教育股遭“爆锤”，为何这只主题基金能逃过一劫？

转战新能源，这位基金经理为何能躲过市场的“教育”？

近一周来，港股和美股市场的教育龙头公司股价持续遭受重挫，同时还牵连了A股市场唯一一只教育主题ETF。但同样是投资教育行业，另外一只名称中带有“教育”的主题基金却逃过了一劫。

天天基金网显示，截至7月30日，南方现代教育股票基金近一个月净值涨幅达到13.96%，近一周净值涨幅达到2.3%，丝毫没有受到教育板块的重挫影响。相比之下，博时全球中国教育ETF近一个月净值跌幅达到42.91%，近一周净值跌幅达到33.33%。不过，二者也有本质区别，前者是主动管理型基金，基金经理可以进行调仓换股，而后者是被动指数型基金。

教育基金不买教育股

南方现代教育股票基金虽自带“教育”主题，但却没有陷入教育板块的泥潭之中，甚至严格意义上来讲，这只基金已经没有了“教育”主题，反倒倾向“新能源”主题。

截至今年二季度末，南方现代教育股票前十大重仓股中，排名前五的均是新能源和光伏板块的龙头公司，排在第六的是医美股，排在第七和第八的公司均包含了锂电池上游业务，唯一一只重仓教育股排在第九，第十大重仓股是一家半导体龙头公司。

这样的重仓组合配置，让这只名称包含“教育”二字的主题基金，在近期的净值涨幅中与其他新能源主题基金相似。天天基金网数据显示，截至7月30日，该基金近一周净值涨幅为2.3%，近一个月净值涨幅为13.96%，而这成绩排名均在行业靠前位置。

实际上从该只基金的过往重仓数据来看，其2020年二季度末就开始重仓锂电池有关个股，2020年三季度又重仓了某只光伏龙头个股。2020年四季度末，这只“教育”主题基金的重仓风格已经明显有了新能源和科技的味道，重仓多个新能源和半导体相关个股。

与今年一季度相比，二季度的仓位也发生了明显改变，重仓新能源、光伏板块，减持传媒、酒店、教育板块，这只基金重仓的中公教育席位已从第五位降至第九位，另外一只教育股已不在重仓席位中。

二季度“悬崖勒马”转战新能源

资料显示，南方现代教育股票成立于2017年1月，至今已被多位基金经理管理。现任基金经理是萧嘉倩，从2019年5月开始管理，2020年2月至今独自管理。萧嘉倩管理基金时间已有2年之久，该基金是她的首只基金，另外一只基金是南方消费升级。

尽管在二季度配置了大量新能源和光伏相关个股，但南方现代教育股票基金上半年整体业绩较为平庸，基金区间净值增长率为5.16%。基金经理萧嘉倩也在二季报中坦言，“短期内监管带来的摩擦成本提升，使得2021年上半年，教育培训公司的经营受到了一定程度的影响，本基金一季度的业绩也出现了一定程度上的回调。”

出于对投资者利益优先，南方现代教育股票在二季度适当减仓了受政策打压的教育股，并对持仓进行了较大幅度调整，加仓了一季度因大盘回调后，估值水平进入合理配置阶段而景气度有望持续向上的板块，例如医美、新能源汽车、光伏、半导体、VR。

但萧嘉倩也提及，监管规范的加强，对行业的长期健康发展是有利的，对于一直规范经营的机构也是长期竞争力提升的方向。为了保持本基金投资继续围绕教育相关产业，正努力对基金合同进行修改，以拓宽投资范围至政府鼓励的港股高教类资产。

南方现代教育股票二季报的投资策略和运作分析很好地解释了该教育主题基金净值走势与相关行业的明显不同。同时，部分投资者认为的“名不符实”风格也在季报中有作出说明。二季报提及，该基金的业绩基准“中证教育指数”于2020年因中证指数公司取消调整，改为“中证800指数”，相比而言，行业基准也发生了变化。对于相应的配置，基金经理也需要进行一定程度上的考虑和调整。

与南方现代教育股票这只主动管理型基金相比，被动指数型基金可就没那么走运了，另外一只教育主题基金——博时全球中国教育ETF，自上市之后由于有接近满仓运作的限制，导致最近一个月来，基金场内外都出现了较大波动。

主题基金难躲抱团命运

南方现代教育股票的重仓风格与基金名字大相径庭，这也说明，挑选主题基金并非只看名称，而需查看持仓在内的多项数据。

资深投顾人士告诉《国际金融报》记者，关于基金的名称，一方面，主题命名更容易帮助投资者识别行业及风格；另一方面，投资者更应该通过基金的业绩基准组成结构、基金经理的持仓分布、操作风格、投研背景等方面去判断基金自身的“内核主题”。同时，对于基金管理人，如出现投资行业及范围较大程度变更，应及时招募说明书，避免对投资人受托责任和道德风险的伤害。

该投顾人士认为，今年以来，政策上对于教育行业的监管出现了较大调整和规范，对民办教培未来产生了深刻的影响，短期上因监管政策原因也引发了市场的强烈担忧，股价大跌。

至于上述基金涉及的现代教育大主题，上述投顾人士表示，该概念相较一般理解的K12教育内容更加广泛、延展性更好。从终生学习的视角来看，该主题能够提供全生命周期学习需求和内容，比如高教类、专业培训和发展类、职业培训类等。目前，这类教育行业景气度在逐步上升，处于较快发展阶段，存在一定投资机会。

萧嘉倩也在二季报中提及，“继续着力于围绕着现代教育大主题挑选具备穿越周期的优秀企业，结合至上而下和至下而上的选股方式，选择业绩增长确定且估值合理的优质公司，寻找产业链相关细分领域的隐形冠军。”

不仅是南方基金躲过了这轮被“教育”的痛苦，更多主动管理型基金持仓风格也正在发生转变，均倾向新能源等新的抱团板块。

“这是市场对于资金正在追求增速更高行业的共识，而不是去年的“确定性”行业的逻辑。投资者短期应注意市场震荡仍未结束，注意控制仓位，如果新能源和芯片等近期高景气板块非能力之内，切勿盲目参与。”该投顾人士称。

独立财经评论员郭施亮告诉记者，基金抱团热门股票这主要与市场赚钱效应、行业发展前景等因素有关，部分基金经理抛弃过去的传统白马股，拥抱热门赛道股，投资趋势较过去更显得抱团化，这是存量资金博弈下的写照。

国际金融报记者：夏悦超