定增专题系列4：定增主题基金的四季报一览

上篇文章分享了我的盘点思路与盘点成果：市场上以定向增发为主要投资策略的公募基金（原文链接：定增基金有哪些（公募盘点思路与盘点成果）），今天来看看这些定增主题基金的四季报要点。

一、定增纯度最高的定增基金：华夏磐利/华夏磐锐/华夏磐益，截至2021年12月底合计规模52.48亿元。

三只基金均由张城源独立管理，华夏磐利和华夏磐锐在基金合同中明确“可通过直接参与定增项目以获得稳健收益，还可通过在定增项目周期内适时参与和定增事件相关股票投资提高收益，并辅以基本面选股的股票投资策略”；华夏磐益在合同文件中并未提及定增策略，但实际投资运作与宣传营销也是定增主题基金。

三只基金对报告期内整个市场以及定增市场的研判分析也相同：

“四季度，市场整体仍较为活跃，在医药、消费类、金融等行业及相关公司逐步企稳的情况下，各类中小市值优质标的持续获得关注，投资者调研这类小而美的公司热情较高，各类热门主题相关标的较为活跃，持续表现良好。

定增市场方面，仍然延续了较为平稳的市场环境，发行项目数量继续保持平稳。从启动发行的项目看，整体质量是较好的，项目数量及折扣也较为稳定，四季度定增项目的平均折扣在八五折左右，项目整体收益较好。目前看，定增待发行的项目数量仍然较多，在这样的背景下，定增投资者报价较为理性，项目选择上也更为慎重，预计发行平均折扣仍可保持八五折左右，定增市场仍会有较好的投资机会。”

1、华夏磐利：2022年以来净值增长率-4.89%（截至20220121）

2021年12月底规模19.06亿元、股票仓位94.57%；前十大重仓股占比43.04%，均为竞价式定增投资，持仓集中度较低，第一权重股也仅占比4.77%；行业分布偏向大制造行业。

报告期内基金投资策略和运作分析摘录：

“报告期内，本基金定增项目投资较为顺利，基本完成了既定的建仓目标，建仓进度符合预期。总的来看，所参与的定增项目行业、个股权重较为均衡，符合预期。”

华夏磐利持仓偏中小市值风格，今年以来回调不小，净值增长率-4.89%（截至20220121），同期沪深300收益率-2.96%、中证500收益率-4.89%、中证1000收益率-6.99%。

个人去年8月开放期买入的那笔目前浮盈20.92%，以本金论还能抗住17.3%的跌幅。

2、华夏磐锐：2022年以来净值增长率-0.59%（截至20220121）

2021年12月底规模8.78亿元，今年1月6日刚刚结束新一轮开放，估计该基金最新规模接近华夏磐利，在15亿左右；至2021年底所有定增持仓均已解禁、在陆续抛售中，股票仓位占基金净值20.04%，第一权重股也仅占1.19%。

报告期内基金投资策略和运作分析摘录：

“报告期内，本基金前期投资的定增项目开始逐步解禁，至季度末，本基金 2021 年度投资的定增项目全部解禁，项目整体收益情况符合预期。对于解禁后的项目标的，我们根据具体情况选择退出或继续持有，总的来看，组合行业、公司配置较为均衡，流动性较好，为 12 月开放期的到来做好了准备。”

华夏磐锐今年以来净值增长率-0.59%（截至20220121），同期沪深300收益率-2.96%、中证500收益率-4.89%、中证1000收益率-6.99%；大幅跑赢指数的原因是其股票仓位在开放期已降至固收+基金水平，截至目前尚未投资新的定增项目。

个人今年1月开放期买入的那笔目前浮亏-0.43%，美好的愿望是今年上半年逢低斩获优质项目、下半年解禁时市场转热逢高抛出获利。

3、华夏磐益：2022年以来净值增长率-6.51%（截至20220121）

2021年12月底规模24.64亿元，至2021年底，股票仓位占基金净值99.97%，大部分定增项目已解禁、在陆续抛售中，前十大重仓股合计占比47.95%、其中金开新能、麦捷科技和博迈科尚未解禁。将于1月26日开放。

报告期内基金投资策略和运作分析摘录：

“报告期内，本基金前期投资的定增项目陆续解禁，项目整体收益情况符合预期。对于解禁后的项目标的，我们根据具体情况选择退出或继续持有，总的来看，组合行业、公司配置较为均衡。”

相比华夏磐锐，没有提及“流动性较好”。确实，华夏磐益规模大，还是走中小市值风格，很容易就会成为上市公司1%以上股东甚至进入前十大股东之列，解禁抛售时必然有蛮大压力。

华夏磐益去年底持仓也是偏中小市值风格，今年以来回调较大，净值增长率-6.51%（截至20220121），同期沪深300收益率-2.96%、中证500收益率-4.89%、中证1000收益率-6.99%；今年跌幅较大的原因是股票仓位很重，又逢小市值板块进入大幅回调期，集中减仓迎接基金开放期的挑战较大。

以今年解禁的重仓股为例，第一大重仓股金开新能1745万股，占上市公司总股本的1%多，今年1月4日解禁，今年以来跌幅10.64%（1月21日收盘价8.48元，还好定增价4.24元，安全垫厚实）；第三大重仓股麦捷科技871万股，占上市公司总股本的1.02%，位列上市公司第八大股东，今年1月17日解禁，今年以来跌幅18.04%（1月21日收盘价12.54元，还好定增价8.5元，安全垫厚实），第八大重仓股博迈科503万股，占上市公司总股本的1.75%，位列上市公司第七大股东，今年1月20日解禁，今年以来跌幅19.30%（1月21日收盘价16.56元，定增价14.72元，安全垫还剩10%）。

二、定增纯度其次的财通内需增长：2022年以来净值增长率-4.02%（截至20220121）

财通内需增长成立于2020年8月7日，由梁辰独立管理，在合同文件中并未提到定增策略，在去年三季度的开放期官方营销宣传中也并未提及定增策略，但实际投资运作中频繁参与定增项目投资，故也属于定增主题基金。

截至2021年12月底合计规模23.73亿元，股票仓位61.13%，前十大重仓股占比19.63%，均为竞价式定增投资（其中当升科技、胜宏科技、航天电器又从二级市场上购买了部分流通股），持仓集中度较低，第一大权重股占比5.05%，第二大权重股占比就不超过2%了；行业分布偏向大制造行业。

报告期内基金投资策略和运作分析摘录：

“回顾2021年第四季度，历经九月份的调整，市场在十月份和十一月份迎来反弹，十二月份再度进入调整状态，市场整体呈现震荡走势。板块方面，传媒、国防军工、轻工制造、汽车和通信涨幅领先，石油石化、煤炭、钢铁、消费者服务和银行跌幅居前。

报告期内，我们通过对行业及公司基本面的深入分析和合理的价值评估，依据行业景气度重点配置了金融、电子、传媒、交通运输以及计算机行业的重点公司。”

财通内需增长持仓偏中小市值风格，以2021年底股票仓位61.13%来论，今年以来回调也不小，净值增长率-4.02%（截至20220121），同期沪深300收益率-2.96%、中证500收益率-4.89%、中证1000收益率-6.99%。

三、定增纯度再其次的九泰锐和以及九泰锐升，截至2021年12月底合计规模5.93亿元。

1、九泰锐和18个月定开：2022年以来净值增长率-6.63%（截至20220121）

九泰锐和18个月定开成立于2020年12月3日，由刘开运独立管理，在合同文件中并未提到定增策略，但实际投资运作中频繁参与定增项目投资，故也属于定增主题基金。

截至2021年12月底规模2.33亿元，股票仓位73.75%，持仓集中度不高，前十大重仓股占比42.59%，其中博迈科、药石科技、阿石创、洲明科技、天宇股份、九洲药业为通过竞价式定增投资获得。

报告期内基金投资策略和运作分析摘录：

“本基金致力于通过长期持有具有核心竞争优势的高品质公司、相对均衡化的行业配置实现高品质的股票资产的配置，同时立足长期持有争取获得企业成长带来的价值提升，努力实现基金资产在较低风险下的较稳健收益。报告期内，本基金主要通过三个关键维度（较高的盈利能力、可持续的成长、合理估值）优选个股，适当增加了消费、高端制造等行业的配置。”

九泰锐和规模较小，可能在一定程度上限制了基金经理的发挥，在2021年6月份以来就不再有参与定增的公告。以2021年底股票仓位73.75%来论，今年以来回调幅度较大，净值增长率-6.63%（截至20220121），同期沪深300收益率-2.96%、中证500收益率-4.89%、中证1000收益率-6.99%。

2、九泰锐升18个月定开：2022年以来净值增长率-8.08%（截至20220121）

九泰锐升18个月定开成立于2021年1月20日，由刘开运、孟亚强共同管理，在合同文件中并未提到定增策略，但实际投资运作中经常参与定增项目投资，故也可以算作定增主题基金，不过九泰锐升同时还采用量化策略投资，纯度不及九泰锐和。

截至2021年12月底规模3.60亿元，股票仓位81.86%，持仓集中度不高，前十大重仓股占比34.74%，其中博迈科、阿石创、洲明科技、九洲药业为通过竞价式定增投资获得。

报告期内基金投资策略和运作分析摘录：

“本基金主动权益部分致力于通过长期持有具有核心竞争优势的高品质公司、相对均衡化的行业配置实现高品质的股票资产的配置，同时立足长期持有争取获得企业成长带来的价值提升。报告期内，本基金在整体行业配置结构上没有做大幅的调整，适当增加了科技、高端制造等行业的配置。

报告期内，本基金量化投资部分，主要通过选股模型操作，力争获取超越业绩比较基准的收益，追求基金资产的长期稳定增值。报告期内，在选股上坚持量化多策略模型来操作，整体风格暴露偏向于中小盘，维持价值因子的配置，逐渐加大成长因子的配置。本基金在报告期内继续超配化工和电子，逐渐增加银行、医药以及军工行业的配置。”

九泰锐升规模本身也不算大，却还叠加量化策略投资，留给定增市场投资的发挥空间一般，同样在2021年6月份以来就不再有参与定增的公告。以2021年底股票仓位81.86%来论，今年以来回调幅度较大，净值增长率-8.08%（截至20220121），同期沪深300收益率-2.96%、中证500收益率-4.89%、中证1000收益率-6.99%。

至于富国融享18个月定开，上次说过它的定增属性越来越弱，基金参与定增的最新公告是2021年2月27日，2021年各期的定期报告中未提及定向增发策略，此次披露的前十大重仓股中当然也不会有流通受限股，故不再属于定增主题基金。

不过基金经理孙彬挺有趣，在四季报中直接坦言“我认为200-300亿元的规模对我来说已经是一个有挑战的规模了”，后续再详细分享。

以上六只定增主题基金，目前看来还是华夏最吸引人。华夏磐益本次开放期截至2022年2月18日，在考虑是否年后继续申购一些，或者把其他偏中小盘风格的权益投资调仓过来。但是就是感觉与华夏磐锐的开放期过于接近了。

春节里再好好想想。定增绝对不是包赚不赔的游戏，历史上定增基金也曾经让很多基民亏大钱的。

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