股价表现配不上业绩？广发证券倪军深度追踪10家银行6大要点全解析…

【白酒强势爆发，食品涨价潮来袭！食品ETF（515710）大涨超3%吸金超5000万元】

今日两市复苏，吃喝板块强势领涨，其中白酒、调味品、乳品等细分行业再度共振上攻，古井贡酒午后封死涨停板，“茅五泸”强势回暖，海天味业涨超4%，伊利股份涨超2%。

重仓伊利、海天味业（合计占比超21%）、且白酒权重超六成的食品ETF（515710）今日价量齐声，大涨3.23%，成交额1.56亿元。大涨之下，大资金并未获利了结，反而明显右侧布局：食品ETF（515710）午后持续溢价交易，全天净申购额超5000万元，连续3日实现净申购，累计吸金超6000万元，资金信心展露无疑。

【银行ETF】低估值，买银行！

今日（11.4）三大指数集体反弹。沪深两市成交额连续第10个交易日突破万亿。市场情绪活跃，总体上个股普涨，超3300股飘红。但采掘、钢铁、房地产、银行等板块表现一般，板块跌幅居前。

银行板块延续调整，早盘高开回落后全天在水面下方小幅震荡调整，A股规模最大、流动性最佳银行ETF（512800）标的指数中证银行指数收跌0.41%，成交额达122.2亿元。

截至收盘，A股规模最大的银行ETF（512800）跌0.43，全天成交额达3.47亿元，成交额较昨日稍有修复！

从个股情况来看，今日银行股多数下跌。江苏银行跌超2.3%，跌幅居首，杭州银行、宁波银行等跌超1%，兴业银行、平安银行等均下跌；招商银行、交通银行等微涨。

本周以来，银行股已持续调整3日，有朋友在讨论区“吐槽”近期表现配不上靓丽的周报，但正如中信建投马鲲鹏在研报中所指出的那样，应“无惧短期扰动，静待社融拐点”，在落实实物工作量的要求下，专项债发行力度已经加大，与此同时银行配套贷款融资逐渐跟进，将有力支撑四季度社融信贷总量，社融拐点落地将有力提振银行板块情绪。

此外，广发证券倪军团队近期对近十家大中型银行近期经营情况及后续经营展望进行深度跟踪，按照信贷需求、规模增速、信贷结构、息差、资产质量、理财与非标处置等六大要点进行梳理汇总后发现：

前三季度信贷需求比往期有所减少，但依然处于合理区间，四季度以来信贷需求有所回暖，项目储备依然充足，有望对定价形成一定支撑。

今年以来银行业规模增速逐季回落，三季度末达到阶段性低点，基本回落到疫情前水平。预计“宽财政”效果四季度逐渐显现，社融增速回升，信贷表现或超季节性，行业规模增速将重拾扩张趋势。

大部分银行进入二季度后加大了零售贷款，四季度与明年投放安排沿用这一思路。近期房地产信贷在地产政策执行纠偏下将保持平稳，不排除明年稳中有增。

三季度息差阶段性企稳。存款自律机制调整引导长期存款利率下降，市场利率区间震荡，后续负债成本上升压力不大，存款基础好的银行负债成本更稳定，息差相对更优。

房地产领域风险总体可控，表内信贷敞口普遍较低，表外规模更低，多为大中型房企，信用评级高。随着资产质量向好，信用成本缓释对后续业绩形成支撑，四季度拨备覆盖率保持平稳，可能略有回升。

理财与非标处置：整改进展符合预期，回表压力不大，净值化率提升明显，摊余成本法计量切换短期冲击不大。现金管理类新规带来一定转型压力，未来规模和收益率有双降风险，对主动管理能力要求提升。

倪军表示，整体感受下，银行业景气度仍在回升，考虑到当前板块估值和公募基金配置仓位处于底部区间，估值具备修复的动力和空间，继续看好银行股既有绝对又有相对收益，优质银行表现更加突出。

最新机构观点一览：

中信证券认为：上市银行三季报显示，行业收入要素继续改善，拨备因素加大盈利支持，资产质量总体平稳运行，建议关注当前盈利表现超预期与板块估值绝对低位带来的配置价值。

平安证券表示，站在当前的时间点，和近期监管对于防风险、稳增长的定调，以及跨周期调节政策的相继落地，认为经济大幅下行的可能性不高，同时大规模信用风险释放的概率较小，对于银行经营状况和资产质量的影响可控。

华西证券最新观点认为：三季度主动基金持仓比例环比微降，未来有提升空间。后续银行业绩确定性仍有基本面的支撑，资产质量有结构性压力但整体无忧；需要关注后续经济保增长政策的落地对宏观经济的支撑，有助于提升板块估值空间。

【顶流基金经理联手加仓、三季报普遍超预期！银行股迎“强势季”】

上市银行三季报披露收官，板块整体净利润同比增速13.4%，营收同比增速7.7%，较今年上半年分别加速0.7pc、1.8pc，业绩普遍超预期。机构逢涨右侧大举加仓，自9月初银行板块反弹以来，A股规模最大、流动性最佳银行ETF（512800）份额大增11.96亿份（截至10.31），在净值增长加持下，基金规模更是大增17.04亿元！中长期来看，国内经济韧性极强，社融增速有望企稳回升，银行股作为资产“压舱石”，长期配置价值凸显。

（1）银行ETF（512800）37只成份股中29家前三季度归母净利润同比增速实现两位数增长，江苏银行、平安银行、张家港行、宁波银行、杭州银行前三季度利润增幅超25%，分别高达30.51%、30.08%、26.97%、26.94%、26.16%。

（2）三季度，参与调研上市银行的机构合计高达523家，市场知名买方机构相继加仓银行股。“公募一哥”张坤9月底加仓招商银行8.57亿元，三季度更壕掷33亿元增持平安银行；睿远基金赵枫9月初累计买入招商银行超3.7亿元；另一明星基金经理李晓星旗下的银华大盘精选也对招商银行、平安银行、宁波银行进行了增持；新生代基金经理林英睿旗下的广发价值领先也在三季度加大了银行板块的配置；中信证券卓越成长和明星基金经理丘栋荣旗下基金分别在三季度新进成为平安银行、常熟银行的十大股东之列！

（3）四季度银行股表现传统占优，估值底明确：复盘最近10年A股行情，四季度银行指数上涨概率达到80%，平均收益率接近10%，是A股表现最好的行业之一；

（4）国内经济稳增长是银行股最大的基本盘。10月24日，新华社播发重磅长篇述评《十问中国经济》，表示：前三季度中国经济同比增长9.8%，增幅远高于 “6%以上”的年度增长目标，也高于全球平均增速和主要经济体增速，中国经济依然保持着持续恢复态势。

（5）银行高管真金白银看好自家银行，仅三季度单季就有11家银行高管增持自家股票，斥资3331.48万元，同比增长43.51%；今年以来，银行高管增持自家银行股票累计金额已达5422.51万元。

【A股规模最大、流动性最佳——银行ETF（512800）分享行情胜率高】

银行股近期备受资金关注，更多投资者选择通过银行ETF（512800）及其联接基金（A份额代码240019；C份额代码006697）来把握投资行情。公开数据显示，截至10月29日，银行ETF（512800）规模达94.84亿元，是A股规模最大、流动性最佳的银行类ETF基金，作为两融标的，其最新融资余额达7.67亿元。

银行ETF及其联接基金跟踪中证银行指数，包含37只上市银行股，反映板块整体行情，避免个股黑天鹅风险，7成仓位聚焦十大头部银行股，3成仓位分享中小银行的业绩高弹性成长机遇。

在近期银行板块反弹行情中（9.28-10.22），A股规模最大银行ETF（512800）标的指数跑赢全市场76%的银行A股，胜率更高，是分享银行股行情的高效投资工具。

风险提示：中证银行指数（399986）成立于2013年7月15日，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来