市场底来了吗？

文末有福利哦

泪目！今日，A股三大指数惊现罕见跌幅。

截止收盘，沪指跌5.13%，失守3000点；深成指跌6.08%，创业板指跌5.56%。沪深两市只有147家公司收涨，4000多家公司收跌。

来源：wind，截至2022/4/25下午15:00

为什么今天大A会如此出乎所料？

经过复盘，F姐认为背后有多方面原因：

首先，上周五美股大跌，带动全球股市下行，全球主要股指均出现了不同程度的调整。

来源：wind，截至2022/4/25下午17:19

不光是股市，全球的商品市场表现也不容乐观。

来源：wind，截至2022/4/25下午17:04

受全球市场的共振影响

A股周一开盘就是Hard模式

来源：网络

除此之外，美联储激进加息、内地疫情再度严峻，以及人民币走弱也增进了市场担忧。具体而言：

1 美联储加快收紧货币政策

在美联储激进的加息姿态下，美债收益率快速上行，再加之中美货币政策方向相反，导致中美利差收窄。

美国十年期国债近一月走势图

来源：英为财情，2022.3.28-2022.4.25

利差的变化又使得市场担忧资本外流，以人民币定价的资产价格下跌。

这也是近期人民币贬值的主要原因之一。

2 人民币持续贬值

人民币汇率大幅贬值，或对市场构成压力。

是什么原因导致汇率贬值呢？财通证券观点是：“人民币的突然贬值是对国内疫情持续导致各种衍生问题的集中体现，包括经济目标、就业、订单向外转移等。”

人民币兑美元近一月走势图

来源：英为财情，时间区间：2022.3.25-2022.4.25

3 疫情反复

上海这次的疫情反弹，牵动着全国的心。一波未平，北京和山东也有了疫情反弹的苗头。

此外，欧洲近期出现的儿童肝炎，也让人隐隐担忧。

当前，受新冠肺炎疫情等因素影响，消费特别是接触型消费恢复较慢，中小微企业、个体工商户和服务业领域面临较多困难。恢复消费的问题亟待解决。

盘后，据Wind资讯报道，4月25日，国务院办公厅印发《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》。

F姐整理了《意见》的具体内容如下：

来源：Wind

结合前期央行降准，高层频频喊话，提振市场的信心和决心不言而喻。

市场热议的“政策底”正在逐渐夯实。但是当前的市场，最缺的是信心。尽管已经出现这么多利好，但却仍难挽回市场信心。

或许是市场担忧情绪的惯性太大，具体原因我们不得而知。只是根据历史经验，市场底会在政策底不久之后出现。

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“政策底”来了以后，“市场底”又在哪里？

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让我们一起从A股历史中寻找答案。

A股近20年来经历了五次大幅回撤，包括2007-2008年、2011-2013年、2015-2016年、2018-2019年。

上证指数2002年至今走势图

来源：Wind，2002.1.1-2022.4.25，过往表现不代表将来

回顾前四轮下行区间，市场底与政策底直接的时间间隔各有不同：

回顾

第一轮：2007-2008年

2008年9月，降准1%，市场迎来政策底；

2008年10月，再次降准0.5%，市场仍未止跌。

2008年11月，四万亿刺激计划出台，至此市场筑底。

本轮市场底晚于政策底1.5个月。

第二轮：2011-2013年 自2011年底，政策利好不断，包括央行降准降息、新股发行制度市场化改革、“国家队”资金入市等。

直至2012年底，证监会发布进一步放宽境内企业境外发行股票和上市的条件，简化审核程序，市场底才“姗姗来迟”，后续又出现了二次探底，直至2014年开启新一轮牛市。

第三轮：2015-2016年 2015年6月底，政策开始大幅加码，后续又经历了央行降准降息、“国家队”资金入市、养老金入市、完善新股发行制度等一系列利好，直至2016年1月底，在暂停熔断机制与供给侧改革方案之后，市场迎来真正的底部。

2019年1月4日，央行全面降准，沪指出现市场底2440点。

复盘历次政策底与市场底

我们发现

在下行期间，政策底通常先于市场底。由于宏观背景差异、政策力度差异等市场对利好消息的反应敏感度不同，因此每次市场底对政策底的滞后时间也有差异。历史上，政策底与市场底之间的时间间隔在1个多月到1年不等。

如今，政策底已经清晰可见，接下来就是耐心等待市场底了。A股“筑底之路”往往不会一蹴而就，站在这个时点，请多一点信心，耐心寻找基本面边际改善的行业。这才是我们获取长期价值的关键。

来源：网络

风险提示

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