【基金经理-金振振】否极泰来，关注医药板块结构性机会

大家好，我是$中邮医药健康混合(OTCFUND003284)$的基金经理-金振振。

在经历近期震荡之后，今日医药板块再度逆市上涨，截至下午收盘，申万生物医药指数上涨1.30%。经历快速上涨之后，不少投资人也在担心医药行情的持续性，我将从估值和政策改善等环节来和大家说明我的观点。（数据来源：wind，截至2022.12.16）

板块估值处于近10年底部水平

观察申万医药生物的历史估值数据，我们可以看到板块估值有两次触底，分别是12年年初（26倍左右）和19年年初（23倍左右），此后板块估值均有较大幅度的修复。虽然自9月底以来板块有所反弹，但目前板块估值仍处在近10年的底部水平（2022.12.15，板块估值为24.28倍），未来修复空间值得期待。

（数据来源：wind，2010.1.04-2022.12.15，2012.1.16估值26.3倍，2019.1.3估值23.49倍。指数过往涨跌不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎）

政策边际缓和，结构性机会凸显

近几年市场对医药政策过度悲观，行业估值也受到较大影响。但今年下半年来，医疗器械方面，我们看到无论是脊柱耗材还是生化试剂集采，政策均明显好于预期；药品方面，医保局透露药品新增适应症可简易续约无需重新谈判，仿制药集采稳步推进等等。

整体来看，医药行业政策底已现，随着疫情的逐步缓解，2023年医药行业经营向上趋势较为显著，业绩有望快速恢复，板块或迎来戴维斯双击。

医药行业兼具了科技成长、消费、制造等属性，其中的细分板块的属性不尽相同。行业经历了 1 年多的调整，很多个股进入了估值合理的位置，但并未处于极度低估的状态，景气度向下的个股可能依然面临股价的压力，需要寻找细分领域和个股的性价比。结合宏观经济环境、细分板块的景气度变化，我们相对比较看好以下细分方向的投资机会：

1、医疗器械：板块弹性较高，央行设立专项贷款、创新器械不集采等政策利好不断，业绩确定性向好。

2、中药：中药行业政策友好，头部业绩增长稳定，国企改革催化公司经营质量不断提升。

3、化学制剂：多轮集采后冲击进入尾声，估值处于极低分位，其中不少公司过去几年在创新药和高仿领域的投入即将进入兑现期。

看好医药板块后市机会的小伙伴，也可持续关注我所管理的中邮医药健康，当前行业或仍处于偏左侧位置，小伙伴可通过定投或分批进场的方式参与进来，以待东风。

风险提示：

上述行业仅作示例，不代表基金经理的投资推介，也不代表基金实际持仓。本材料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺。有关材料观点仅代表特定阶段的个人观点，在任何情况下本材料中的信息或所表述的意见不构成对任何人的投资建议或承诺。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。中邮医药健康为混合型基金，属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期风险、预期收益高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金。投资者在进行投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。市场有风险，投资须谨慎。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。