近一年业绩同类排名1/1194，震荡市中的绩优“景气捕手”

我不会用持有人的钱去冒险地做右侧追涨，会倾向于继续挖掘一些新的偏底部的股票。——钟帅

截至今年一季度，在管产品同类排名1/1194（注1），擅长在高景气行业中自下而上选择低估“潜力股”，一起来了解下这位景气行业捕手——钟帅。

2022年震荡反复的市场让很多人感到迷茫，许多之前战绩亮眼的基金及基金经理也迎来了考验。但是，仍有一些基金逆流而上，抗住了本轮“压力”，在调整中展现了不俗的实力。而华夏行业景气就是其中之一，基金经理钟帅通过其出色的表现延续了这支产品的辉煌。

凭借钟帅出色的投资理念及选股策略，截至3月31日，在过去一年分化行情中，其在管基金华夏行业景气区间回报达到66.47%，超越同期基准79%（注2）。收益出色，回撤控制也相当不错，在2021年全年，最大回撤仅为11.84%，远优于同类基金（注3）。华夏行业景气亮眼业绩的背后，承载着钟帅十年磨一剑的点滴。

业绩亮眼 十年磨成一剑

钟帅得以行走基金江湖的投资体系核心是：在高景气行业中自下而上选择“潜力股”。通过挖掘低估，与市场比拼认知差，收获更高的超额收益、改善组合持有体验。独到的投资框架形成，与他十年来的经历息息相关。

钟帅本科学习了物理学，研究生转换到经济学，复合学科背景让他形成了独有的思维体系。毕业后，他于2011年入职华夏，从研究员做到基金经理助理，并在2017年初迎来了职业的转换——进入证券公司担任首席金融分析师。在卖方工作期间，他针对此前自己重点关注的制造业各细分领域，进行了深入产业链上下游的调研，积累了许多资源与行业经验，逐渐形成了自身的能力圈。2018年回归华夏之后，他于2020年开始管理华夏行业景气（注4）。有了10年研究经验打底，兼具买方、卖方视角的钟帅已变得更加成熟、内功更为深厚，故事也就正式开篇了。

华夏行业景气亮眼业绩表现源自于钟帅独到的投资框架，坚定选择高景气行业与挖掘“潜力股”。高景气行业为目前或者未来存在收入快速扩展的行业，能够有力地打开未来上涨空间，而通过调研去挖掘在快速成长期的低估潜力企业则能更好地享受上涨空间。这些标的本身质地优秀，或是细分行业的隐形冠军，但由于市场存在预期差或认知偏差，估值处在低位，这使得他们未来上涨更富有弹性。

比如，在2020年时，比亚迪估值尚在低位，钟帅用了估值分布法，并在进行了细分产业链研究后，认为磷酸铁锂电池会快速崛起，这个产品恰恰是比亚迪的拳头产品。结合估值与市场预期差，钟帅果断重仓，斩获了可观的收益。这独具慧眼的挖掘标的的能力，正是依靠了长期深耕产业链积累的经验，可谓是十年磨一剑（以上个股不构成投资建议）。

过往业绩来自华夏基金，经托管行复核，截至2022.3.31；基金过往业绩不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎。

超额收益 源自敏锐洞察

钟帅分享过，他平时比较爱看彼得林奇的书，“彼得林奇去一线调研企业、做投资的方法论，是具有开创性的。在当时，他调研一家衬衫公司，会去一线采访工人、访谈客户，再结合公司财务报表去判断公司整体价值，尽管随着时代变化，具体行业的投资价值可能产生变化，但这样的投资行为模式对我们目前公募基金来说都是非常具有指导性的。”

钟帅本人一直以来都保持着高频率的调研习惯。除了周一在办公室调仓外，很多时候他都在路上。去到一个城市后，尽管确定的目标可能只有一家公司，但他会将日程安排饱和，把不在股票池的公司也一同调研。他相信积累久了，就会慢慢对一些公司和产业链建立“感觉”，才能挖掘到更多有价值的标的。有一次在杭州的调研，他一趟行程调研了六家公司，有多家公司就在后来的持仓中。

也许是在卖方时沉淀下来的习惯，钟帅特别重视产业链的信息交叉验证，在通过不断与产业链上下游企业进行信息交换过程中，挖掘投资信号。举个简单的例子，在与某企业高管交流时，对方说目前十分需要政府给予磷矿支持，然而根据多年理科知识，钟帅认为磷矿并不是稀缺资源。于是，他进行了更深入调研，了解到磷酸铁锂产业链的景气已经让磷矿也变得抢手，于是果断买入了一些相关标的，并取得了不错的收益。

除了实地调研外，钟帅还习惯于自己不断做财务预测模型进行分析、并且每晚广泛浏览公司公告，从各个角度了解企业，最终得出相对完整的拼图。这些见微知著的习惯与他挖掘低估“潜力股”的投资逻辑自成一体，如他所说，优质标的挖掘没有捷径可言，唯有更多时间精力的投入才是最正确的方式。

能攻善守 秘籍如何练成

除了业绩突出之外，钟帅的“特别”更在于：投资高景气赛道，不可避免地需要解决高波动的难题，而他却在超额收益与组合波动间做到了很好的平衡。

钟帅曾在采访中说过，自己是以追求绝对收益为主要目标，希望不断改善持有人的投资体验。为了严控回撤，钟帅也下足了功夫，他总结有三个方法：

第一，追求绝对低估，不买超出估值的容忍边界的标的，即使别的指标好；

第二，行业配置上尽量分散。在已选定的几个成长性方向上，适度均衡配置，不单压某一方向；

第三，严格执行止盈和止损的策略，单票有持有上限，若涨幅超过上限，则超出的部分卖出兑现收益。跌幅有下限，如果超过一定程度会重新评估，如果认为此前判断存在误差果断卖出，如果认为只是市场进一步出现预期差会补仓，摊薄成本。

“我不会用持有人的钱去冒险地做右侧追涨，会倾向于继续挖掘一些新的偏底部的股票”，钟帅一直这么认为。定期报告显示，华夏行业景气规模从2021年一季度末的0.85亿元，增长至年底的122.98亿元，3个季度规模增长超135倍（注5）。面对规模高速增长，钟帅依旧维持自己的投资风格，去深度调研企业，挖掘更多灰马公司。

作为中生代的新锐基金经理，钟帅一直以谨慎的心态平衡收益与防御，以诚恳的态度面对持有人，将投资者的体验放在第一位，勤奋洒脱，致力于为持有人们带来更优质的投资体验。

正文部分数据来源：

注1：华夏行业景气排名源自海通证券，近1年排名为1/1194，同类指主动混合开放型-强股混合型，截至2022.3.31，基金评价结果不预示未来表现，不构成投资建议。

注2：近1年业绩数据66.47%来自基金2022年一季报，同期业绩比较基准为-12.35%，经托管行复核，截至2022.3.31。

注3：回撤数据来自晨星，近1年期间回报为84.11%，最大回撤为11.84%，截至2021.12.31。

注4：钟帅履历：硕士研究生，2011年7月至2017年1月，曾任华夏基金管理有限公司研究员、基金经理助理；2017年1月至2018年10月，曾任天风证券股份有限公司首席金融分析师。2018年10月加入华夏基金管理有限公司，曾任股票投资部基金经理助理等。2020年7月起担任华夏行业景气混合型证券投资基金基金经理。数据来源：wind，基金定期报告。

注5：华夏行业景气规模数据来自基金定期报告，2021年1季度期末资产净值为85,316,523.32元，截至2021.3.31；2021年4季度期末资产净值为12,297,558,630.73元，截至2021.12.31。

华夏行业景气成立于2017年2月4日，陈虎于2017.2.4-2020.5.29管理，王劲松于2020.5.18-2021.8.13管理，钟帅于2020.7.28起管理，产品业绩比较基准为：沪深300指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%，成立以来完整会计年度（2018-2021）业绩（基准业绩）分别为：-12.15%（-19.66%）、29.7%（29.43%）、73.36%（22.61%）、84.11%（-3.12%）。以上基金数据来自基金定期报告，时间截至2021.12.31。

华夏行业景气排名源自海通证券，近1年排名为1/1194，同类指主动混合开放型-强股混合型，截至2022.3.31，基金评价结果不预示未来表现，不构成投资建议。

基金评级结果来自银河证券（2021.7.6）、晨星（2021.7.19）。公司获奖获奖数据来源：金基金奖：2004年4月-2021年7月，颁奖机构为上海证券报；金牛奖：2005年4月-2021年9月，颁奖机构为中国证券报；明星基金奖：2006年2月-2021年9月，颁奖机构为证券时报。数据截止2021.12.31。

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