同比扭亏，贝因美迎曙光

近日，贝因美获16家机构调研并发布投资者关系活动记录表。贝因美回复投资者，得益于全力按照经营管理改善路线图有序推进各项工作，贝因美今年的主营业务和创新业务都呈现较好的增长势头。财务数据方面看，贝因美在今年前三季度实现营收、净利高速增长。在业内人士看来，当前贝因美可以说是走出了低谷、走向平稳。对此，贝因美认为，前三季度业绩数据表明公司向数智化、新零售方向的转型的策略是有效的。

同比实现扭亏为盈

11月1日，国产奶粉品牌贝因美发布投资者关系活动记录表。公告显示，贝因美于2022年11月1日接受16家机构单位调研，调研机构类型为基金公司、证券公司、阳光私募等。

贝因美在接受机构调研时表示，“公司经营策略在今年前三季度得到了有效执行，较上年同期实现扭亏为盈。同时，公司经营性现金流获得了大幅改善，这也使得我们有底气进行股份回购并实施相关股权激励计划。”

从业绩表现来看，贝因美于2022年前三季度营收、净利均实现高速增长。10月28日，贝因美发布2022年前三季度报告显示，2022年1月至9月公司实现营业收入24.17亿元，同比增长45.78%；归属于上市公司股东的净利润4424.97万元，同比增长14.19%。

单季度来看，贝因美在第三季度的业绩增幅处在加速之中。财报显示，贝因美第三季度的营业收入为8.03亿元，同比增长49.62%。

事实上，婴配粉正处于行业大洗牌和黎明前的战略关键期，贝因美实现业绩双增并非易事。业内专家认为，受宏观环境影响，2022年婴儿出生率仍未止跌，叠加新国标将淘汰一大批中小品牌，行业短期内竞争加剧，大批中小品牌甩货清库存。在这个关键窗口期，大品牌都会更加注重市场份额和营收的增长，短期内会把毛利率和利润放在其次。

在此背景下，贝因美采取放弃短期利益的策略配合市场变化。报告期内，贝因美销售毛利率为35.17%，同比下滑33.21%。对此，贝因美表示，“毛利率有所下降主要系二次配方注册将于2023年2月实施，终端市场竞争激烈，贝因美对部分品类主动让利渠道抢占市场，以及原辅料成本上升、业务结构有所改变所致。”

此外，贝因美表示，公司非常重视新国标的实施及二次配方注册相关工作，目前新零售渠道的可睿欣已取得二次配方注册证书，二注新品将在近期上市。公司大单品爱加等多个配方已完成现场审查，其他系列的婴幼儿配方奶粉的注册工作正在顺利推进中。

经营管理改善

业绩渐暖背后，是贝因美全力按照经营管理改善路线图有序推进各项工作的策略。

2021年年初，贝因美创始人、董事长谢宏回归贝因美，担任总经理之职，围绕“降本增效”启动一系列变革。

为进一步整合资源，提高运营效率，降低经营管理成本，9月28日，贝因美发布了一则公告表示同意公司清算注销全资子公司贝因美（北海）儿童奶有限公司，并授权公司相关人员办理清算注销手续。《消费钛度》了解到，北海儿童奶公司曾是贝因美意欲加速在婴童食品领域的战略布局而设立的公司，但受外部环境变化等因素影响，该公司业务发展未达到预期目标。

对此，高级乳业分析师宋亮认为，“贝因美此举本质上是降本增效。把不必要的开支、运营砍掉，聚焦主业。”

与此同时，破局新零售成为贝因美转型策略的重要抓手。2020年2月，贝因美在发布的《2020年-2024年发展战略规划纲要》中提出，公司第一阶段的目标便是建设以用户数据为核心，产品为基础，数智化驱动的母婴新零售业务模式。

目前，贝因美现有产品对应的渠道渐渐实现全渠道、全域营销。其中，贝因美线下渠道包括包销渠道、全国总代渠道、各区域经销渠道及总部直供终端的渠道；线上传统渠道包括京东、天猫、拼多多等等；新电商渠道已铺展至小红书、抖音、快手及公司自有的直播渠道。

其中，贝因美旗下品牌“可睿欣”的销售模式就是其目前重点推进的新零售模式。贝因美称，“在强产品力、品牌力的加持外，‘可睿欣’的在线化、数智化的运行体系赋能整个价值链，将前后台数据完全打通融合，极大提高了整个价值链的运行效率。”

通过在主营业务上差异化的品类和数智化的运行模式、体系，贝因美快速抢占空白商圈。目前，新零售模式下“可睿欣”的合作门店中，新合作门店占比三分之二。同时，贝因美还通过差异化的策略提升已覆盖商圈的生意规模，赋能终端门店提升获客能力和客户运维能力。

此外，贝因美也在尝试全员营销体系的构建，包括美妈体验官分销模式的探索。“我们总体的营销策略方向是彻底的用户思维，用户在哪里，我们就要到哪里，主动获取、识别用户，并做好会员的运维和互动，更方便、快捷地满足用户个性化、差异化的需求。”

从组织层面看，贝因美则通过优化组织设置、提升组织整体运行效能，资源投入向一线倾斜，通过股权激励等薪酬机制的改革激发团队潜能、提升凝聚力和战斗力。

贝因美在调研中称，“前三季度业绩数据表明公司向数智化、新零售方向的转型是正确的，公司的策略是有效的。”

可持续的增长点

相比其他乳企普遍冲击高端的市场趋势，贝因美则更倾向于差异化策略以获得可持续增长。

宋亮分析，贝因美现在的战略方向包括多方面，第一就是重新回到第二梯队，将品牌做进一步聚焦，重点打造特医产品；第二是加快推进营养品业务的发展，从儿童到中老年产品，在相应方向上做一些精进；第三即是为了消耗公司的产能，推进代工业务。

除持续推动整体业务在线化、数智化外，贝因美的业务结构逐步迈向多元化。其中，以品牌授权、ODM、OEM等为主的创新业务在今年取得良好表现。贝因美称，公司今年的主营业务和创新业务都呈现较好的增长势头。“主营业务中的可睿欣、特殊医学配方奶粉及儿童奶粉同比均有较好表现。创新业务（包括ODM、OEM、品牌授权等）也有较好增长表现。”

据悉，贝因美创新业务主要围绕母婴生态圈的构建，从有利于增强公司上游话语权，增加用户粘性，降低获客成本，提升客单价、客总价角度，尝试探索主营业务以外的一切生意机会，包括不限于品牌授权、ODM、OEM等所有其他可能有助于公司生意发展的业务。

贝因美表示，“在不影响主营业务的情况下，如果创新业务能够带来新的可持续的增长点，我们都会去把握机会，力求为公司的发展探索、培育出新的可持续的增长点。”

产品层面，贝因美则更侧重科技研发带来产品差异化。公开资料显示，于1996年贝因美设立应用技术研究所，2010年获浙江省科技厅批复成立贝因美研究院。同时，贝因美建有浙江省高新技术研究开发中心、浙江省企业研究院、国家级博士后科研工作站等省部级以上研发机构。目前，贝因美研究院已认定为国家高新技术企业。

此外，贝因美已取得“婴幼儿配方乳粉安全控制及微营养重组关键技术”、“贝因美爱加系列婴幼儿配方奶粉关键技术及产业化研究”两项部级特等奖。

贝因美介绍，“公司研发的产品可以针对不同宝宝的体质进行不同配方的研发，例如‘可睿欣’就是针对过敏体质宝宝，有亲舒肠道的功能。”

基于持续向好的业绩表现及从各方面变革中体现出的成长性，贝因美获券商机构持续看好。华鑫证券认为，“近几年公司管理层深入内部改革，产品端梳理优化产品体系，发力爱加、可睿欣等主品类；渠道端升级数智化新零售平台，梳理和优化渠道结构，推进线上、线下全域营销；管理上强化营销费效考核，持续降本增效，收入有望逐步释放。”东亚前海证券在研报中表示，贝因美多维度发力，叠加股权激励绑定核心成员利益，长期发展趋势向好，维持“推荐”评级。