说说争议性很大的医药

最近医药争议性，话题性很多，我来说一声。

一、医药的需求

现在大家都知道随着老龄化加剧，医疗需求是不断增加的，大家也都深有体会，随着自身或是亲朋好友年龄增加，身体状况大不如以前，又比如有研究显示人的医疗支出大部分都是花在人生最后几年。

医药的需求是不断增加的，所以医药被很多人认为是朝阳行业。

大家要记住：需求是不断增加的，但是有效的医药需求才是真需求。

什么是有效的医药需求？有支付能力的，在医保之外，最好还有补充医疗和商业医疗保险的医药需求。

我国虽然建立了覆盖十几亿人的比较完善的医药保障体系，但是大家也知道我国还有很多人收入水平很一般，所以我国的医保体系主要是基础性的广覆盖的，目前阶段先解决有没有，然后才能解决好不好，一步一步来。

但是疾病并不是你家庭条件差就不生，病都长在有钱人身上，穷人肯定也要生病，大家也知道日常看病花钱不多，但是大病、重病花钱是真不少，有些新药、特药、进口药不在医保范围内，但是得了病该吃还是要吃。

我换个例子，房子：我也希望在国内的上北广深等大城市，国外的纽约东京巴黎伦敦法兰克福有大平层，在巴厘岛、马尔代夫、大溪地、普吉岛有度假别墅，但是事实上我没钱。

我这些房子的需求有没有，有，但是其实等于没有，这不是有效需求，我没有支付能力。

为什么会有看病难，看病贵？

还不是因为资源有限，医疗资源有限，医保资源也有限。

所以大家要注意：医药需求是增加的，但是我们更需要关注有支付能力的医药需求。

二、医保

上面说了，我国目前的医保在不断完善，医保资金是有限的，我国人数又是14亿之多，医保的钱花在这个病上，那么在那个病上的就可能少一分。

每次大家看到医保集中采购谈判时候，医保结算，其实都是给每一个病人省钱，照顾最大多数人。

很多人说：这样对创新药企业不公平。

其实大家也关注到了：一些外资药企，甚至放弃了一些药品的医保招标。我觉得不合算，就放弃。

这是一个博弈的过程：你是一个工厂，面对你最大的客户，你也要执行优惠价是吧。

另外我也看到一个说法：其实不只是中国，日本，欧洲等等国家的医药企业有相当程度的创新靠美国医保体系（医保+商保）支撑。

三、医药基金

最近医药基金争议性很大，我说说。

之前有人就留言问我：葛兰投资能力怎样？

我这人也实在，我是这样说的：现在医药不是讨论投资能力的时候，是行业景气度下降带来的投资者预期下降，导致全行业资金流出，整个一个负循环。

医药现在甚至这不是二级市场的问题，医药行业的一级市场比如啥股权投资，未上市企业融资都面临估值下跌。

按照正常来说医药基金好，需要三方面：基金经理投资能力好（能力强），医药行业景气度高（利润好）和资金流入。

能力强，行业景气度高，资金净流入，源源不断流入，你好我好大家好，这是正循环。

现在医药投资是什么情况？

景气周期下降，医药整个行业不咋的，主流医药基金和医药投资者都是负收益，要不然没事谁玩医药去炒中药啊？

没的炒才去炒中药，好吗？因为主要医药资金都在CXO或是医疗器械等等，中药里面机构资金不多，所以最近炒了一波医药。

大家要记住：中欧葛兰、工银瑞信赵蓓、谭冬寒和汇添富的郑磊，基本上算是目前医药行业最大的二级市场流动性提供商。

这就跟19、20两年，白酒行业在二级市场在主动基金上有四大天王（易方达张坤、萧楠、景顺长城刘彦春和鹏华王宗合），在指数有招商基金侯昊一样。

如果行业最大的流动性提供商都可能有赎回了，那么其他人流动性不会好。

就是俗话说的：地主都没有余粮了。

大家流动性都不会好，那么这个行业肯定不会好，我可能要面临流动性问题了，就得被动卖出，卖出又要导致下跌，下跌又有新的赎回，所以大家看到医药这半年跌了不少。

至于什么时候企稳？

我有两点判断：

1、短期企稳，就是这几个人的医药基金至少不是净赎回状态了。

这几个人体量大，一天的净值波动和申赎波动可能就是其他小体量医药基金的整个规模。

有人问我，这几天医药有所企稳，是不是医药到底了？

说实话，我很坦诚告诉大家：分歧严重，无法判断。

短期走势？判断短期走势要被打脸的，真的：

某基金销售渠道前一天晚上在榜单上，下架了某女基金经理的医药基金，然后第二天医药就短期企稳了，第三天医药就大涨了。

后来这个渠道解释说：榜单不仅考虑申购，也考虑赎回，成了净申赎的榜单，考虑净申赎状态，这个医药基金就不在榜单上了。

也就是什么意思：按照这个渠道的解释应该可以推断出只考虑申购，这医药基金在榜单上，申购量肯定不低，但是算上赎回以后，计算净申赎的时候，就不在榜单上：

那么很容易推断出这个基金目前有大量申购，但是同时也有大量赎回，投资者看法不一致，多空分歧严重。

当然这还是一个基金销售渠道，基金有很多销售渠道，你看不到，我也看不到，不好判断。

但是考虑到该渠道是当下基金销售量极大的渠道，在看不到其他渠道数据的情况下，该渠道的情况还是值得我们重视：我们可以看到投资者，特别是个人投资者短期对医药行业分歧严重。

所以短期不能因为这几天医药企稳了，就拍胸脯打包票说现在医药到底了，那么我们一年甚至两年看，可能真是底了，也不好说，真不好说。

2、长期企稳，就是医药行业景气度恢复，医药行业整体估值不高，资金开始回流。

一个体系是一个循环，问题不是单方面的，只从一方面入手肯定解决不了问题，要全面下手，这一波医药的套牢盘不小，嗯，二级市场的套牢盘和一级市场的套牢盘都不小。