“B面”基金经理：谁能看懂聂世林？

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作者 | 康莎

编辑 | 袁畅

2023年4月，一个叫聂世林的股票基金经理“横空出世”。

他被誉为“低调大神”，业绩连续七年超过偏股混合型基金指数。

他管理时间最长的基金安信优势增长，号称回报率六倍于同期的沪深300指数（截至3月中旬）。

他的对话和采访一夕间遍布整个网络：

他的选股方法（“商业模式+管理层+竞争优势”），投资思想（好股票、好价格、好买点），以及组合思维（个股相对集中，行业相对分散，攻守平衡穿越牛熊）。

似乎突然在新基金发行市场上，业界就出现了一位“完美”到一定程度的潜力型长跑高手。

聂世林究竟是怎么挣钱的？

他真的是在用那些公开文章里提的方法挣钱么？

这是一个值得讨论的问题。

01

业内第二“神秘基金经理”

聂世林的投资经历完全符合传统、主流的概念。

对话和公开资料显示，他是交通大学的经济学硕士，2008年即加盟安信证券体系内工作。

他最早在安信证券资管部从事行业研究工作，2013年在安信基金继续从事行业研究，2016年开始管理第一只公募基金产品安信优势增长。

但他创造的业绩是非常、非常“罕见”的。

根据有文章总结，他管理的业绩连续七年超过了偏股混合型基金指数。资事堂的复核是他大概率至少做到了六年明显超越，偏股基金的业绩中位数。

这种稳定到“无法让人相信”的业绩，在过去几年间，似乎只有：

“低调投资怪杰”、“橱窗基金发明者”、“净值绘画艺术家”——缪玮彬做到了。

聂世林是业内第二个有“超凡脱俗”业绩表现力的基金经理。

02

超高换手策略

聂世林另一个让人难以理解的方面，是他这样的业绩来自于一个超高的换手率。

根据资事堂的统计，安信优势增长过去六年的换手率大概接近1000%（单边）。这绝对是一个业界难望其项背的换手率。

众所周知，交易量越大、换手率越高，意味着的基金经理做的投资决策越多。

换言之，交易正确率也更容易下降。

但聂世林做到了，每年都超过同行的平均水平。

这个做法就和缪伟斌的“小仓位、高换手”的投资方法有“异曲同工”的味道

——结果都很妙，逻辑都很让外人理解不了。

03

高换手和“选股大师”

更有意思的是，在一些文章里，聂世林的选股方法论被反复突出提及。

诸如“商业模式+管理层+竞争优势”，这样的表述和许多擅长选股的基金经理是没有差别的。

但是，这样精致而深度的选股思想，是怎么造就了，每个季度平均要把60%的重仓股更替的的结果的，令人好奇。

这么耗费精力的选股方法，选出的重仓股，平均持有时间不足半年，是不是有点浪费？

04

交易高手？

仔细看聂世林的基金财报还可以发现。他的投资盈利里，长期持有的个股累计后经常是亏损的，而买卖交易产生的利润倒是时常为正的（按年度累计）。

这样一个结果，似乎表明，聂世林更加擅长的是在“合适的时点”买卖股票，而不是持有股票。

他可能是个出色的交易者，而这种方法能够容纳的资金量，显然需要谨慎估计。

聂世林或许是一个不错的基金经理，但是他的投资方法绝不止网络上“汗牛充栋”的描述。

相反，必然有更多的深入情况，需要探究。

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本期责任编辑 倪静

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