浙商基金查晓磊：我们将承担一定的波动争取获得相匹配的潜在收益

股债性价比维持在50%左右的水平，市场整体已经回到合理水平，结构性机会将依然存在。因此，我们将承担一定的波动争取获得相匹配的潜在收益。

美国国债收益率的快速上升节奏已经有所缓和，似乎对A股的冲击也暂告一段落。但我们始终不觉得国外的债券收益率会成为中国这样一个大型经济体资本市场的驱动因素。因此，即使未来美债收益率继续大幅波动，对A股的影响可能也不会超出此前的程度。而对我们真正重要的反而是去思考其背后的主要逻辑。我们倾向于认为美国经济从疫情中修复是此轮美债收益率上升的主因。从基本面角度，对中国的企业，尤其是外向型企业，可能反而是利好的。

反观国内，过去一周，我们的债券收益率还在下行。虽然货币政策和流动性和去年相比要明显变紧，但担心其嘎然而止式的刹车也未免过于悲观。合理流动性的供给对资本市场的长期发展是非常重要的。

我们认为未来的宏观主线主要有三个方面。一是全球经济修复。短期内疫情可能有所反复，但随着疫苗的逐步推出，大概率是朝着修复方向发展。二是在某些特定阶段，供需的短暂错配，导致一些部门的价格上涨，从而带来机会。三是我们国家经济体整体的产业结构升级。

核心风险点一方面来自于流动性层面的波动，另一方面来自于上涨后权益类资产性价比的进一步减弱。对于外部风险，我们始终认为主要给市场带来波动，但不太会影响市场整体的价值运行模式。