市场波动，寻找均衡选股长跑健将！
中信保诚基金吴昊是一位低调的投资老将，他的从业经验超过14年，加入中信保诚基金，也已有10年之久。
与一些基金经理投资风格“标签化”不同，吴昊并非深度价值或是激进成长的投资风格，而是一位兼顾价值和成长的均衡型选手。
吴昊认为，成长和价值并不矛盾，其关键是要坚持以超额收益为核心，坚守估值与业绩成长相匹配的原则，均衡布局各行业稀缺性龙头，并严控回撤。
吴昊相信，自己的工作，就是持续的去创造价值。
追求可持续的投资回报
作为一位从市场大跌中成长起来的80后基金经理， 吴昊2006年加入申银万国研究所，研究汽车、机械、电气设备等行业，4年后加入中信保诚基金，前5年，继续跟踪研究汽车和家电行业。
2015年，吴昊的基金经理投资生涯，拉开序幕，至今已超5年。
截至2021年2月23日，来自WIND数据统计，吴昊独自管理三只产品，分别是信诚新机遇、中信保诚盛世蓝筹、中信保诚新蓝筹，无论从短期，还是长期，无论偏价值，还是偏成长，其收益率均跑赢业绩基准。
比如偏价值风格的中信保诚盛世蓝筹，连续五年跑赢沪深300，也大幅跑赢业绩基准，再比如偏成长风格的中信保诚新蓝筹，过去2年翻倍有余，获得了110.97%的回报率。
总结自己的投资风格，吴昊认为自己是偏价值投资的选手。但价值并不等于低估值，吴昊也不排斥高成长。
吴昊认为，相对低估的高成长，需要承担一定的风险去获取超额的回报、持续的增长才是权益投资的核心。
在一封致持有人的亲笔信中，吴昊对自己的风格进一步阐述：“和深度价值的投资选手相比，我会更谨慎看待单纯因为低估和均值回归带来的阿尔法。和激进成长的投资选手相比，我会更谨慎看待高成长带来的高估值，因为我相信当前及未来若干年的A股市场仍会均值回归。”
无论是投资成长股，还是投资价值股，吴昊始终追求的是可持续的投资回报，“如果将股票的定价简单拆分为利润和估值，那么股票的回报就取决于利润的变化和估值的变化。估值是会均值回归的，而利润却是可持续增长的，要实现可持续的回报，要么在利润增长的维度上做趋势投资，要么在估值变化的维度上做逆向投资。”他说。
对于价值股，吴昊认为要满足三个条件：一个是要有非常稳定的商业模式，第二个要有非常牢固的竞争壁垒，第三个是要有一个合理的价格。
对于成长股，吴昊也认为有三个条件：一个是要有足够大的成长空间，第二个整个行业发展的商业模式符合股东的回报，第三个就是这个公司的要素禀符合商业模式，是非常匹配的
虽然条件各有不同，但吴昊始终把超额的利润增长或ROE作为阿尔法的来源。
均衡配置 持股集中度较低
具体到投资上，吴昊非常注重依赖扎实的基本面研究，从行业的生命周期、商业模式、竞争格局、政策监管，再到公司的公司治理、战略规划、要素禀赋、核心壁垒、战术执行，并在财务报表中得到确认。
同时，在中信保诚的研究团队支持下，吴昊每年会聚焦400~600家内生回报财务指标优异的核心公司，进行长期研究。他从不追求短期业绩排名，看重中长期业绩的稳定性。在构建投资组合之前，吴昊会对公司基本面、资金供求关系和市场情绪等多方面进行考量。
观察历年的重仓股可以看出，吴昊从不押注单一赛道或个股，而是通过严格地控制单一行业和个股的风险暴露，避免大幅回撤的风险。
从他管理的三只基金前十大持股集中度看，近5年，前十大股票占全部股票的投资比例长期低于50%，均低于偏股型基金平均水平。
（数据来源：Wind）
从行业配置看，吴昊所配置的行业较为均衡，近5个季度，其所配置的行业数为20个左右，第一大重仓行业占比最高不超过26%。（数据来源：基金定期报告，Wind，截至于2020.12.31）
由于均衡的投资策略，吴昊管理的产品抗跌优势明显。
近一个月（2月9日-3月8日），A股剧烈波动，许多基金经理的产品出现较大回撤，特别是一些头部明星基金经理，出现了15%以上的回撤幅度。
吴昊管理的信诚新机遇近1月下跌8.55%，跌幅小于63%以上万得-偏股型基金。中信保诚盛世蓝筹近1月下跌8.72%。中信保诚新蓝筹下跌9.36%，亦领先偏股型基金平均水平。（数据来源：Wind）
在个股选择方面，吴昊将优选龙头公司。吴昊曾对龙头公司是这么解释的：
“龙头公司形成竞争壁垒的过程，是一个不断加强对行业的理解，并提高应对行业变动的风险能力，积累经验的过程。以合理的价格投资这类公司，能够以更高的概率实现行业的超额收益。”
始终聚焦经济发展主线
自2008年至今，十几年以来，中信保诚基金始终走在聚焦经济发展主线，精准产品策略布局的道路上。
2008年受全球金融危机影响，中国快速出击，投入4万亿全力刺激经济，也正是这一年，2008年6月4日，中信保诚盛世蓝筹成立，截至2021年2月23日，盛世蓝筹净值上涨509.38%，大幅跑赢同期沪深300指数454.99%。（数据来源：Wind）
自2015年11月吴昊接手中信保诚盛世蓝筹以来，吴昊按照“盛世蓝筹”的标准，自上而下，用偏价值风格，管理这只产品。
2018年，由于市场剧烈波动，吴昊改进完善了自己的投资体系，这一年的9月4日，在科技创新成经济增长新引擎下，以新经济为投资方向的中信保诚新蓝筹成立，由吴昊亲自管理，因为是“新蓝筹”，吴昊尝试自下而上，用偏成长风格，管理该产品。
投资体系的完善，令吴昊收获了不菲的收益，截至2021年2月23日，中信保诚新蓝筹净值上涨121.22%，大幅跑赢同期沪深300指数53.25%。（数据来源：Wind）
经历了市场在2015年的非理性繁荣，也过度了2018年恐慌带来的冷寂，吴昊始终关注价值和成长的平衡。
值得注意的是，由吴昊拟任基金经理的中信保诚龙腾精选（011284），将于2021年3月18日正式发行。这或许是中信保诚基金聚焦经济发展主线的又一次精准布局。
站在2021年，未来，中国经济转型升级进一步加快，产业和经济将呈现两极化趋势，行业集中度进一步提升，受益全球复苏或独立产业逻辑，景气度向上的行业龙头和全球比较优势资产值得关注。
据悉，中信保诚龙腾精选基金将自下而上，价值成长兼顾，聚焦企业持续创造价值的能力，精选价值股，即持续创造价值的确定性和持续性更强，有超额财务汇报的优质公司，以及成长空间大，商业模式清晰的优质成长股，均衡布局平衡收益和波动。
在管理中信保诚盛世蓝筹时，吴昊的策略是偏价值，在中信保诚新蓝筹时，他采取的策略是偏成长。这一次，对于中信保诚龙腾精选基金，吴昊将采取价值兼顾成长的策略，很值得期待。
展望2021年，吴昊觉得A股整体系统性的回报，不会像前两年那么显著，还有很多结构性的机会可以去挖掘，吴昊认为重点要去投资景气度向上的行业，还要去投资龙头公司，还有投资在全球有比较优势的中国资产。
“我会最先想到三个行业，分别是新能源汽车、智能驾驶和云计算。”吴昊说。
同时，吴昊也提醒注意两方面风险点：1、对于高杠杆的商业模式，在政策正常化的过程中可能出现风险暴露；2、对于高估值的资产，存在估值被压缩的风险，如果资产内生回报的确定性不高、消化估值能力不强，资产价格可能出现较大的波动或回撤。
对于此轮下跌后的布局，吴昊的思路非常清晰，他认为要从两方面寻找机会：
1、关注抱团股中，定价在下跌过程中接近合理位置的优质资产。
2、在顺周期、业绩突出、估值相对合理的资产中寻找机会。
从后视镜的角度看，A股的大幅调整恰恰为投资提供了布局机遇。在目前市场大幅波动下，也更有利于新基金的建仓布局。对于吴昊的中信保诚龙腾精选基金，当前或许正是建仓的好时机。
风险提示：基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基民应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。