嘉实基金刘杰：北交所有望挖掘众多细分领域的“隐形冠军”

11月15日，北交所将正式开市，今后将与沪深交易所形成互联互通、功能互补的资本市场新格局。北交所的设立，一方面，进一步完善了我国资本市场结构，将会引导更多的社会资金投资于优质的专精特新中小企业；另一方面，从资产管理角度，北交所可以挖掘出很多细分领域的“隐形冠军”，为投资者提供了一个“一键买入”北交所优质企业的“直通车”，便于投资者便捷高效、低门槛、低成本地共享北交所设立和新三板深改的发展成果。

北交所将助力专精特新的中小企业发展壮大

9月2日，北京证券交易所宣布设立，这是中国资本市场改革发展进程中的历史性时刻，证监会也表示，深化新三板改革，设立北京证券交易所，是资本市场更好支持中小企业发展壮大的内在需要，是落实国家创新驱动发展战略的必然要求，是新形势下全面深化资本市场改革的重要举措。

我们认为，北交所的核心目的是服务创新型中小企业，探索契合中小企业特点的制度安排，补足多层次资本市场实现普惠金融，支持“专精特新”企业的发展。

所谓的“专精特新”是指专业化、精细化、特色化、新颖化。“专”是指通过专项技术或工艺，专业化生产制造出的产品。产品用途具有专门性，生产工艺具有专业性或者技术专有性，产品在细分市场中具有专业化发展优势；“精”是指采用先进技术或工艺，通过精细高效的管理流程，精心设计生产的精良产品；“特”是指采用独特的工艺、技术、配方或特殊原料研制生产，具有特殊应用场景的产品；“新”是新材料、新技术、新能源等等，指依靠自主创新、引进消化等方式研制生产的，具有自主知识产权的高新技术产品，具备创新性、高技术含量、高附加值以及显著的经济效益。

这些公司或产品具备创新性，具有较高的技术含量，较高的附加值以及显著的经济效益。因此，未来定位“专精特新”的中小创业公司主要在制造和科技两大赛道，投资机会的把握也将聚焦在这两个大方向。

借道公募基金一键买入北交所优质企业

由于北交所明确了个人投资者准入的资金门槛为证券资产50万元，而机构投资者准入不设置资金门槛，因此通过北交所基金曲线投资新三板更为便捷。

公募基金作为北交所的重要机构投资者，其服务于实体经济的理念与北交所服务于中小企业的初衷是相匹配的。一方面，通过相关产品的落地和主动管理，可以更好地引导更多的社会资金投资于优质的“专精特新”中小企业，促进北交所市场发展。另一方面，也为投资者提供了一个“一键买入”北交所优质企业的投资选择。以嘉实基金为例，在此前新三板深改的背景下，嘉实基金就是市场较早参与精选层投资的机构之一，持续助力精选层企业的发展；后续也会为继续推动“专精特新”中小企业发展，进一步加强产品创新，提升深度研究能力。

此次嘉实基金申报发行的北交所产品主要投资于北交所上市股票，投资比例将不少于非现金基金资产的80%，并且设置了两年封闭期，一定程度上可以避免投资者受情绪影响频繁申赎，造成不必要的损失。

对于基金成立后的投资策略，我们仍将坚持深度研究驱动的基本面投资，在行业的选择上，将对行业的产业政策、商业模式、进入壁垒、市场空间、增长速度等进行深度研究和综合考量，并在充分考虑估值水平的情况下进行行业配置。北交所标的的特点是规模可能比较小，行业处于初级或新兴阶段，所以除了标的本身，我们还会重点考虑整个行业的发展空间，然后综合考虑它本身的竞争能力最后做出综合判断。

北交所的定位是创新型企业，这些企业可能就是一个细分行业的隐形冠军，竞争力非常强，盈利能力远超它的竞争对手。关键还是怎样去挖掘更有核心竞争力、更有长期市场性的上市公司去做投资。

从投资方向上看，未来我们会重点关注一些行业景气度较高、发展前景良好、技术基本成熟、政策重点扶持的子行业和细分领域。能够重点关注的公司应该是在一个快速成长的行业中，同时体现出非常强劲的一个核心竞争力。比如先进制造行业、大科技行业的细分领域里就有一些很优质的上市公司。因此，未来定位“专精特新”的中小公司主要会集中在制造和科技两大赛道。

最后，对于公募基金来讲，投资北交所上市公司离不开深度研究，尤其是对专精特新和创新型企业的横向产业链研究。基于长期的深度研究，才能将更多的前瞻性的投资机遇、优质投资标的回馈给更多投资者，让更多公募基金投资者分享到北交所发展的成果。

*风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证，文中基金产品标的指数的历史涨跌幅不预示基金产品未来业绩表现。基金投资需谨慎。