无论暴涨还是暴跌，定投的人一直都在

昨天的“开门红”居然就停留在昨天，今天的市场带我们坐了一次惊心动魄的过山车。

截至午间收盘，大盘是下图这样的……一碗大面把小夏砸到词穷……

数据来源：wind，2022-2-8午盘

好在下午的A股给了我们一个大惊喜，走出了一个闪亮的“V”字，上证指数率先翻红回暖，创业板指也重回2800点，收复了部分失地。

数据来源：wind，2022-2-8收盘

有朋友跟小夏抱怨说，大盘绿的时候我在亏钱，反弹了我怎么还是在亏钱呢？这操作难度，简直了。

的确，最近市场的走势不要说盈利，能做到不亏损就已经能跑赢不少人了尤其是重仓创业板的投资者，近期更是跌到怀疑人生。

基金亏钱了，要不要赶紧割肉离场？ 我们不妨先来做一个测试：

假设投掷一枚均匀的硬币，正面为赢，反面为输。如果赢了可以获得5万元，输了则失去5万元。

你会选择参与吗？

其实，从统计学意义来看，这个测试输赢的可能性相同，就是说这个游戏的结果期望值为零。但行为经济学家通过大量实验发现，多数人不愿意玩这个游戏。这反映的就是所谓“损失规避”心理。

大多数人对损失和获得的敏感程度不对称，面对损失的痛苦感要大大超过面对获得的快乐感。同量的损失带来的负效用为同量收益的正效用的2.5倍。当涉及的是收益时，人们表现为风险厌恶；当涉及的是损失时，人们则表现为风险寻求。

反映到投资上，当我们做有关收益和损失的决策时，也会表现出不对称性，大涨10%带来的情绪张力可能还抵不过4%大跌的痛苦。

由于人们对损失更为敏感和印象深刻，因此即使账户有涨有跌，人们也会更加频繁地为每日的损失而痛苦，最终忍不住割肉，错过了后期反弹有可能获利的机会。

很多时候，我们都认为自己是“长期投资者”，但在面对股市大跌或上涨时，很难控制住不操作，人类内在的本性让投资者的情绪成为交易时的主导因素。

定投：离情绪越远，离财富越近

可是不“割肉”，又害怕市场走势震荡，怎么办呢？

为了更好地消除“非理性判断”的影响，通过定投进行定时定量、有纪律性地投资，是个不错的方法。

定投资金是按一定的周期不断投入，最大限度地分散了风险。“微笑曲线”充分发挥了定投分批建仓的优势，摊低平均成本，待市场回升时获利。

当你选择了定投，在面对市场大跌时也会淡定很多：市场下跌可以给我们机会以便宜的价格买到更多的基金份额，有效地摊薄了投资成本。

而且很重要的一点是，由于我们的成本因为低位定投不断降低，因此我们根本不需要行情上涨到原先的初始位置，即可盈利。

事实上，在不同的市场波动情况下进行数据测算，可以看出，定投的时间越长，所获得的平均收益率越高。相比于波动率而言，时间是对定投收益影响更大的因素。

极端不利情况下，定投也有望实现盈利

巴菲特曾多次表示：“对于个人投资者，最好的投资方式就是指数基金定投。通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者，竟然能够战胜大部分专业投资者。”

用回测给大家证明，即便我们在非常点背的情况下入市，定投的“微笑曲线”也有望帮助我们逆袭。

假设我们入市的时候很不幸赶上了2015年让人闻风丧胆的熊市。比如2015年6月12日，这一天上证指数达到了近十年的顶峰5178点，我们在这一天启动按月定投沪深300指数，算是启动在珠穆朗玛峰上了吧？

（图源网络）

假设在1年半之后的2017年12月31日全部赎回，此时大盘在3300点左右，距离当初的高点还有十万八千里。这种极端不利的情况下，定投的收益是多少呢？

直觉上看，肯定亏损很多，离回本还早对吧？那实际情况呢？

结果是否令你大吃一惊，在这期间大盘回调了36%，而定投居然实现了14.88%的总收益率和5.58%的年化收益，比一般的银行理财还要高。

而如果不使用定投，在最高点一次性买入，拿了1年半还折损了24%的本金。这便是定投的魅力。

数据来源：同花顺iFind，华夏基金，指数的历史表现并不预示其未来表现，不代表基金产品表现。假设定投开始日为2015-6-12，结束日为2017-12-31。每月定投日为定投开始日的次月对日，每月定额定投1000元。复合年平均收益率根据计算周期（按日）在所选时间段内拆分出n个区间，复合年平均收益率=[(1+当日收益率)^(365/计算周期天数)−1]100%。本测算不考虑申购、赎回费率。风险提示：基金定期定额投资不同于零存整取等储蓄方式。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

能买在这样的“阶段性大顶”，说实话也不是每个人都有机会经历的。大多数情况下，我们的持仓状况都不会比这更“糟糕”，理论上说，长期定投再加上合理止盈都有望战胜上文案例中的收益率。

短期市场涨跌难以预判，不如让自己离情绪远一些，越是恐慌越该冷静，以定投从容应对，远离焦虑。当前的震荡行情更有利于定投微笑曲线的形成，如果你正站在正确的赛道上，有时候有所不为比有所为更重要。

正如彼得•林奇在《战胜华尔街》中所说的：如果投资者能够不为经济形势焦虑，不看重市场状况，只是按照固定的计划进行投资，其成绩往往好于那些成天研究，试图预测市场并据此买卖的人。

最后说回市场表现

短期市场更多反应的是稳增长政策态度下，低估值的传统地产和基建产业链反弹修复，具备交易机会；而前期涨幅靠前的行业普遍股价回调，估值回落，但其中拥有长期产业前景、行业高景气或持续成长的品种，如新能源、数字经济等具备长期投资价值。

市场信心的重塑仍然需要时间和过程，风险偏好的修复并非一蹴而就，但目前对市场不宜过度悲观。从内外部因素来看，一方面，由于海外市场企稳，导致A股节前持续调整的主要风险已经缓和；另一方面，当前对稳增长政策力度的担忧已经缓解，而后续稳增长效果初步显现，基本面信心也有望逐渐得到重塑。总体而言，在政策继续加码、剩余流动性改善、风险偏好波折回暖的大趋势下，指数经过调整、震荡和筑底后，也在酝酿新的反弹机会。

毕竟冬天都过了一大半了，春天还会远吗？

风险提示：定投过往业绩不代表未来表现，投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议， 我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市须谨慎。