合约及交割相关内容

乙二醇仓储费1.5/天/吨，3月集中注销。

5-9和9-1无风险在280左右（仓储费180，资金利息100），一般液化比较难达到无风险边界（月间可能只考虑一个月的仓储费）。

END

往期回顾

#知识库 | 能化投研分析框架系列专题报告（一）——原油 #知识库 | 能化投研分析框架系列专题报告（二）——PTA #知识库 | 能化投研分析框架系列专题报告（三）——甲醇

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