配置优势凸显，浙商基金“价值男神”贾腾实力出基！

近日市场在连续多天的下跌之后，进入震荡期徘徊期间。回顾基金从年前“涨上热搜”，到年后“跌上热搜”，让新手基金投资者着实体会了一把过山车行情，虽然连日阴跌，但是仍未出现“赎回潮”，说明这届基民的投资心态更加成熟，对未来更是饱含信心。

事实亦是如此，在基金“跌上热搜”的同时，也有部分基金经理逆势翻红，雪藏之后，终于迎来了“春暖花开”，一些价值风格基金脱颖而出。

相对于成长风格基金，价值风格基金在2021年行情下显示出了独特的优势。

从盈利角度，受益于全球经济复苏，众多公司基本面恢复，低估值板块的个股盈利修复，或将有不错的表现。

从估值角度看，无论是基于PB还是PE估值差来看，成长vs价值板块的相对估值均达到历史99%分位数以上，价值板块具有更高的安全边际和配置价值。

作为浙商基金以“价值风格”为代表的基金经理，多年的投研沉淀使得贾腾同时具备了自上而下宏观研判能力和自下而上精选个股的能力，对于宏观、金融、周期、互联网、大消费等行业有深入研究，擅长跨资产类别、跨行业比较，挖掘风险收益不对等的投资机会。

贾腾，CFA/CPA，复旦大学/意大利博科尼大学硕士。现任浙商基金智能权益投资部总经理助理，投资决策委员会委员，浙商聚潮产业成长、浙商全景消费、浙商丰利增强债券基金经理。对宏观、金融、周期、消费等行业有深入研究，擅长跨资产类别和行业比较，发现风险收益不对等的投资机会，注重对资产的长期价值挖掘。

谈及投资框架，贾腾会基于胜率和赔率将公司进行分类，估值越低，安全边际越高，基本面越好，获得收益的概率越大。

对于基本面较好、估值较低的公司，AI会提示相关投资机会，作为基金经理的他会进行研究复核；

对于基本面情况不明朗但估值相对较低和估值偏高但是基本面较好的公司，他需要进行深入研究，通过长时间跟踪相关公司来判断是否要进行买入和卖出。

作为贾腾的代表作之一，浙商聚潮产业成长秉持他“精选个股，低换手，聚焦核心能力圈，注重企业内在价值与长期盈利能力”的投研理念，力争无论在“逆风期”还是“顺风期”都能实现较好的超额收益。

浙商聚潮产业成长（688888），自贾腾于2019年2月21日起接手以来，迄今运作逾2年。截至2021/2/28，自任职以来净值增长91.84%，同期基准收益率42.76%，超越基准49.08%。（数据来源：海通证券、wind，已经托管行复核。比较基准: 沪深300指数收益率75%＋上证国债指数收益率25%。）

对于目前市场，贾腾表示：

“当前权益资产和债券资产的相对性价比处于历史上的中间水平，在股债性价比未达到显著偏离的状态时，我们仍将重点关注相关行情。

但部分行业龙头股估值相当昂贵，市场结构分化明显。从宏观基本面和经济流动性的运行方向来看，我们更看好受益于经济回升的行业，而非受益于流动性宽松的行业。

风格方面，价值风格相对于成长风格的折价达到了历史极值水平，在未来经济上行的背景下，价值风格的胜率和赔率均可能更加占优。”

风险提示

注：贾腾，特许金融分析师 ， 中国注册会计师(CPA)， 复旦大学管理学融硕士。贾腾于2014年3月加入博时基金，任职研究员，2015年8月，任职浙商基金研究员，2018年5月，任职专户投资经理，月任职浙商全景消 ，现任浙商基金智权益投资部总经理助理，投资决策委员会委员， 业成长、浙商全景消费、浙商沪港深混合、浙商中华预期高股息、浙商丰利增强债券等基金经理。

浙商聚潮产业成长成立于2011年5月17日，根据产品定期报告显示，2011年、2012年、2013年、2014年、2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年净值增长表现/同期业绩比较基准收益率分别为-16.20%（-18.15%）、7.76%（6.88%）、-1.77%（-4.73%）、19.28%（38.62%）、56.71%（7.23%）、-4.10%（-7.40%）、-5.11%（16.22%）、-23.39%（-18.21%）、37.11%（27.79%）、45.93%（21.45%）；产品业绩比较基准为沪深300指数收益率*75%+上证国债指数收益率*25%。

风险提示：本材料不构成任何投资建议，投资者在投资前请参阅本公司在中国证监会指定信息披露媒体发布的正式公告和有关信息。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。人工智能投资存在固有缺陷，投资者应当充分了解基金运用人工智能投资的风险收益特征。本材料不构成投资建议，基金有风险，投资需谨慎。本产品由浙商基金发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。