市场主线或将回归基本面，关注高景气和内需增长方向

宏观经济

全球经济：2023年，美国经济伴随通胀下滑或将逐步走弱，美联储带动的全球激进加息让全球经济迈入衰退的风险提高。

但是，海外对国内资产价格影响的核心因素也在发生动态变化：

美联储加息周期或接近尾声

国际地缘政治冲突对资产定价的影响在逐步弱化

海外对中国的出口拉动开始进入负反馈

权益市场观点

对2023年经济增长相对乐观，经济复苏扰动因素大幅减弱，内需的向上预期提升。目前市场仍处于存量博弈状态，增量资金有限，行业轮动较快。但是伴随经济实质性修复，或对市场有进一步的提振。经过一季度TMT、新能源板块新老景气的分化后，二季度或是结构再平衡时期，市场主线或将回归基本面。

后续可以关注景气度持续以及内需增长方向的领域：

电力设备：二季度随着季报披露，市场主线回归业绩基本面，高景气行业有望获得关注

社会服务：消费逐步正常化

地产链：地产交易复苏或带来的衍生板块的盈利上修，如建材、轻工、家电等领域

固收市场观点

利率债：

经济修复尚在途中，当前数据反映出经济趋势向上但是结构分化的局面，主要表现为开工偏慢、“大件”消费弱以及居民信贷同比收缩等。叠加央行降准、海外银行风波等，短期关注流动性和风险偏好方面，中期维度基本面逻辑回归，或不利于债市表现。当前货币政策下，由于降准，短端利率或比长端利率下行概率更大。

信用债：

今年一季度信用债发行量较去年四季度有所改善，但与去年同期作比较仍然较弱，当前大部分债券品种利差已被压缩至较低点。后续可以保持市场中性久期，对中小银行、民营地产、城投重点地区等需谨慎，防风险的重要性在不断上升，避免过度资质下沉。

可转债：

目前资金面仍大体维持宽松，转债市场估值大幅下跌概率不大。但当前估值水平对转债而言并没有明显优势，二季度上市公司2022年年报及一季报密集出炉，可关注业绩较为突出或超预期的板块和个券。TMT板块目前较为拥挤，内部分化后可关注电子方向。业绩方面可关注顺周期的机械、医药板块。

风险提示

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