华夏基金周克平：不要因为过度悲观打乱阵脚，保持耐心积攒低价筹码

周克平

基金经理

8年证券从业经验，其中3年公募基金管理经验。2014年加入华夏基金，担任TMT研究员，2017年历任投资经理助理，基金经理助理、新能源行业研究组组长等，2019年起正式担任公募基金经理。

上周市场中风格强势板块如新能源、白酒轮流补跌，大家都在纠结市场何时才能见底，犹豫情绪严重。反而今天A股又重回成长板块，芯片、云计算等表现强势。在这种市场短期博弈情绪严重的时点，我们建议不用过度悲观，导致投资策略变形打乱阵脚，坚持已有的定投计划积攒低价筹码更为重要。

今年4-5月，我们提出了“新能源、半导体、军工、医药、云计算这五大赛道将行情梯次展开”的判断，当前我们依然认为整体方向并没有大的问题，只是时间节奏和节点尤其是季度间的节点有偏差，新能源和半导体经历了先上再下的波动，军工实现了长期与短期的共振，医药和云计算在最近已经出现了反转迹象。

站在这个时点，我们再次审视我们的中长期结构性视角与短期的周期性视角之间的偏离度，我们实际上是更加有信心坚持我们的判断：

第一，我们看到党提出了全面建设社会主义现代化的新任务，而发展依然是第一要务，我们相信中国经济结构转型升级的进程会在未来更加持续和高质量。

第二，我们看到大量的公司和行业在经营周期上处于下行周期的尾声或者中后段，三季报和四季报可能是本轮周期性盈利调整的尾声，明年有可能进入复苏周期，而从企业中长期贷款等先行指标已经看到了一些企稳的迹象。

第三，我们看到了海外通胀的先行指标也已经出现了拐头的迹象，全球流动性拐点正在比4-5月的时候更加临近。

第四，大量新兴成长行业股票估值已经到了中长期相对合理甚至低估的位置，而一些周期性的总量指标比如股债收益比等已经出现了明显的极值信号。

因此，当前没有必要过分悲观，我们依然坚持我们在4-5月提出的“中国经济结构转型大升级下的时代红利，新半军医云梯次展开”的判断，这时候我们需要的只是多一份耐心，共同度过黎明前的黑暗。

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