晨星奖牌基金系列 | 富国转型机遇混合

晨星基金定性评级：

奖牌级  

富国转型机遇混合

基金代码：

005739

基金类型：

积极配置-大盘成长

基准指数：

沪深300相对成长

   报告日期：2022-02-24  

晨星中国的基金定性评级体系共分为五个等级，其中包括三个正面评级，分别为金牌 (Gold)、银牌 (Silver)、铜牌 (Bronze)；以及中性 (Neutral)评级和负面 (Negative)评级。

晨星基金定性评级建立在分析师对基金长期风险调整后收益超越同类/业绩基准能力的深入研究和判断上。如果一只基金获得晨星正面评级（金/银/铜），这表明晨星分析师认为其在未来至少五年的市场周期中比同类基金取得更高回报。值得注意的是，晨星基金定性评级并不代表基金推荐，它不能取代投资者的研究分析过程，也不能决定一只基金是否适合投资者个人的投资组合或者风险容忍度。

01

基本信息 /Profile

成立日期：

2018/4/25

基金规模（亿元）：

28.51

基金规模日期：

2021/12/31

晨星三年评级：

晨星五年评级：

无

评级日期：

2021/12/31

基金经理：

曹文俊

股票投资风格箱：

02

观点综述 /Summary

投研团队：

基金经理投研经验丰富、投资能力较为出色

投资流程：

自上而下与自下而上相结合的投资流程还需要进一步清晰化和验证

基金公司：

股债投资能力兼备的大型基金公司

历史业绩：

中长期风险调整后收益出色

费率水平：

该基金运营费率处于同类中等水平

组合角色：

适合权益组合的核心配置角色

03

累计收益率 /Return（%）

起止日期: :2018/4/25 到 2022/1/31

04

风险业绩指标 /Risk-Return（%）

时间段：2018/4/25 到 2022/1/31

05

风险回报 /Risk-Return（%）

起止日期：2018/4/25 到 2022/1/31

06

资产配置 /Asset Allocation（%）

起止日期：2018/06/30 到2021/6/30

07

行业分布 /Sector Breakdown（%）

投资组合日期：2021/06/30

注：该基金2021年度报告尚未发布，以最新一期半年度报告披露的全持仓信息计算，下同。

08

回撤 /Drawdown（%）

起止日期:2018/4/29 到 2022/1/29

09

前十大持仓/Top 10 Holdings（%）

起止日期: 2018/06/30 到 2021/6/30

10

历史换手率/Turnover（%）

起止日期: 2019/1/1 到 2020/12/31

11

持仓风格跟踪/Historical Style

起止日期: 2018/06/30 到 2021/06/30

注释：

持仓风格趋势反映了过往期间股票持仓的风格分布，由远至近分别用从小到大的红色圆点表示。图中红点越集中，意味着基金风格越稳定，反之分布较为分散意味着该期间基金风格有所漂移。根据中国公募基金半年报及年报的全持仓数据计算。

12

持仓风格图/Style Box

投资组合日期: 2021/06/30

注释：

持仓风格图反映了最新一期基金持有的股票风格分布，越大的圆点代表了更高的持仓权重。阴影区域显示了75%的基金资产持仓分布，红色圆圈为“质心”，代表了基金持仓个股风格的加权平均值。根据中国公募基金半年报及年报的全持仓数据计算。

13

费用/Fee（%）

管理费

1.50

托管费

0.25

运营费率

1.78

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晨星观点

基金经理丰富的投研经验、出色的投资能力支撑了该基金获得晨星奖牌级定性评级。

基金经理曹文俊先生自该基金2018年4月成立开始管理，他具备16年证券从业经历和7年公募基金管理经验，是一位经验丰富且投资能力突出的基金经理。曹文俊历史研究交通运输、钢铁等周期行业出身，在担任基金经理的7年时间里，他通过学习不断地丰富了自己的能力圈。从业绩归因来看，基金经理历史在医药生物、通讯、原材料、房地产、可选消费、工业、科技等行业均获得比较好的选股超额收益，而且在历史相对完整的市场周期内也为投资者带来了较好的回报。公司基金经理之间的研究成果共享、研究平台全面而深入的基本面研究以及较为紧密的投研合作模式整体能为该基金在行业和个股方面提供较强的研究支持。

基金经理采用自上而下和自下而上相结合的方式构建投资组合。首先通过自上而下的宏观和市场分析并结合行业中观逻辑选择相对契合市场风格的板块进行超配；再在其中筛选核心竞争力突出、公司治理和管理层经营能力中等偏上的具备长期阿尔法的企业，作为组合的核心战略品种进行配置；对经营或核心竞争力上有一定瑕疵的成长企业，基金经理也会作为组合的配置性和弹性品种适当参与。但为了控制组合风险，组合会从个股投资权重上进行控制。另外，基金经理对各个板块的配置比重会参考行业同类平均水平，而且会控制单一行业配置比重在20%以内。该投资方法自曹文俊先生2013年担任基金经理以来一直保持相对稳定。实际操作中，我们看到组合在行业配置上会有阶段性的调整，而且组合对于配置性和弹性品种会基于行业景气度发生改变、基本面不达预期以及估值大幅提升等因素进行波段操作，使得组合换手率也一直处于300-400%之间的同类中等水平。组合历史投资风格也相对稳定在大盘成长。

综合来看，我们认可该投资流程中自下而上精选个股层面的投资方法以及执行力，但我们还需要进一步清晰自上而下宏观和行业判断层面的投资流程以及执行力，同时我们还需要关注整个投资流程在基金经理总管理规模逐渐长大过程中的有效性以及可持续性。

经过20年的发展历程，富国基金在主动权益、固定收益与量化投资三类策略上打造了良好的投资管理能力。公司在核心投资业务上的负责人均由资深基金经理担纲且任职稳定，保证了投研文化的连贯性。强调自下而上开展深入研究、鼓励基金经理坚持自身投资风格的投研文化也令我们印象深刻。

截至2021年12月31日，基金在曹文俊先生超过3年的管理期内取得了年化27.87%的较好回报，超出沪深300相对成长指数年化收益率达15.48%，在同类基金中排在第30个百分位。基金经理相对均衡的投资风格以及较好的组合管理方法使得组合业绩波动和下行风险均处于同类低水平。基金在曹文俊先生管理期内用夏普比率衡量的风险调整后收益在同类基金中排在第9个百分位。该基金总费率处于同类中等水平。

总体而言，该基金适合成长股投资者作为组合的核心配置长期持有。

以上报告仅供展示，不代表基金推荐或投资建议。晨星中国核心基金池已覆盖近百只公募基金，如需进一步了解晨星精选基金服务请扫描下方二维码或点击阅读原文登记信息（仅限机构投资者）。

分析师｜代景霞

编辑｜杨炫墩

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