回测1万组数据，告诉你谁才是“中小盘基金”中的佼佼者？

自2005年开始，A股大小盘风格差不多5年一次切换，这点在小盘代表中证1000与大盘代表沪深300两只指数的走势上体现的尤为明显。

上图为中证1000相比沪深300的超额收益率，折线向上时，说明中证1000的表现更好。

由图可知，自2005年开始，市场风格可分为3个阶段。

【阶段1】2005年至2008年，大盘风格占优，沪深300表现更好；

【阶段2】2009年至2013年，中小盘风格占优，“五朵金花”是那时风格的极致体现。

【阶段3】2016年至2020年，大盘蓝筹强势回归，人们追逐的是投资中的确定性，医药、消费以及它们的行业龙头因此成为市场的宠儿，价值投资成为“赚钱密码”而被反复提及。

直到一年之前的2021，A股大盘蓝筹风格走下“神坛”，经过一年多的蓄势，中小盘风格重新成为领衔上涨的“最强王者”。

随着7只中证1000ETF的成立，400亿流动性加持为中小盘风格的起飞再添一把火，也将人们的目光汇集到了“专精特新”代表的中小盘基金身上。

问题来了，假如下一个三年中小盘风格表现更为出色，我们该买什么基金呢？

为了解决这个难题，老娘舅将从定量和定性两个方面，为大家精选全市场投资价值较高的中小盘基金。

定量分析，中小盘基金三大实力榜单

通过对基金名称的筛选，在全市场3000余只主动基金中，成立满一年的中小盘基金有34只，管理规模合计不到440亿，这与7只中证1000ETF的总规模接近。可见，市场中明确以中小盘个股为主要投资持仓的主动基金是少数，这个领域仍然是未经开采的“宝藏”。

老娘舅先从3个维度考察这些基金过去的表现，以便大家对中小盘基金有整体了解。（注意：中小盘风格以名称为主要筛选一句）

1.业绩数据

过去一年，中小盘主动基金平均涨幅-9.2%，表现最好的是建信基金周智硕管理的建信中小盘A，涨幅35.84%。近一年业绩TOP5如下。

过去三年，中小盘基金平均涨幅100.17%，表现最好的是黄安乐管理的工银瑞信中小盘成长172.93%。近三年业绩TOP5如下。

与全市场主动基金相比，中小盘基金过去三年在平均收益上表现要更出色一些。

2.回撤数据

过去一年，中小盘主动基金平均最大回撤约-35%，回撤控制最好的是邹新进管理的国联安小盘精选，最大回撤为-16%，同时该基金还拿下近三年回撤控制第一名。近一年回撤控制TOP5如下：

过去三年，中小盘基金平均最大回撤约-37.04%，近三年回撤控制TOP5如下：

和全市场主动基金相比，中小盘基金回撤控制要弱一些，投资者或许需要更多的耐心。

3.长期持有性价比

卡玛比率=年化收益率/最大回撤，考量了基金在攻防两端的整体表现，是衡量基金长期持有性价比的有效指标。

近三年，中小盘基金中卡玛比率最高的是丘栋荣管理的中庚小盘价值，为1.37。打个比方，如果该基金过去三年最大回撤为20%，那么年化收益率则为27.4%，可以说持有体验相当出色。

近五年，卡玛比率最高的是赵晓东管理的国富中小盘，卡玛比率为0.61。或许大家会觉得该数据略低。实际上，国富中小盘是全市场长跑能力最强，发挥最稳定的主动基金。老娘舅之前拉过一个数据，该基金是过去11年中每年涨幅跑赢偏股混合型基金指数次数最多的基金，没有之一。如果你想要找一只每年大概率能跑赢主动基金平均水平的基金，国富中小盘或是一个好选择。

过去的业绩是基金经理考评的重要维度，但并不是全部。所以，我们将基于数据统计的结果，为大家定性解读中小盘基金佼佼者。

定性解读，谁是中小盘 “最强王者”

从过去的历史来看，尽管中证1000成分股质量参差不齐，确定性不强，但也有极小部分优质企业脱颖而出，成长为如今近千亿市值的“巨无霸”，比如通威股份、亿纬锂能、赣锋锂业等等。

考虑到“一将功成万骨枯”的“幸存者偏差”，能否在中证1000中发现tenbagger（10倍股）成为了基金经理们的核心课题。

因此，我们可以看到基金经理在市值增长与风险协调中，形成了不同的投资派系，可谓是“八仙过海，各显神通”。

综合各自的特性，老娘舅把他们归类为三个门派：“防守反击”派、“主动出击”派、“量化先锋”派，逐个拆解下。

“防守反击”派：

更加注重投资组合的整体防守能力，以估值为准线，在做好防守的基础上，捕捉中小盘个股的成长机遇。代表人物有赵晓东（TOP30）、周智硕。

赵晓东（TOP30），“双十名将”之一，久经市场考验，看惯市场牛熊转换，行业起伏。一般在有这种经历的投资老将看来，成长与价值更像是一种事物的状态，并非投资风格的分野。所以，以“定力”——全行业投资、均衡布局、把握关键、深挖企业真正价值所在，坦然面对市场变化。对于这般老将，老娘舅唯有感叹一句“净水流深”啊~

周智硕，2013年开始投资生涯，在任职基金经理之前曾在知名私募和公募的养老金部工作，为自己的投资打下了重视防守的烙印。周智硕是纯自下而上投资，用自研的一套模型验证个股业绩好坏以及控制组合的回撤风险，重点围绕发掘行业中竞争力突出的公司布局。

“主动出击”派：

更看重组合的进攻性，力争把握住中小盘个股的成长红利，对估值有一定的容忍度。代表人物丘栋荣（TOP30）、董季周。

丘栋荣（TOP30），中庚基金台柱子，中小盘投资代表性人物。在市场流行蓝筹白马时，便以出众的业绩率先吸引投资者的关注。丘栋荣的投资体系，以GARP（价值成长策略）为框架，既要估值安全，也要个股有成长性。在之前的路演中，丘栋荣分享了中证1000的投资价值，他认为目前中证1000指数估值偏低，且成分股基本面变好，有点之前创业板牛市时中小盘个股的感觉。并且随着股指期货与衍生品的推出，以及几只中证1000ETF的成立带来不小的增量资金，指数的投资价值有所增加。

董季周，“半导体四大才子”之一，真正的半导体投资“最锋利的矛”。目前能力圈主要集中于电子和计算机。担任研究员时，也曾涉猎过军工、医药、周期等领域，可以说是成长投资风格比较明显的一位基金经理。在投资上，董季周持续深耕，寻求差异化，特别重视对管理层的考察，认为管理层与产品品质的契合度能决定企业的未来。

“量化先锋”派：

以量化为工具，增强投资效果。最终投资效果的差距，受模型搭建量化逻辑更迭升级影响极大。基本上各家公司的量化模型都是不外传的“武林秘籍”，外人很难一窥全貌。本派代表人物有黎海威、左金保。

黎海威，业内“量化三杰”之一，国内公募量化投资先行者，有十分高的地位，曾在量化投资圣地“BGI”工作过，量化投资经验十分丰富，现为量化及指数投资部总经理。个人常用的量化模型有超额收益模型、风险模型、交易成本模型。

左金保，有7年量化投资管理经验，现为长信基金量化投资部门负责人，擅长以基本面量化投资为主，在多因子模型的基础上，叠加风格轮动策略，获取超额收益，在中小盘量化增强上，有很深的见解。

最后提醒一下，如果你想配置中小盘基金，规模是一道重要关卡。按照中证1000成分股平均100亿的估值，基金买5个亿就要举牌，这会严重影响基金流动性和投资节奏。

如果您是在不会选，可以在评论区回复“中小盘基金”，我们将为您发送一份规模适中，业绩出色的中小盘基金榜单。

风险提示：基金投资有风险，投资需谨慎。本文中的任何观点、分析及预测仅供参考，不构成对阅读者任何形式的投资建议。