波动加大将成为今年市场常态，追涨仍需谨慎

内容摘要

1、 反弹或只是反弹，波动加大将成为今年市场的常态，追涨仍需谨慎。上周A股继续反攻，尤其是前期调整幅度较大的龙头白马股，上涨幅度较大，其中上证指数上涨1.93%，沪深300指数上涨2.45%，创业板指上涨3.89%，创春节后最大周涨幅，作为创业板优质成长龙头的代表，创成长指数更是上涨5.44%，领涨各主流宽基指数。

2、 挑选好的景气赛道，通过定投的方式积累筹码，等待回暖，或是当前较好的策略。春节后市场风格的切换，是涨幅较大的“核心资产”被集中兑现收益，资金集中涌入低估值品种避险所导致的。大市值个股涨得好、中小市值个股表现欠佳的极端分化再平衡后，市场风格有望继续景气向好有业绩支撑的板块。

3、 为什么要定投？首先能弱化择时，如果是基金一次性投入，通常会比较在意投资的入场点，希望能精准抄底，但其实很难预判最低位置。定投不需要精准预判，模糊正确就好，比如急速下跌或告一段落，当前处于震荡筑底阶段，是开始定投的较好时点。其次是选产品，一次性投入往往希望能选出100分的产品，下跌的时候能抗跌，涨得时候又能表现不错，由于盈亏同源，其实很难选。定投ETF的话只需要对标的指数有个基本判断就行，比如像创成长指数，有业绩支撑，重仓行业涵盖了生物医药、新能源、节能环保等新兴产业，符合经济发展大方向，具备长期逻辑，那就是适合定投的标的了。

4、 定投有哪些注意事项？（1）不要频繁切换产品；（2）不要怕短期浮亏，特别是震荡行情里面，有可能会短期浮亏，但定投不是一次性All in，是每一期增加一点投入去均摊成本，浮亏的时候，坚持定投，筹码成本就更低，反弹来的时候，回本更快收益也可能更明显。（3）估值高的时候减少定投金额，估值低的时候增加定投金额，正确的做法是在下跌的过程中坚持定投，甚至做到越低估买入越多。

5、 定投浮亏要不要止损？是否止损的关键，在于所投资的指数基金，背后公司或行业的盈利是不是仍处在景气向上的景气周期里。创成长ETF精选50只优质创业板个股，聚焦创业板优质龙头，截至2月底，有40只公布业绩预告，其中共有38只成分股业绩预告同比净利润增速为正，预喜率达95%，创成长作为长期核心赛道仍值得持续关注。

创成长ETF（159967）紧密跟踪创业动量成长指数走势，指数代码399296，该指数结合自由流通市值从900余只创业板个股中，筛选出符合高成长、高弹性特征的50只优质股票，组成指数成分股。

短期来看，针对当前市场环境，指数具备较好的进攻特性，中长期来看，指数聚焦高成长性的创业板优质公司，行业分布集中在新兴产业，新兴产业已成为当下经济增长新引擎，持有周期越长，指数相对创业板指收益优势更明显。

图表：创成长指数前十大权重股

数据来源：国证指数公司、Wind，时间截止：2021/4/2，特别说明：以上不作为个股推荐（注：国证指数公司每个月更新一次指数成分股权重数据，权重数据截止2021/3/31）

1、 创成长指数相对创业板指、创业板50指数优势

1） 创成长指数成分股风格更明确，聚焦高成长、高弹性个股：创业板指（成分股数量100个）、创业板50指数（成分股数量50个）主要按流动性和市值来筛选成分股，分别选取了流动性和市值靠前的100个和50个股票组成指数，创成长指数编制过程中结合市值的同时，还兼顾个股的高成长、高弹性特征，因此创成长指数成分股风格更明确。

2） 创成长指数成分股调整频率更高，吐故纳新、优胜劣汰节奏更快。相较于创业板指、创业板50指数每半年调整一次成分股，创成长指数成分股调整频率更高，为季度调整，成分股吐故纳新、优胜劣汰节奏更快，能更及时的纳入满足条件的优质成长股。3月15日创成长指数迎来新一轮成分股调整，本次调整后，创成长指数行业分布中电气设备、非银金融板块权重显著降低，医药生物、电子权重显著提高，能够较好的反映当下市场热点。

图表：创成长指数行业权重变化

数据来源：Wind，时间截止：2021/4/2，特别说明：以上不作为个股推荐

（注：国证指数公司每个月更新一次指数成分股权重数据，权重数据截止2021/3/31）

3） 针对当前市场环境，创成长指数较创业板指、创业板50指数具备更好的进攻性。2020年以来创成长指数上涨92.10%，创业板指上涨58.62%，额外跑赢创业板指33.48%，也跑赢创业板50指数。

图表：2020年以来创业成长指数收益表现

数据来源：Wind，时间起止：2019/12/31-2021/4/2

4） 基日以来创成长指数较创业板指、创业板50指数收益率更好，表现也更稳健。创成长指数自2012年12月31日基日以来，累计涨幅537.56%，大幅跑赢创业板50指数，并且创成长指数收益风险比较创业板50指数和创业板指高（创成长指数夏普比率更高，即相同风险水平下预期回报更高）。

图表：基日以来创成长指数收益率表现

数据来源：Wind，时间起止：2012/12/31-2021/4/2

2、 市场回顾

图表：市场主流指数表现

数据来源：Wind，时间起止：2021/3/26-2021/4/2

3月下旬以来，市场情绪有所回暖，春节后急速下跌的趋势或告一段落，A股继续反攻，尤其是前期调整幅度较大的龙头白马股，上涨幅度较大，其中上证指数上涨1.93%，沪深300指数上涨2.45%，创业板指上涨3.89%，创春节后最大周涨幅，作为创业板优质成长龙头的代表，创成长指数更是上涨5.44%，领涨各主流宽基指数。但反弹或只是反弹，波动加大将成为今年市场的常态，追涨仍需谨慎。

分行业来看，除了传媒、非银金融、商业贸易等板块外，上周上涨板块居多，其中食品饮料、休闲服务、电子和家用电器等板块反弹幅度较大，分别上涨6.56%、4.85%、4.80%和4.23%。（数据来源：Wind）

3、 行业热点

图表：上周行业涨跌幅表现

数据来源：Wind，时间截止：2021/3/26-2021/4/2

图表：今年以来行业涨跌幅表现

数据来源：Wind，时间截止：2020/12/31-2021/4/2

图表：创成长指数行业分布

数据来源：国证指数公司、Wind，时间截止：2021年3月31日（注：国证指数公司官网每月更新一次指数权重数据）

1） 医药生物（权重40.53%）：当前一季报行情趋势已经显现，上周一季报业绩预期较高或新发布年报业绩表现较好的公司股价呈现较好的表现。尤其是CXO、医疗服务、IVD等子板块。随着后续进入年报和一季报的密集披露期，业绩将成为医药板块后续行情最大的催化剂。（数据来源：兴业证券）

2） 电气设备（权重21.41%）：2021年3月31日，拜登公布2万亿美元基础设施计划，在清洁能源方面主要政策计划有：（1）到2035年实现100%的无碳电力；（2）清洁能源发电和储能的直接支付投资税收抵免和生产税收抵免期限延长10年，并逐步取消；（3）利用联邦政府购买力推动市场的清洁能源部署；（4）将制定《能源效率和清洁电力标准》以削减电费和电力污染，增加市场竞争，继续利用现有核电和水电等提供无碳污染能源。在电动汽车方面主要政策计划有：（1）提议投资1740亿美元投资电动汽车市场，刺激原材料到零件的国内供应链，并支持美国市场生产电池和电动汽车；（2）为消费者提供购买美国制造的电动车的销售折扣、退税和税收优惠。预期美国市场2021年光伏装机有望达到25~27GW，同比51%+。（数据来源：开源证券）

3） 非银金融（权重12.52%）：截至3月23日，已有23家直接上市券商披露2020年度报告，23家券商营收平均增速30%、归母净利润平均增速49.71%。受益于2020年指数及成交量的大幅上行，多数券商在经纪、自营、投行等业务收入较去年大幅增长。虽然券商业绩普遍增长，但券商计提信用减值损失问题仍需关注。大额计提一方面可以出清风险提升资产质量，另一方面也反映出券商在资本中介、自营等业务上的风险敞口依然较大。（数据来源：渤海证券）

4、 资金动向

1） 公开市场操作，本周央行实现零投放零回笼：截至4月2日，本周央行共进行500亿元逆回购操作，同期有500亿元央行逆回购到期，继续完全对冲到期量。（数据来源：Wind)

2） 上周北向资金净流出99.38亿元：因清明假期的缘故，上周北上资金只交易了3天，其中沪股通净流出3.16亿元，深股通净流出96.23亿元，结束了此前连买3周的好局面，数据上看北向资金更看好节后沪市的行情。大盘近期反弹幅度并不大，获利了结的概率不大，清明小长假前躲避风险的概率更大。（数据来源：Wind)

3） 上周融券余额增长较快：截至2021年4月1日，两市融资融券余额16540.3亿元，其中融资余额规模为15072.5亿元，较上周同比减少0.04%，融券余额规模为1467.8亿元，同比增长4.4%。3月29日-4月1日沪深两市融资买入交易额2268.4亿元，融券卖出交易额190.9亿元，两融交易额占A股市场成交额比例8.63%，前值为8.43%。截至2021年4月1日，行业融资融券余额排名前五为：非银金融、银行、医药生物、电子、有色金属，行业融资净买入额排名前五为：公用事业、银行、机械设备、交通运输和电子。

创成长ETF于2020年10月19日正式纳入融资融券标的，利用两融交易规则可以实现创成长ETF杠杆及反向交易，创成长ETF跟踪指数50个成分股中，进行融资融券交易的个股有35个，3月29日-4月1日合计融资净买入额0.72亿元，融资余额562.0亿元，较上周同比减少0.35%。（数据来源：Wind)

4） 上周全市场股票型ETF净流出171.2亿元：截至4月1日，全市场已上市的股票型ETF总规模8366亿元（含跨境ETF）。（数据来源：Wind)

5、 成分股重要信息

1) 卓胜微（权重5.66%）：3月31日，公司发布 2020年度报告，公司经营业绩快速增长，实现营业收入 27.92亿元，同比增长 84.62%；归属于母公司股东的净利润为 10.73亿元，同比增长115.78%，归母扣非净利润 10.30亿元，同比增长 111.66%。

2) 阳光电源（权重5.92%）：3月31日，阳光电源发布公告，公司于2021年3月31日召开第四届董事会第七次会议，审议通过了《关于向控股子公司及其子公司提供财务资助的议案》。为保障公司控股子公司阳光新能源开发有限公司(简称“阳光新能源”)及其子公司 SUNGROW RENEWABLE ENERGY INVESTMENT PTE. LTD.(简称“新加坡新能源”)经营发展的资金需求，在不影响公司正常生产经营的情况下，同意公司及子公司向阳光新能源及其子公司提供总额不超过15亿元人民币的财务资助，额度范围内可循环使用，期限为股东大会审批通过后一年内。

3) 新易盛（权重0.29%）：4月1日晚间，公司发布公告称，预计一季度归母净利润10，000万元–12，500万元，比上年同期增长77.88%-122.36%。(特别说明：以上不作为个股推荐)

6、 政策动态

中小板设立的初衷是实现从深市主板到创业板的平稳过渡。由于其设立在深市主板内部，在主板制度框架下运行，因此与深市主板并无根本性差异，反而承接了深市主板的IPO融资功能以及服务部分大型企业的功能。

从基本面视角看，主板主要面向成熟型企业，创业板则服务于成长型创新创业企业，因此主板上市公司往往体量更大、盈利能力较稳定但增速较慢，创业板公司虽然体量相对较小，但具有更好的盈利弹性和更高的成长性。而中小板上市公司的表现则介于深市主板和创业板之间，过渡属性同样鲜明。

除了中小板和深市主板的界限逐渐模糊外，创业板的蓬勃发展也使得中小板作为过渡板块存在的意义逐渐淡化。在此背景下，深交所于2021年3月31日公告，深交所主板与中小板将于4月6日正式实施合并。此次合并虽然对投资者实际影响有限，但却对我国资本市场建设具有重要的历史意义。合并后，深市主板的IPO功能将得以恢复，深市主板+创业板的竞争力有望明显强化，将与沪市主板+科创板的结构形成错位竞争，从而有利于形成更为高效、明晰的多层次资本市场体系。另外，深市主板和中小板合并后，注册制的全面铺开仅剩沪深主板，这也将为后续全面实行股票发行注册制做提前准备。（数据来源：开源证券）

从3月官方制造业PMI看，当前经济供需两旺，预计一季度实际GDP同比为21%。由于基数从2月异常低的水平逐步向正常水平回归，预计3月工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额的增速分别将回落到15%、28%和30%。3月进口和出口都维持韧性，预计同比分别为22%、28%，出口在上半年都将处于高景气区间。3月CPI同比将转正到0.5%，而PPI同比涨幅进一步扩大到3.9%。居民和企业的中长期贷款需求旺盛，但房贷和涉房的违规经营贷，可能受到政策影响；加之和去年同期相比，政府债券和信用债的净融资都大幅回落，预计M2增速将落到10%以下。（数据来源：平安证券）

7、 估值概况

创成长指数成分股汇集了一大批科技创新型企业，行业成长性是决定新兴产业未来行情走势的关键，只关注单一估值可能错过新兴产业的投资机会。创成长指数精选高成长性优质上市公司，成长性较创业板更突出，其次板块稳定的业绩增长有利于估值消化，同时创成长指数成分股聚焦核心技术，具备较高的行业壁垒，有较强的护城河，是高估值强有力支撑。

图表：市场主流指数估值及盈利情况

数据来源：Wind，时间截止：2021/4/2，ROE、EPS数据时间截止：2020/9/30，2021估值预测数据来源于Wind

图表：创成长指数估值变化

数据来源：Wind，时间截止：2021/4/2

8、 指数投资优势

上周创成长指数上涨5.44%，跑赢89.4%创业板个股，跑赢83%沪深300指数成分股，跑赢86%中证500指数成分股。

图表：本周创成长指数PK个股情况

数据来源：Wind，时间起止：2021/3/26-2021/4/2

注：指数过往业绩不代表基金未来走势

今年以来创成长指数下跌2.55%，跑赢70.3%创业板股票，但相比沪深300指数、中证500指数调整较大，创成长指数涨跌幅表现处在沪深300指数、中证500指数成分股中位数水平。

图表：今年以来创成长指数PK个股情况

数据来源：Wind，时间起止：2020/12/31-2021/4/2

注：指数过往业绩不代表基金未来走势

9、市场展望

近两周市场有所回暖，但从成交额来看，市场观望情绪依然较重，短期做多力量仍显不足，反弹或只是反弹，市场处在震荡筑底阶段，行业轮动较迅速，追涨仍需谨慎。

春节后市场风格的切换，是涨幅较大的“核心资产”被集中兑现收益，资金集中涌入低估值品种避险所导致的。大市值个股涨得好、中小市值个股表现欠佳的极端分化再平衡后，市场风格有望继续景气向好有业绩支撑的板块。挑选好的景气赛道，通过定投的方式积累筹码，等待回暖，或是当前较好的策略。

为什么要定投？首先能弱化择时，如果是基金一次性投入，通常会比较在意投资的入场点，希望能精准抄底，但其实很难预判最低位置。定投不需要精准预判，模糊正确就好，比如急速下跌或告一段落，当前处于震荡筑底阶段，是开始定投的较好时点。其次是选产品，一次性投入往往希望能选出100分的产品，下跌的时候能抗跌，涨得时候又能表现不错，由于盈亏同源，其实很难选。定投ETF的话只需要对标的指数有个基本判断就行，比如像创成长指数，有业绩支撑，重仓行业涵盖了生物医药、新能源、节能环保等新兴产业，符合经济发展大方向，具备长期逻辑，那就是适合定投的标的了。

定投有哪些注意事项？（1）不要频繁切换产品；（2）不要怕短期浮亏，特别是震荡行情里面，有可能会短期浮亏，但定投不是一次性All in，是每一期增加一点投入去均摊成本，浮亏的时候，坚持定投，筹码成本就更低，反弹来的时候，回本更快收益也可能更明显。（3）估值高的时候减少定投金额，估值低的时候增加定投金额，正确的做法是在下跌的过程中坚持定投，甚至做到越低估买入越多。（4）有基金账户的投资者，定投首选创成长ETF联接基金（A类：007474，C类：007475），联接基金支持自动定投；如果是场内投资者，需设好闹钟提示，定期手动定投创成长ETF（159967）。

定投浮亏要不要止损？是否止损的关键，在于所投资的指数基金，背后公司或行业的盈利是不是仍处在景气向上的景气周期里。创成长ETF精选50只优质创业板个股，聚焦创业板优质龙头，截至2月底，有40只公布业绩预告，其中共有38只成分股业绩预告同比净利润增速为正，预喜率达95%。

风险提示：产品二级市场价格涨跌幅不等于产品净值涨幅。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。（指数历史表现不代表基金产品表现）。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。本资料中推介的产品由华夏基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。市场有风险，入市需谨慎。