市场风格切换到【重装基兵】了吗？为什么要重视基金组合

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大家好，先聊聊组合，最近一周大家应该感受了，市场风格似乎有所切换——价值风格表现好，高景气行业剧烈下跌，部分基金近一周下跌了近10%。 拉回到全年来看，似乎价值风格和成长风格又回到了同一起跑线。这就是这两种风格的特点，本质是beta属性不同。 价值风格beta小于大盘，涨起来涨的少，跌的时候也跌的少；成长风格的beta大于大盘，涨的时候很猛，跌起来也很凶。 比较庆幸的是：一是组合“含电量”较低，本轮反弹虽然涨的不多，但是回调中回撤也较小； 二是情绪比较克制，组合上线的时候正好是本轮反弹的高点，所以等到回调了才慢慢开始发车，避免了高位回撤。

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目前还没有办法确认风格切换，涨的多的自然会跌，跌的多的也会反弹，这都是正常现象，但是风格都会有周期性，不管是什么风格都不可能一直跑赢。 其实组合并没有特别押注某一种风格，更多的还是精选优秀基金经理，依靠他们帮我们赚钱，以质量风格为底仓，在此基准上，适度偏向的价值风格。 目前经济正在复苏，只是受到疫情反复和欧美经济下滑的影响，进展比较缓慢。但是市场也反映了现状，目前大部分板块估值都比较便宜。 这个时候不会过于乐观（主要是不会对某些高景气行业的前景过于乐观，警惕行业格局恶化），但是不会悲观，还是相信中国经济的韧性和中国人民的勤奋，倾向于认为后市不会有系统性风险。 这个时点，组合也可以适度分散一些，大盘价值、小盘、港股、医药消费、科技互联网，都是估值适中的，都可以布局一些。组合少了些锐度，换来更稳健的收益。 上篇文章说过，目前组合小盘方向略有欠缺，主要是受制于配置的经理普遍规模较大，无法市值下沉。另外组合在TMT板块也不够强，只有泓德臻远这只基金包含了一些。 因此，后续可能微调一下组合，增加一些小盘和科技，解决上述问题，尽量让组合更加的均衡，以适应后续行情可能出现的变化方向。

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今天又是月初了，没必要刻意揣测低点，继续定投，与大家持续跟踪。

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另外，也分享一些组合知识，让大家在跟投中有所成长。

为什么要重视基金组合？

很多投资者买基金的时候，会将更多精力放在选基金或者选市场方向上面，而忽视了组合构建。

一个好的基金组合，可以实现降低风险、提升稳定性、减少回撤、降低波动、改善风险收益比、提升持有体验等作用，应当引起重视。

（1）减少单只基金的不确定性和风险

有些文章说的什么坚持持有一只基金十几年、可以获得十几倍的收益。其实都是后视镜，这种事情在实际投资中是无法做到的。

首先，不管如何研究，都没法完全了解一只基金，甚至很多时候能了解到信息非常有限——看不到基金经理的日常工作，不了解基金经理的完整投资框架。也看不到基金的全部持仓、看不到调仓。

信息不对称，认知不全面，决定了不可能完全性信任一只基金、单吊一只基金。

其次，基金经理、基金规模、公司管理等，也都在不停的变化，有时候基金的基本面会变坏，也会带来损失的风险。

面对上述不确定性和风险，分散是免费的午餐。

(2)使投资体系得以更好的表达

大部分时候不可能只看好一只基金，毕竟单一基金局限于一种方向，相反可能会看好几个方向，这需要通过组合去实现，还可以丰富组合收益来源。

成熟的投资框架是一套体系，很难通过单一基金得以体现，组合的形式更容易表达。结构、比例、持仓、调仓等，都是投资体系的表达方法。

管理基金组合就像打造球队，有些负责进攻，有些负责防守；有些着眼长期，有些迎合短期。体现了管理者的投资认知和理念，帮助适应各种市场变化，坚持做下去。

（3）可以有效降低波动和回撤

很多时候赚不到收益，不是持仓不好，而是波动太大。基金组合可以显著降低波动和回撤，进而更容易赚到收益。

下图为单个基金、单个股票和基金组合的年化波动率分布情况，可以看到，蓝点的基金组合，年化波动率明显低于单只基金，更是低于单只股票。