【新华周刊】权益策略：等待地产信用风险出清

上周A股市场表现较弱，主要宽基指数中仅中证1000和创业板基本持平，其余多录得下跌。板块方面，上周钢铁、采掘和化工等强周期板块跌幅靠前，农业和汽车等板块表现最为强势，整体上消费和成长都有所表现，金融和周期则较为疲弱。上周两市日均成交额约11400亿元，较前一周进一步放量600亿元，两市成交保持活跃；

上周流动性方面的变化较为积极，美联储在宣布taper的同时重申taper结束不等于立即加息，市场预期的英国央行10月加息也没有发生，海外的加息预期出现明显回落，海外和国内主要长端利率均明显下行；但上周A股市场的走势整体偏弱，并没有像欧美市场那样较快上行，我们认为这和地产信用风险仍在持续发酵有较大关联。目前按揭和开发贷等房地产融资已经在边际回暖，但预售资金监管趋严、海外信用评级频遭下调，部分房企的资金面依旧处在较为紧张的状态，行业资金面恢复正常还需要进一步疏通相关的堵点。

基本面和通胀方向，上周公布的10月出口数据维持高位，价格因素和海外供应链紧张推动出口保持强韧性；本周将公布的10月PPI和CPI数据预计都将上行，但PPI环比走势已经明显走弱；此外10月社融在政府债券和房地产融资同比多增的带动下也将出现阶段性的企稳回升。从上述数据来看，市场对于滞胀的担忧将明显缓解，现阶段更多担心的是地产下滑引发的衰退风险。

基于社融可期待的企稳和剩余流动性的回升，我们维持中期对市场整体持较为乐观的态度，结构上继续推荐高景气持续的新能源等成长方向，以及业绩确定性较高、和地产关联度低的部分大消费板块。需要关注的风险主要是全球定价的资源品价格继续超预期上行和国内稳信用不及预期。
数据来源：新华基金，WIND