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今早的北交所大红绸子高高挂，人声鼎沸，因为11月15日，也就是今天对北交所是个重要的日子——北交所正式开市啦！首批81家北交所上市公司将正式亮相，集体接受机构和合格投资者的精挑细选。要想参与到这场“群体活动”中，我们得先弄明白这北交所是什么。

北交所成立背景及地位？开户情况如何？目前由哪些上市公司组成？

设立北京证券交易所，是实施国家创新驱动发展战略、持续培育发展新动能的重要举措，也是深化金融供给侧结构性改革、完善多层次资本市场体系的重要 内容，对于更好发挥资本市场功能作用、促进科技与资本融合、支持中小企业创新发展具有重要意义。

建设北京证券交易所的主要思路是，严格遵循《证券法》，按照分步实施、循序渐进的原则，总体平移精选层各项基础制度，坚持北京证券交易所上市公司由创新层公司产生，维持新三板基础层、创新层与北京证券交易所“层层递进”的市场结构，北交所定位“中小创新企业”，助力专精特新中小企业成长。

截至2021年11月12日，累计有超210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限，开市后合计可参与北交所交易的投资者超400万户。此外，北交所首批上市公司共计81家，其中10家为新股，其余71家从精选层平移。（数据来源：北交所官网，2021/11/12）

北交所的定位是什么？

北交所定位为升级版“新三板”，与科创板、创业板错位发展。北交所成立时便明确坚守“一个定位”（服务创新型中小企业的市场定位）、处理好“两个关系”、实现“三个目标”。其中，两个关系是指与沪深交易所错位发展、互联互通；与新三板创新、基础层统筹协调、制度联动。

北交所是在现有的新三板精选层基础上组建，属于新三板改革的重要内容，即北交所可被视为升级版的“新三板”，整体上看维持着新三板基础层、创新层与北交所“层层递进”的市场结构。其中，基础层与创新层承担着源源不断为北交所输送优质上市资源的职能。

目前政策层面致力于强化多层次资本市场的互联互通，发挥好转板上市功能，特别是打通新三板基础层、创新层与北交所之间的连接以及北交所与沪深交易所之间的连接，即满足一定条件的北交所挂牌公司可以向科创板与创业板申请转板。

从功能定位上看，科创板聚焦“硬科技”、创业板服务“成长型创新创业企业”（定位为“三创”“四新”），而北交所则紧紧围绕服务中小企业，聚焦“专精特新”，突出“更早、更小、更新”。同时，与区域股权市场、精选层等相比，在北交所上市的企业为真正意义上的上市公司，不再是简单的挂牌企业。

北交所成立后，除上市企业和券商（降低了企业登陆资本市场的门槛，、增加了券商的业务范围），也为股权投资机构提供了新的退出渠道，有利于推动股权投资机构投早投小，有助于更多股权投资机构参与到新三板的再融资中。

北交所的上市条件有哪些？

在北交所公开发行股票的发行人首先应当为在全国股转系统连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司。此外，还应在股权分散度、市值及财务指标等方面满足一些特别条件，并且不能在负面清单内。

市值及财务指标条件（需满足四套上市标准之一）：在北交所挂牌上市的发行人需在市值及财务指标方面需满足四套上市标准之一，具体指标包括市值、净利润、营收、经营活动现金流量以及研发投入等。

从上市财务条件对比来看，北交所有四套上市标准、科创板有五套上市标准、创业板有三套上市标准，涉及的财务指标包括市值、净利润、ROE、经营活动现金流、研发投入等方面。北交所上市要求企业市值最低2亿以上，加权平均ROE不低于8%，最近两年研发收入合计占最近两年营业收入合计比例不低于8%；科创板上市要求企业市值10亿以上，鼓励具备技术优势的科技型企业上市，最近三年累计研发投入占最近三年累计营收不低于15%；创业板上市要求企业市值不低于10亿，企业不得亏损且近一年营业收入不低于1亿元。

北交所投资者准入门槛有哪些？

北交所的投资者准入门槛和科创板整体上一致，即日均资产不低于50万人民币以及参与证券交易24个月以上，相较于之前精选层100万的准入门槛，已经降低了很多。实际上，上市或挂牌的企业资质与投资者准入门槛成反比，一般情况下，企业实力越强，准入门槛越低，如新三板基础层与创新层的投资准入门槛便比较高，日均资产分别需要达到200万和150万。

针对机构投资者不设门槛。不过北交所上市股票属于公募基金等资管产品的法定投资范围，2021年11月12日，证监会已核准注册8只北交所主题公募基金，即满足硬性条件的个人投资者可以通过北交所相关基金进行参与。

北交所交易规则有哪些？

基本交易规则：（1）实行T 1交易机制（2）上市首日无涨跌幅限制，此后每日30%涨跌幅限制（3）最低申报为100股，按1股递增，卖出不足100股需一次性卖出（4）现金申购新股。

北交所交易制度整体延续了精选层相关安排，交易方式包括连续竞价交易、大宗交易、协议转让三类。其中，连续竞价交易和沪深交易所一致，创新层为25次集合竞价或做市交易、基础层为5次集合竞价或做市交易。

竞价交易实行以前收盘价为基准的30%的涨跌幅限制，新股上市首日、退市整理期首日不设涨跌幅限制。其中，连续竞价阶段，对限价申报设置基准价格上下5%的有效价格范围、对市价申报采取限价保护措施，即买入申报价格不高于买入基准价格的105%、卖出申报价格不低于卖出基准价格的95%。

对新股上市首日实行临时停牌机制，涨跌幅达到30%、60%时，临时停牌10分钟。买卖申报的最低数量为100股，每笔申报可以1股为单位递增。其中，就大宗交易而言，单笔申报数量不低于10万股或成交金额不低于100万元。

打新方面，短期内仍采用全额资金申购，未来则会进一步扩展至保证金申购、市值申购或其他申购方式。

北交所投资标的的优势是什么？

第一，流动性好，估值低。在投资门槛的设置上，北交所将资金门槛从100万元进一步下调至50万元，为中小投资者入场提供机会，这将直接带动潜在投资者数量增长，增量资金潜力可观，流动性有望大幅改善。从估值角度看，精选层有61.76%的公司市值在30PE以下，而科创板、创业板公司市值几乎集中在30PE-90PE间，30PE以下的公司科创板只占24.72%，创业板只占38.48%。

(数据来源：wind,截至2021/10/31，兴证策略 《一文厘清北交所制度及五大投资机会》2021.11.13)

第二，公司质地优、发展前景好。北交所沿用精选层四套发行标准，对企业盈利能力、成长性、研发投入与创新投入方面均提出较高要求。

从行业分布上看，目前精选层已上市和待上市的81家公司以高创新要素行业为主，其中，工业行业占比31%，信息技术占比27%，材料和医药保健各占比12%，传统行业如食品饮料、耐用消费品等占比不超过10%,未来“专精特新”公司占比有望进一步提升。（数据来源：wind）

从市值规模上看，北交所首批上市公司体现“专精特新”特点，超60%公司市值不足20亿，上市公司总市值中位数和平均数分别为36.48亿元和15.79亿元，显著低于主板、创业板和科创板。

资料来源：兴证策略 《一文厘清北交所制度及五大投资机会》2021.11.13

从财务数据上看，最新披露的2021中报数据显示（部分公司未披露2021三季报数据），北交所净利润增速为36%，仅次于科创板、主板，但高于创业板；2021Q2平均ROE为6.93%明显高于主板，目前研发支出占营收比居中但研发支出增速在主板、科创板、创业板中居首。北交所主要为创新型中小企业，发展阶段相对早，多数公司尚未实现规模化盈利，参考科创板与创业板，未来随着上市公司规模化盈利逐渐增强，盈利能力和资本回报率有望实现较快提升。（数据来源：兴证策略 《一文厘清北交所制度及五大投资机会》2021.11.13）

第三，收益更优。自2020/7/22新三板精选层开始交易以来，wind三板精选指数(代码：885001)整体收益表现优异，累计收益（2020/7/22-2021/11/12）171.58%，远远超同期上证综指6.57%、沪深300涨幅4.20%与科创50涨幅-3.36%！（数据来源：wind,截至2021/11/12）而如果对北交所上市的81家上市公司采用流通股本加权的方式计算北交所成分股指数，可以看出北交成指自精选层开始交易以来涨幅表现也是惊人！（数据来源：wind，兴证策略 《一文厘清北交所制度及五大投资机会》2021.11.13）

第四，上市首日不限涨跌幅，股价涨跌弹性更大！北交所上市首日不设涨跌幅限制，竞价交易涨跌幅限制为30%（主板涨跌幅限制为10%、科创板创业板涨跌幅限制20%），相比之下，弹性空间大！

汇添富在创新投资方面有什么优势？

“选股专家”汇添富创新投资底蕴深，在北交所创新投资领域独具优势,曾获批全市场第一批可投新三板、可投科创板公募基金。

在投研布局方面，汇添富早在2013年就开始覆盖新三板股票研究，具有深厚的研究基础；在医药、TMT、高端制造、新能源、消费等行业探索并建立了投资和研究垂直一体化的管理模式。

全市场首批可投新三板基金——汇添富创新增长一年定开混合，成立以来（2020/6/22-2021/9/30）收益48.58%，基准14.35%（同期上证20.24%）。

全市场首批可投科创板公募基金——汇添富科技创新混合成立以来（2019/5/6/-2921/9/30）收益135.67%，基准53.70%（同期上证15.91%）。

内容来源：投顾大师

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汇添富消费行业混合（基金代码：000083)

汇添富消费升级混合（基金代码：006408)

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数据来源：基金2021年3季报，市场数据来自wind,截止时间2021年9月30日。汇添富科技创新混合A2019-2020年度业绩及基准表现分别为23.48%/9.00%、72.61%/37.75%；2021年上半年业绩及基准表现为12.00%/8.65%。汇添富创新增长一年定开混合A2020年度业绩及基准表现为27.92%/15.45%；2021年上半年业绩及基准表现为14.40%/2.80%

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