【利得好基】新能源产业链热度延续 新基金发行回升——利得公募基金研究周报（7.19-7.23）

上周市场回顾

一、以创业板指数为代表的成长风格指数上涨

上周以科创50、创业板指、中证500指数等为代表的成长板块指数涨幅超过0.88%，特别是科创50指数涨幅达到2.51%，而以沪深300、上证50为代表的大盘蓝筹的指数实现小幅跌幅。上周市场在新能源产业链带动下延续结构性行情，主板表现弱势但局部板块依旧热度较高。

二、行业涨跌均分 新能源产业链景气度延续

从申万行业分类来看，上周申万一级行业中涨跌均分，涨幅领先的行业分别有有色金属、钢铁、电气设备、汽车、国防军工，涨幅均超过4.0%，高景气板块比如新能源汽车产业链是目前市场主要活跃资金交易品种。下跌行业主要为纺织服装、农林牧渔、食品饮料、传媒、交通运输，跌幅均超过2%。

三、公募基金表现

1.上周新基发行热度明显回升，发行总规模为1259亿元，环比上上周增加了185%。其中混合型基金发行数量及规模均居首位。

2.上周所有基金指数都实现正收益，其中股票型基金及混合型基金表现突出。

3.上周A股结构性行情明显，中盘基金继续占优。

4.从数量来看，上周发行的债基中，数量最多的为中长期纯债基金；从收益来看，债基上周均实现正收益，其中混合债券型二级基金和混合债券型一级基金涨幅较多。

周度市场观点

从经济角度来看，消费方面，目前消费并没有达到疫情前的水平，主要表现在居民的储蓄居高不下，中国居民的储蓄从去年二季度上升以来一直处在高位震荡中，尽管生产和工作已经恢复至疫情前的常态，但居民的储蓄依然没有明显的下降。

投资方面，从上市公司的资本开支和工业企业资产扩张来看，制造业投资增速在三季度或将有所上行，但基建投资增速整体偏低，利得基金研究院认为，下半年基建投资提升空间有限。从土地购置面积增速、房地产新开工的情况来看，房地产已经进入下行周期。

出口方面，美国的经济恢复较充分，使得美国从中国的进口增速已经放缓，再叠加美国的财政政策的弱化，对全球经济的贡献力度也在减弱。

总体来看，今年下半年，支持中国经济向上的是制造业和消费，拖累中国经济向下的是出口和房地产投资，而且出口和房地产投资拖累中国经济的确定性更强。利得基金研究院认为，下半年经济增速将有所放缓。

从流动性角度来看，利得基金研究院认为，下半年政策将主要以“宽货币，紧信用”为主，在严控地方政府隐性债务的背景下，上半年地方债发行进度较慢，下半年的财政政策的发力空间应会比较有限。另外，美债利率近期在大幅下滑，中美利差在扩大，预计未来还有降准的空间。

从通胀的角度来看，5月份中国PPI为9%是一个高点，6月份PPI稍有回落，鉴于此，利得基金研究院认为，今年PPI的高点已经过去。

对权益类基金的投资建议，利得基金研究院认为，目前优质股的估值处于历史区间高位，但盈利如能维持增长，估值有望逐步消化，加之，中国正处于新一轮科技周期中，科技硬实力或成为未来主导，市场仍具备结构性机会。鉴于流动性宽松的环境相对更有利于成长风格，预计近期中盘成长风格依然具备较好配置价值。

从行业上看，利得基金研究院建议投资者继续关注如下投资方向：

1、处于长期成长赛道，如新能源汽车产业链相关基金；

2、具有高景气度的半导体等科技板块。

鉴于目前基本面的回落是债市的最大支撑。在经济持续恢复但向上动能不足、结构性通胀压力有所放缓、“宽货币、紧信用”的市场环境下，利得基金研究院建议，短期可加大中长久期利率债的配置盘。在信用债配置上，基于中期随通胀压力释放、经济恢复减速、叠加中美利差维持高位等因素，利得基金研究院建议维持高等级信用债配置，累积票息防范风险，适当拉长久期，在关注资产弹性的同时，也需警惕信用风险。在可转债配置上，建议继续关注部分估值合理转债的结构性机会，精选个券，挖掘阿尔法。

基金周度投资策略

权益基金投资

关于权益基金投资，利得基金研究院建议如下：

1、在目前市场整体震荡的背景下，业绩增长确定性高且估值相对合理的标的或受青睐，建议投资者精选被历史业绩证明的注重公司基本面且具备突出选股能力的基金经理所管理的基金产品。

2、鉴于流动性宽松的环境相对更有利于成长风格，利得基金研究院认为，当前中盘成长股胜率更高，中盘成长风格基金更具配置价值，因此，在组合构建上，建议投资者多关注善于发掘中盘成长优质公司的基金产品。

3、在主题基金上，利得基金研究院认为可适度关注港股市场基金，虽然短期由于海外政策的不确定性对市场情绪造成一定的干扰，但中长期来看，港股市场中稀缺性的行业龙头公司的基金产品依然具备中长期配置价值。

债券基金投资

关于债券基金投资，利得基金研究院建议如下：

1、纯债基金策略上，建议延续稳健类信用债基金配置风格，累积票息回报，把握债市机会。同时，也可左侧逐步布局具有长端利率弹性品种的利率债基金。

2、转债基金策略上，建议关注部分估值合理转债的结构性机会，并精选个券，挖掘阿尔法的转债基金。

3、股债混合基金策略方面，受益于流动性宽松的环境相对更有利于成长风格，中盘成长股胜率更高，建议关注注重把控回撤与波动、风格偏成长的固收+基金，在把握结构性机会的同时控制波动。

热点事件

事件：7月24日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（简称“双减”），要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。教育部在答记者问时表示，坚决贯彻中央决策部署深入推进“双减”工作。

点评：首先，推进“双减”工作主要目的是促进教育区域公平、减轻学生和家长的负担。预计后期各级政府还将出台各种政策，不断健全完善课后服务有关管理制度和保障机制，来促进教育公平、规范教育乱象。其次，教育行业短期面临一定的压力，教育中概股受到负面冲击。A股方面，“双减”政策出台对教育类中概股产生负面影响，年初至今，教育行业中概股均出现了大幅回撤，新东方、好未来、高途距年初高点跌超 90%，三家公司市值共蒸发超 9000 亿。预计监管政策年内或将继续加码，没有放松的空间，教育中概股或将利空较多，投资板块时建议尽量规避教育行业的中概股、教育行业的主题基金以及重仓教育股的相关基金。

事件：住建部、发改委等八部门发布《关于持续整治规范房地产市场秩序的通知》。上调再度升级楼市调控，自 7 月 24 日起，首套房贷利率将从现在的 4.65%调整至 5%，二套房贷利率从 5.25%上调至 5.7%。

点评：近期楼市调控政策继续加强，这并非短期行为，我国逐步推进房地产长效机制建设，预计下半年楼市政策保持收紧态势。首先，八个部门提出力争用3年左右时间，实现房地产市场秩序明显好转，房地产市场秩序整治是中长期的政策，侧重建立制度化常态化整治机制。其次，此次上海上调房贷利率幅度较大，预计下半年上海楼市或将降温，但上海楼市也不会急转弯，而是以平稳健康发展为前提。最后，目前我国的楼市整体处于偏热状态，逐步推行房地产市场秩序的长效机制，预计下半年楼市政策或将继续收紧，房屋销售和房地产投资增速缓慢回落。

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