投资好比钓鱼！国泰基金郑有为的有为和无为

国泰深夜食堂独辟蹊径

对于国内公募基金来说，这是最好的时代，也是最坏的时代。

一方面，随着中国经济的转型升级，我国公募基金行业面临重大的发展机遇，创新产品不断推出，截至去年11月30日，公募规模突破25万亿创下新高。

另一方面，国内公募公司数量已达到137家，基金公司面临来自内资和外资的严峻竞争。

波动的市场，众多的基民，都对基金公司提出了更高的要求和挑战。

在这样的背景下，各家公募基金的营销方式和客户沟通方式发生了巨大的变革，纷纷布局短视频、直播、蚂蚁财富、天天基金等各类平台等。

相比较而言，我发现，作为老10家基金公司的国泰基金，在直播和短视频布局上独辟蹊径，不是简单追求形式，而是做到内容深化，精细化直播内容，打造基金经理IP，做好基金持有人陪伴服务。

国泰基金自去年以来推出的直播视频节目《深夜食堂》，把公司的基金经理带入老百姓的日常生活，基金经理和几位好友、业务伙伴、持有人在下班后喝喝酒、吃美食，讲述各自的职业经历、投资理念、人生感悟，有人间烟火气。

不禁想起一句诗：“我有一壶酒，足以慰风尘”。

基金投资不是冰冷的数字，也可以有温情、有温度，这个节目越做越火，目前已来到第五季，我看了一下，第五季在1月5日播出后，仅在微博直播平台，就有149万次观看。

国泰基金微幸福 ，

#深夜食堂基金版 关于能力圈，基金经理的真心话，管理适中的规模，追求稳健的增长

视频号

该节目的前四季，分别介绍了明星基金经理程洲、彭凌志、李恒、梁杏等，而第五季介绍的是郑有为，一位近年来崛起的基金经理。

                   国泰基金郑有为：

在有鱼的地方钓鱼，我的有为和无为

看了国泰基金的第五季深夜食堂一个半小时的节目，结合郑有为的一些对话，做一下个人的分析。

基金经理 郑有为

一、来到中国超过15年，超额能力突出，崛起的国泰基金中生代。

“我是马来西亚华裔，祖籍广东梅州，父母在马来西亚开了家华人餐厅，但我爷爷希望我能回中国上学，所以我是在华中科技大学以及上海交通大学分别取得了我的学士和硕士学位。”

“一方面有文化的认同，另外一方面是因为，觉得可能未来的机会在中国大陆，所以有这个机会来上学的时候，我就毫不犹豫就过来了。”

“读研的时候我的目标就比较明确了，既然我有复合的学习背景，学过生物，也学过经济金融管理学，刚好可以从事咨询类或投资类的分析工作，所以研究生的时候，我就下决心要当证券分析师。”

郑有为本科毕业于华中科技大学生物技术专业、硕士毕业于上海交通大学管理学，拥有10年证券从业经历、7年投资管理经验，2018年12月加入国泰基金。

郑有为基金管理年限2.6年，任职年化回报52.53%（数据来源：蚂蚁财富，截至2022.1.06），其中，截至2022年1月6日，国泰江源A自2019年6月郑有为接管以来，总收益204.34%，是同期沪深300收益的约7倍。

截至去年三季度末，其管理公募基金总规模120.94亿元。

郑有为是近年崛起新锐基金经理的代表，也是正在崛起的国泰基金中生代群体的代表。

所谓基金经理中生代，大多指那些在证券投研有5-10年经验，在基金管理有2-8年的实战经验，经历过完整牛熊转换，经过实战历练，也都形成了各自行之有效的投资体系。

这些人以80后为主，年龄大致在30-45岁之间。

作为基金经理，这样的年龄，既有较丰富的经历，又有较好的体力，可以说是基金经理的黄金时期。

二、在有鱼的地方钓鱼，全市场均衡配置，建立441体系。

“钓鱼，要去有鱼的地方，A股就是名副其实的‘有鱼之地’。中国的产业结构纵深宽广，伴随产业转型升级与持续成长，A股市场具备丰富的投资机会。”

“我知道再肥沃的土壤，耕耘五年十年下来都是会变贫瘠的，只有我的能力做到全方位覆盖，我才能够适应不同的市场环境，所以我对自己的要求是能力圈要足够的广泛。”

“市场就是我的对手，所有的个股都是我的队员，我会根据市场的变化选择队员上场。我不会全攻全守，虽然全攻全守很精彩，但是在大赛中并不容易取得好成绩。反倒是那种很稳健的踢法，可能不是那么精彩，但是胜率很高。”

在过去两年多的投资中，郑有为在行业配置上是非常均衡的，并不依靠单一赛道，力争做一个全市场配置的选手。

数据来源：Wind，国泰江源A，数据截至：2021/9/30 以他的代表作国泰江源A为例，行业集中度低，明显的均衡配置，单一子行业的仓位不超过30%。

郑有为不会死守重仓股，善于择时调仓，能根据市场变化及时抓住投资热点。

郑有为认为投资就像足球场上比赛，他的投资方法，可以称为441体系，40%的后卫，40%的前锋，还有10%的门将。

1、40%的底仓是后卫，力图实现15%的底线收益率。 

会在金融、消费、老龄化以及公用事业行业里去做选择题，这部分主要是选择成熟期的行业，因为成熟期行业的公司商业模式是很稳定的。

 2、40%是前锋，力图获取超额收益，赚戴维斯双击的钱。

 以1-1.5年为时间纬度，根据行业景气度做板块轮动，在个股选择上，他青睐具有先发优势的行业龙头，偏好高ROE、高壁垒、现金流好的优质个股。他重视的是胜率，而不是赔率。 

3、最后10%是门将，主要是买一些冷门股在组合里面，有可能会起到出其不意的效果。

三、控制风险、严格止盈，追求长期绝对收益。

“做投资，要目标清晰，排名并非目的，稳健增长，长期可持续的复合回报，是我的最高优先级。” “恰如垂钓旅途，不求满载而归，但求不虚此行。”

“最理想的情况就是，在我的能力圈里面，管理适中的规模，我能够通过稳定的方法，每年都能够拿到相对比较不错的表现，那长期来看，我认为可能还是一个可持续的这么一种方法。但是择时是很困难的，选人是更关键的一个问题。”

郑有为是一位追求长期绝对收益，追求投资胜率，而非赔率的选手。他不求业绩跑在特别前面，只希望在不是大熊市的时候，每年力争都有15%及以上的正收益。

他坚持弱者思维，认为人的一辈子会做大量的选择或决策，但是大部分的决策可能是错的，都有可能经过大量的深思熟虑之后还是做了错误的决定。   “我对自己的要求是60%的胜率，买10个股票，6个对2个错2个平，给自己留20%的错误空间是有必要的，因为任何人都不可能百分之百判断正确，所以我会不断审视我组合当中的这些股票。”

郑有为在止盈止损方面要求非常严格。

止盈方面，会从这几个维度去思考。

第一，纵向比较。看估值分位数是否处于历史最高点。如果处于历史最高点，特别是在ROE没有持续提升情况下，表明它已经偏贵。第二，横向比较。跟其他个股相比，相对吸引力如何。第三，在国际市场做比较。

谈到如何止损，郑有为表示，会给自己的投资组合6个月考察期，如果基本面低于预期或者股价表现低于预期，就会果断调仓。

“我把后卫派上场，就是希望它承担起防守角色，进攻时弹性可以小一点，但防守时一定要少跌防得住。”

郑有为认为，投资建立止损和控回撤机制非常重要，避免组合承受太大的非系统性风险。

 总结：攻防兼备，让我想起德国队和意大利

一个足球队要赢得世界杯冠军，首要点在于攻防均衡，只有强力前锋，而没有钢铁后卫和门将，这样的球队是走不远的。

体育界流传着一句老话：进攻赢得票房，防守赢得总冠军。

郑有为打造的组合，作为一个球队来看，以成熟行业为后卫、景气资产为前锋，冷门行业为门将，攻守兼备，胜在均衡，进退有道，这是一个长期可持续的资产组合所必备的要点。

投资如球场，如人生，既有高歌猛进的顺境，也有风云变幻之时，唯有做好防守，做好全天候作战的准备，方能有备无患。

个人觉得，郑有为的这类管理风格，很像球场上的德国队和意大利，并不是全攻全守的华丽风格，没有大开大合的奔放，也长期以来没有梅西、C罗、姆巴佩这样的顶级球星，但却凭借严明的纪律组织、高质量的攻防体系、均衡的人员配置，一次次在世界杯、欧洲杯等大赛笑到了最后。

所以，如果你看重长期表现，偏好均衡配置，不抱团比较独立的组合，那么，郑有为是值得重点关注的。

最后，用郑有为的一段话作为文章的结束：“投资好比钓鱼！只有清楚自己的目标和定位，才能等到长期可持续的收益回报。

在投资过程中，选择基金经理的时候，理智与情感都是必不可少的，选择你信任的，然后能感受未知的快乐，体验进步的喜悦，收获‘稳稳的幸福’。”

如想了解郑有为更多的资料，可以点击下方视频，看看生活中的他，是一位怎样的基金经理。

国泰基金微幸福 ，

格物致和，知行合一 谋定而动，进而有为 【均衡配置能手】郑有为匠心出“基” [烟花]与“致”同道“和”的你，开启两年之约 国泰致和两年封闭运作混合 A类：012816 C类：012817 #国泰致和

 

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