太稀缺了！年化30%，严控回撤的基金经理

能涨抗跌，稀缺的基金

随着2022的大跌，翻倍基也逐渐“花落去”，不少明星基金都遭遇35%、40%以上的大幅回撤。

相应的，在经历了2020年的茅指数行情、2021年的宁组合行情、2022年的泥沙俱下后，那些长期收益依然亮眼，回撤可控的基金，含金量也更高了。

Bo姐统计了下，2020至今，有完整业绩的偏股混合基金一共有949只，其中只有16只，在实现收益超100%的同时，最大回撤控制在30%以内。（数据来源：同花顺iFind，截至2023.2.14，不同份额分开计算）

从基金的整体风格来看，往往是偏向多行业布局，精选个股，并不会特别侧重于某一赛道。这种打法，避免了结构性风险，也让基金在几个不同行情的年份，业绩都比较靠前。

以其中的富国价值优势混合(002340)为例，2020至今，基金取得了100.24%的收益，而最大回撤只有27.80%。

数据来源：同花顺IFind，截至2023.2.14

从年度表现来看，2020和2021，收益都是处于前15%，2022年的业绩也是位居前40%。

数据来源：同花顺IFind，基金定期报告

这只产品的基金经理是富国基金的孙彬，2019年5月23日任职以来，已经取得了169.54%的回报，年化回报高达30.36%，同类排名35/810。

数据来源：同花顺IFind，截至2023.2.14

Bo姐看了下，目前孙彬不光是这只基金业绩优秀，他管理的其他产品也都有亮眼表现。产品体现出风格均衡，收益较高，回撤较低，持股分散，长期布局的特点。

数据来源：同花顺IFind，截至2023.2.14

孙彬是有复合背景的学霸，本科阶段学的是应用物理学，硕士阶段研修发展经济学。毕业后，孙彬先是在国泰基金做助理金融分析师、研究员，之后于2016年7月加入富国基金，负责管理以绝对收益为导向的专户产品。

2019年，孙彬开始管理公募产品，目前已有11 年证券从业经历，投资年限超6年，总管理规模超200亿。

转到公募时，朱少醒曾问孙彬最想做什么，他的回答是，主动管理的指数增强。之后对基金的管理中，孙彬也是这么做的。他的投资框架，可以被概括为一句话：为所管理的基金选择一个对标指数，力争每年跑赢该指数。

孙氏“彬”法

从孙彬管理的产品来看，他一方面是行业均衡、淡化择时，像指数基金一样保持高仓位，通过分散行业、个股来控制风险；另一方面又通过精选个股，长期持有，获得出色的超额收益，跑赢其所选定的对标指数。可以说是做到了鱼和熊掌兼得。

Bo姐看了他的代表作富国价值优势混合的往期持仓发现，孙彬管理期间，基金始终是高仓位运作，大部分时间保持在90%以上。

然后，行业极度分散，从季报来看，很少有单一行业占比超过10%的情况。

数据来源：同花顺IFind，基金定期报告，截至2022.12.31

持股集中度也保持在较低水平，大部分时间在30%到40%。

数据来源：同花顺IFind，基金定期报告，截至2022.12.31

分散并不难，难的是，如何在分散的基础上，还能做出出色的超额。

细细分析了下持仓，bo姐注意到，孙彬行业分散，但也并非一成不变，他也会根据市场情况调整，只不过幅度不会特别大。

比如2020年食品饮料跌得狠了，孙彬逐渐把仓位加了近一倍。

数据来源：同花顺IFind，基金定期报告

还有在2021年四季度，新能源涨得较多了，他也会适当降低电力设备行业的配置比例。

数据来源：同花顺IFind，基金定期报告

当然，这种行业小幅度调整带来的超额还是有限，既然不做择时，也不集中布局赛道，那这超额收益，肯定大部分是来自个股了。所以bo姐最好奇的是，孙彬到底是如何挑选个股的。

研究下来，bo姐发现，孙彬对于估值的要求极高，甚至称得上是苛求，属于非常典型的价值长跑选手。

大家可以从图中感受下，孙彬的重仓股的PE水平，几乎只有同类平均的一半。

数据来源：同花顺IFind，基金定期报告，截至2022.12.31

看其他很多基金经理，也有PE很低的，但这种往往是在2019年、2020年表现一般，到了2021年、2022年才显示出价值。而孙彬在2019年到2022年连续保持市场前列，这价值挖掘的能力可以说是非常离谱。

孙彬的核心选股标准是“长期稳定的EPS增长”。他曾表示，回顾投资本质，股价是PE乘以EPS（每股收益）。

EPS来自企业经营，根据长期跟踪和深入调研的数据，可以给出相对有置信度的值；而PE是由市场情绪、资金面、基本面等因素共同驱动，较难做出高置信度的判断。

所以他希望赚预期EPS的钱，目标是投资估值合理、EPS长期稳定增长的个股。

孙彬透露，他的股票池分为三类：

第一类是类似“茅指数”、“宁组合”的核心个股，这种公司基本面已经被研究得非常彻底，主要关注估值是否合理；

第二类是公司内部投研平台的重点推荐，投资不是单打独斗，也要依靠团队的力量；

第三类是通过自身挖掘以及长期跟踪的公司。

EPS也就是每股盈利，通俗点说，就是孙彬希望找到价格“实惠”，公司净利润又能稳定增长的股票。

在现在信息这么发达的年代，这样的公司自然不好找，而且按孙彬分散投资，持有数十只个股的风格，他还需要挖掘出大量的这样的股票。

所以孙彬也是每天忙于各种调研，几乎将一半的时间用在外地调研上。相比听路演，调研得来的信息更及时，更准确全面。

也正是事事一步的态度和努力，让他更早地挖掘出优秀的价值股。

两年定开，帮你管住手

对于基民来说，想要有好的持基体验，除了选好基金经理，能管住自己不要乱操作，也是比较重要的。

在当下时点，孙彬也是发行了一只两年定开产品——富国融丰两年定期开放混合型基金（A 类：014449，C类：014450）。

该基金是以两年为一个封闭期，我们想要买卖基金的话，需要在封闭期与封闭期之间的开放期操作。

这种结构还是蛮好的，帮我们避免追涨杀跌，两年也不算太久，还能适当保持一些流动性。

投资上，新基金延续孙彬的风格，讲求行业均衡配比，选择估值合理，高ROE的企业。

此外，基金还有个特别的亮点，那就是会适时运用定向增发、大宗交易等多种策略，获得一些交易性机会。

对于2023年，孙彬比较看好的是偏价值、红利和周期方向。

上半年，他看好公用事业、能化和地产，下半年，他预期会重回稳增长的路径，一些强周期的板块，包括地产、建筑、工程机械、上游的材料，都有一定机会。

最后，聊一下富国基金团队。

刚才我们讲孙彬时也说过，现在投资不是单打独斗，也要依赖公司整体力量。这方面富国是蛮出色的，历经23年，已经实现了重点行业全面覆盖，包括TMT、消费、医药、新能源和大周期五大策略组，对于孙彬这种行业均衡、持股分散的基金经理，是一个很大助力。

富国投研能力也很出色，65座金牛奖，10次金牛基金管理公司奖就是很好的证明。

总的来说，富国融丰两年定开混合（A 类：014449，C类：014450）很适合有选择困难症的小伙伴，长跑价值型基金经理，帮你布局多个行业，精选“物美价廉”个股，既能分散风险，又具备进攻性。

【风险提示】本文仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。