运作回顾：兴业兴智一年持有期混合

姓名：刘方旭

职位：权益投资副总监

证券从业年限：15年投资研究经验，12年证券从业经验

学历：上海财经大学经济学硕士

管理产品：兴业兴智一年持有期混合、兴业睿进、兴业国企改革混合等

问题：兴业兴智一年持有期混合成立于今年5月10日，这半年来市场风格快速轮动，整体波动也较大，您对此如何解读？

刘方旭：近半年来，市场风格快速轮动，我认为主要原因在于国内宏观经济增长逐步转弱。从上游看，供需错配导致价格大幅上行，但滞涨风险也因而加大，行业很景气但受到了政策端的持续压制；从中游看，除了受到上游价格上涨带来的极大成本压力之外，部分出口依赖度高的企业环比增长动能也在趋缓；而从下游看，受新冠疫情反复的影响，国内消费需求表现疲弱。结构上，光伏和新能源车等行业作为“碳达峰、碳中和”时代大背景下的趋势性赛道，受到了市场的持续追捧，不过由于前期涨幅较高近期震荡也偏大，这给组合管理带来了极大的挑战。

问题：回看这半年的市场演绎和产品运作，您认为哪些方面把握较好？哪些方面需要调整改进？

刘方旭：如前所述，近半年来A股市场振幅较大，风格轮动极快。兴业兴智一年持有期混合秉承以稳为主的运作思路，缓慢而有节奏地建仓，产品净值尽管随市场出现了一定程度的下跌，但整体预期可控，这是表现较好的地方。另一方面，市场风格演绎极为充分的新能源及新能源汽车估值相对较高，产品基于控制波动的需要配置较少，未能有效把握其机会，这是需要改进的地方。

问题：作为一只一年持有期的产品，您为兴业兴智一年持有期混合设定了怎样的目标？未来6个月，您将如何去实现您的目标？

刘方旭：作为一只一年持有期产品，我希望从长一点的视角来看，也相信自己有能力为持有人实现可观的年化收益回报。但是，资本市场在经历2019、2020两个大年之后，短期内可能难有极佳的表现。因此，在未来6个月市场可能缺乏系统性机会的背景下，我将尽力寻找市场中的结构性机会，精选个股，力争为持有人实现好的回报。

问题：临近年末，您认为市场的机会和风险分别在哪里？

刘方旭：从机会来看，预计明年年中以后，调整时间较长的消费板块随着基本面的触底回升，主要细分赛道都会有比较好的表现机会。从风险来看，前期涨幅较高的一些板块可能面临震荡的风险，比如光伏上游原材料上涨对全球装机量增长的负面影响，又如半导体行业价格周期性下行的影响等等，这些都是我们重点关注的结构性风险。此外，明年美联储TAPER以及加息所带来的全球流动性收缩，也可能对A股市场形成一定的外部压力。

问题：展望后市，您觉得未来市场的投资主线是什么？主要看好哪些行业的发展前景？

刘方旭：首先，从宏观经济增长来看，“碳达峰碳中和”在未来多年都将是资本市场的投资主线，我们预计新能源车、光伏风电等行业未来依旧蕴藏着诸多的投资机会；此外，半导体国产替代进入2.0阶段，部分企业从国产替代走向国际化，市场空间将大幅拓宽；最后，消费升级和医药创新的大趋势也仍然不会改变。以上几个方向始终是我们重点研究和配置的方向。

问题：您是一位投研经验丰富的老将，在多年的投资实战中，有什么可以与投资者分享或者想对投资者说的话？

刘方旭：在市场上沉浸多年之后，我对市场的感悟是，作为专业投资人，我们一定要敬畏市场，一定要有与市场共成长的信仰。在投资的过程中，希望普通投资者逐步养成“定投+长期持有”的好习惯，请相信，随着时间的积累，市场必将赋予我们复利的力量，从而让投资人实现财富管理保值增值的长期目标。

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