每个季度抄“基金买手”的作业,是个好策略吗?

FOF老顽童 2022-05-16 23:53

今年以来,剔除刚刚成立的新FOF,没有一支FOF是正收益。

怎一个“惨”字了得!

这个时候很多人肯定会说,买FOF还不如自己买基金,你看它们的操作,有赚钱的吗?

为了验证这个说法,我们来做个小模拟。

假设我们按照FOF青睐榜购买基金,每个季度更换一次持仓标的,结果会怎么样?

由于这几年FOF持有规模前十的均为债券型基金,与债券基金指数走势相差不大,没有什么参考意义。

因此,本次模拟我们选择的是FOF持有数量前十的基金。

我们分别选取了2019年至今所有FOF青睐榜中,FOF持有量前十的基金,构建一个基金组合。

每个季度等权买入,每个季度更换一次。

假设都是以1块钱净值起步,看看组合与沪深300相比表现如何。

从与沪深300的对比情况来看,FOF持有量前十的基金组合,波动要小于沪深300。

不论是高峰还是波谷,走势都更为平滑。

尤其是下跌过程中,往往表现要优于沪深300。

我们把每个季度的表现对比分割开来看,会更明显一些。

过往13个季度,沪深300与FOF持有量前十基金组合走势高度趋同。

存在同涨同跌,共同进退的相关性。

其中,FOF持有数前十基金组合跑赢沪深300共10次,跑输3次。

在沪深300下跌的6个季度,FOF持有量前十的基金组合均跑赢沪深300,显示出了相比沪深300更好的抗跌性。

而跑输的三次中,有两次是沪深300涨幅较大,FOF持有量前十基金组合没有跟的上。

唯一一次FOF持有量前十基金组合没有跟上沪深发生在2020年四季度。
彼时正好为抱团股涨幅惊人的阶段,沪深300取得了3%以上的涨幅,FOF持有量前十组合微跌-0.36%。
从上面的图中我们也可以得出几点结论:
1.FOF持有量前十基金组合走势与沪深300高度相关。
2.FOF持有量前十基金组合相比沪深300大概率会有一些超额收益。
3.行情下跌时,FOF持有量前十组合表现出了较强的抗跌性。
4.在市场行情较极端下,比如大涨或者单行业板块大涨时,FOF持有量前十基金组合跑不赢沪深300

究其原因,是FOF持有量前十的几大重仓中,并不是完全为偏股型基金,还有大量的偏债型基金,所以降低了一部分波动。
我们将这几个季度FOF持有量前十的基金类型按照出现的频次多少做了统计,来看看波动是靠什么来降低的。

从上图可以看出,债券型基金出现的频次最高,其次是股票型和混合型。
另外还有一部分另类投资基金和DQII基金,如黄金ETF,恒生ETF等。

从结果上来说,分散买入各种类型的基金,确实降低了很大一部分波动。

因此,闭着眼睛买FOF持有数量最多的前十支基金,波动率会更低一些,持有体验会好一些,也更可能取得超额收益,投资者也就更能持有的住。

那么,如果我们只选择股票或者偏股混合类型的基金,结果会不会有什么不同?

我们选择剔除所有债券基金、货币基金等,仅保留股票型基金和混合型基金(含偏股混合和偏债混合)。

模拟结果如下:

在2020年三季度以前,FOF持有量前十的基金组合表现堪称完美,一直稳稳压制着沪深300。

在2020年三季度以后,则表现出了比沪深300更强的波动性,下跌的时候比沪深300回撤更大,上涨的时候也比沪深300更猛烈。

我们具体分段看一下:

FOF持有量前十(权益)基金组合跑赢沪深300似乎是个随机情况,概率相似。

没有什么规律可循,有时会有超额收益,有时反倒不如沪深300。

虽然从19年以来,相比沪深300总的超额收益依然还有0.9%。

但是我觉得持有FOF持有量前十(权益)基金组合的体验并不比沪深300会好很多。

因为大涨的几个季度,并没有带来超额收益,而大跌的几个季度却有很可能跌幅大于沪深300。

从上面两个小模拟的测试中,我们获得了一个挺意外的结果:

无脑买入FOF持有量最多的十支基金,竟然比单纯买入FOF持有量最多的十支权益型基金表现更好。

答案其实我们前面也已经说过了,关键的问题在于配置。

FOF持有量前十的基金组合因为更为分散地配置了各种类型的基金,波动率比单纯配置权益基金组合更小。

反而相对沪深300更能产生超额收益率。

这个可能也就是FOF的存在最大意义。

如果单纯构建一个权益基金组合,FOF可能不一定能过跑赢沪深300。

可是再加上FOF通过大类资产配置的策略,却能够大概率稳定地跑赢沪深300。

所以我认为,FOF最大的意义并不是通过挖掘一些黑马基金经理产生超额收益。

而是基于整个宏观经济形式的判断,通过调整不同的资产比例,来降低组合波动率和组合风险性,从而使走势更平缓,也更能够让持有人获得较佳的持有体验。

最后,你会抄“基金买手”的作业吗?

原创 老顽童 FOF老顽童

相关证券:
  • 广发积极FOF-LOF(162721)
  • 行业配置FOF(501217)
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