年内大涨30%“一骑绝尘”，这只ETF还能买么？

虽然今年以来的大A股很绿很伤人，大家估计也觉得“跌麻了”，心态逐渐开始摆烂，但东边不亮西边亮，总有意想不到、让人眼馋的结构性机会，比如说“煤超疯”。

年内表现TOP行业（%）

（数据来源：WIND，截至2022-04-14）

从申万一级行业看，年内实现正回报的行业仅煤炭、房地产、银行、建筑装饰、综合5个，其中煤炭更是“一骑绝尘”，涨幅高达32.63%，将第二名远远甩在后面。不得不说，“煤超疯”疯起来真的很可怕！

而在全市场ETF中，国泰中证煤炭ETF今年以来大涨31.50%，妥妥的第一，相应的场内煤炭ETF价格也是上涨32.30%。相比沪深两市指数-11.38%、-21.15%的下跌惨状，年内30%+的收益着实诱人。（数据来源：WIND，截至2022-04-14）

那么，现在还能上车煤炭ETF么？回答这个问题之前，我们不妨先来看看这一轮煤炭上涨的原因，以及后市的投资展望。

为什么“煤超疯”疯涨？

1

煤价高企，盈利预期上调

今年以来，煤价始终维持在高位，市场对板块未来的盈利预期也随之升温，同时煤炭板块本身估值就处于低位水平，这为年内的大涨奠定了基础。

最近恰逢上市公司一季报窗口，目前已有12家煤炭公司披露一季报预告，同比均实现业绩正增长，盈利预期向好。其中，山西焦煤一季度净利预增155%-185%，上海能源一季度净利预增290.63%-316.67%，靖远煤电一季度净利预增136.6%。

从平煤股份的公告看，业绩预增主要有两个原因：一是报告期内，煤炭行业发展势头良好，煤炭价格高位运行；二是公司得益于大精煤战略，规模效益持续释放，公司业绩稳步上升。

2

稳增长背景下需求预期改善

受疫情等因素影响，我国目前经济压力不小，3月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.7个百分点，制造业总体景气水平有所回落。（数据来源：国家统计局）

在这一背景下，市场预计“稳增长”力度有望加大，超前开展基建投资，房地产政策底出现，基建发力叠加传统旺季来临，二季度需求将迎来快速提升。

同时，4月14日，央行也传递出“降准”信号，表示将适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。

这些利好因素叠加，有助于改善煤炭需求预期，进而提升板块估值。

3

进口量下降造成供给压力

今年以来，煤炭供给方面也处于偏紧状态，而主要原因是进口量下滑。

受俄乌冲突影响，海外能源价格维持在较高水平，进口煤价优势消失。3月，国内进口煤1642万吨，同比下降39.9%，而一季度进口煤量5181.2万吨，同比下降24.2%。如果以一季度的同比降幅推算，全年进口煤减量或在7800万吨左右，占全国煤炭消费量的1.7%，将对价格产生边际推升效应。（数据来源：海关总署）

经过年内的上涨，煤炭行情后续是否还能持续，投资者现在能不能上车？

信达证券认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，现阶段配置煤炭板块正当时。 目前全球能源价格上涨的根本原因是产能不足叠加长期以来全球货币超发，是一轮以供给周期为主导的能源大通胀，俄乌冲突结局并不改变其根本逻辑。现阶段行业基本面、政策底层逻辑与直接效果均利好板块估值修复提升，再考虑今年上半年业绩高增的确定性，当前是逢低配置煤炭板块的合理阶段。

中信证券也表示，预计后续疫情缓和及基建开始发力后，煤炭需求还有新一轮脉冲改善；中期稳增长、地产政策逐渐放松等政策预期也会支撑行业需求预期。按照目前的业绩预期和估值水平，板块依然有上涨催化剂，仍有望实现显著的超额收益。

具体到产品方面的话，市场上聚焦煤炭的ETF比较稀缺，目前只有煤炭ETF（515220）一只，不过投资质地还是不错的。

这只ETF跟踪中证煤炭指数，成份股共计33只，覆盖动力煤、焦煤、焦炭等细分领域，前十大权重股如下： （数据来源：WIND，截至2022-04-14）

场内流动性方面，煤炭ETF目前场内流通份额是15.58亿份，今年以来日均成交额达2.56亿元，交投非常活跃，满足交易需求基本没有问题。（数据来源：WIND，截至2022-04-14）

对于煤炭今年的投资行情，煤炭ETF的基金经理徐成城也持乐观看好态度。

他认为，中短期来看，尽管保供政策的有效实施使得煤炭价格脱离了狂热区间，但包括长协价格在内的煤炭实际价格已经是易涨难跌。随着全球经济的复苏和能源结构的转型，传统能源行业景气将大概率延续，企业盈利有望继续提升；

而长期来看，供给侧改革的持续，原煤产量向晋陕蒙主产地集中，非主产地产量负增长，安监层面助力供给侧改革推动高风险小煤矿退出，行业集中度不断提升，有利于上市煤炭企业进一步扩大市场份额。

目前，煤炭行业上市公司平均估值不高，随着煤炭平均价格不断上升，未来仍有相当的提升空间，且行业分红率较高，具有较好的投资安全边际和资产配置价值。

风险提示：基金投资有风险，投资需谨慎。本文中的任何观点、分析及预测仅供参考，不构成对阅读者任何形式的投资建议。