坚持做正确的事，时间会站在你身旁 | 原力

1989年，吉姆罗杰斯从上海开车直到西部，横跨中国，从那时起，他开始了对中国的长期投资，35年后，在一次对话中他解释了原因。

我亲眼看到许多中国人，每天清晨便开始一天的工作，对待工作无怨无悔、尽心尽责。

那是一种为了生存、为了过上更好的日子而不惜一切代价的姿态。

而这样的姿态，不可能不造就出一个民族光明的未来。

二十四节气标识的刻度，记载了春夏秋冬，天道酬勤，已经成为中国人认识生活的第一性原理，这种长期主义，构成了中国抗争、发展、崛起的原生底色。

透过一些简单的事情，可以窥探一个民族、国家的命运；个体、投资的前途同样可以“见微知著”。就像很多投资家常说的那句话，长期做正确的事情，一定能够有所收获。

回归投资的本质

要正确的投资，需要回归投资的本质，关于投资的基本定义，有许多经典论述，比如：

约翰博格讲过：“投资的本质是追求风险和成本调整之后的长期、可持续的投资回报，克服恐惧和贪婪，相信简单的常识。”

本杰明格雷厄姆与戴维多德在《证券分析》中写道：“投资就是通过透彻的分析，保障本金安全并获得令人满意的回报率。”

查理芒格认为：“投资者应该糅合来自各个传统学科的分析工具、方法公式，这些学科包括：历史、心理、生理、数学、工程、生物、物理、化学、统计、经济等。”

投资是一个理性的、严密的、有逻辑的体系。风险、回报、分析框架，这些经典观点能够不断帮助我们完善、提高投资框架和思维体系。

正如巴菲特在《聪明的投资者》（The Intelligent Investor）的序言中写道：“要想在一生中获得投资成功，并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或内幕消息，而是需要一个稳妥的知识体系作为决策基础，并且有能力控制自己的情绪，使其不会对这种体系造成侵蚀。”

从这个角度看，投资不同于艺术，在千百次熟练后依然需要灵光一现的天赋，它更像是一门可积累、可沉淀，不断突破未知边界的事情。如同一个连续闯关游戏，新的系统化投资原则和知识方法能够成为闯关者的新装备、新帮手，帮助我们闯过关卡。

如果说回归投资的本质是“知”，那么理解市场的周期和对抗自身情绪就可以理解为“行”，在这场反人性的修行中，知行合一可以让我们走的更远。

感受周期与市场温度

市场是人性的集合。在这里，每一次交易背后或恐惧、或贪婪。在与人、与算法博弈的市场里，周期永远存在。

而资本市场的股票价格是底层经济系统运行情况的预演。在繁荣-衰退-萧条-复苏的轮转中，人类社会的经济巨轮缓缓向前，市场也有其春夏秋冬。

目前，根据不同的经济周期理论，可以简单的将经济周期分为短周期、中周期和长周期三种。

经济学家熊彼特于1939年对上述长、中、短三种周期进行了综合，他认为每个长周期(康德拉季耶夫周期)包括6个中周期(朱格拉周期)，每个中周期又包括3个短周期(基钦周期)，其中短周期为40个月，中周期为9—10年，长周期为50—60年。经济周期的指标包括技术创新、商品库存和投资的变化、基建设备和生产机器的更新换代等等。

经济有周期，市场有周期，行业也一样存在周期，每个周期的大小不同、长短不一。用长时段看沪深300指数，我们可以清晰的感受市场的温度，如同春夏秋冬一样分明。在盛夏不兴奋，在寒冬不气馁。

对抗情绪：买的好，拿得住

情绪是投资的敌人，所有人都明白“高买低卖”，“长期持有”的道理，但市场波动常在，市场短期的震荡，基金账户里的涨跌、经济新闻里的热度，始终在触及人性的弱点。霍华德马克斯在《周期》中写道：“恐惧和贪婪，怀疑和信任……这些心理和情绪周期充分表明，投资人只有极少时间走幸福的中庸之道，大部分时间都在走极端。”

大多数的市场参与者，都认为自己能够成为那位制造奇迹的“股市之神”，能够实现买了就涨，卖了就跌的操作，甚至希望抓住分时图里的每一次波动。从基金申购与市场热度的对比来看，大多数投资者喜欢“追涨”，在股市涨起来的时候买入，在市场处在低点的时候，参与者寥寥。

如上图所示，2021年2月的偏股型基金新增募集份额是2018年12月市场行情低迷时的9倍多。大多数投资者并没有买在一个“好位置”，很难分享到低位投资的成果。

拿不住也是投资者需要面对的问题。

择时的结果很诱人，有些投资者在短期博弈中，也往往能够获得不错的收益。但每一次交易都需要面临“胜率”、“赔率”的问题，在投资领域，胜率通常指成功率，例如投入十次，6次盈利，4次亏损，胜率是60%；赔率通常指盈亏比，例如平均每次盈利30%，平均每次亏损10%，盈亏比就是3。

上交所数据显示，随着交易频率的提高，胜率的波动，会显著降低预期的投资收益率，甚至会带来一定亏损。这也是为什么每一个老股民都会“谆谆教导”新投资者“多看少动”。

数据来源：上海证券交易所，2016年1月至2019年6月单个账户的年化水平

一项针对2008年金融危机投资者情绪的调查现实，很多投资者不仅在危机爆发前风险规避不足，在危机爆发后，也存在过度的风险规避心理。当幻想中的牛市泡沫碎裂之后，人们纷纷从美梦中醒来，却又走向另一个极端变得畏缩不前，这使得很多人错过了许多极佳的投资机会。

反之，如果能够拿得住。从最近三年周期来看，1013只股票型基金的平均收益率为73.39%，2778只混合型基金的平均收益率为77.85%。从这个角度看，行业多数公募基金都能为持有人带来丰厚回报。

长坡厚雪，不疾不徐。获得正确的认知，做正确的事情不难，难的是持续坚持。

在冬奥会期间，范可新亲吻冰面的场景让人印象深刻。她的过往经历令人动容。

1993年范可新出生在七台河市一户10平米的地下室；

2003年教练孟庆余花了2500元送给范可新一双新冰刀，并告诉她—努力能改命；

2022年范可新和队友一同拿下了冬奥会的中国首金，这也是她的第一块奥运会金牌。

长期努力做正确的事，一定能够收获回报，无论人的成长，亦或对事业的投资。那些看似不起波澜的日复一日，会突然在某一天，让人看到坚持的意义。

*风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证，文中基金产品标的指数的历史涨跌幅不预示基金产品未来业绩表现。基金投资需谨慎。