买了消费基金的醒一醒，下一站：翻身

最近很多基民朋友问局长：

消费板块怎么跌了这么多，现在消费板块究竟还能不能买呢？

局长先说答案：消费板块目前的确在遭受前所未有的多重打击，最差预期下的拐点将现，现在或是布局的黄金时期，大消费板块头顶的乌云或许正在散去。

在说原因之前

我们先回顾一下

大消费板块2021年的

两次巨大回撤

数据来源：同花顺iFind，2021.01.04-2022.04.18

如上图所示，2021年至今大消费板块历经三次大跌。分别在2021年2月-3月，2021年5月-9月和2021年12月至今。

首先，来看   

第一段回撤(2021年2月-3月)

数据来源：同花顺iFind，2021.02.01-2021.03.12

上证消费行业指数从2月10日的最高点22638跌至3月9日的最低点16579，最大回撤高达26.77%。2020年下半年以来，机构抱团行情先后在白酒、创新药、新能源等板块上演，大消费板块里的很多股票都是其中的典型代表。那因抱团而上涨的板块其估值水平会发生什么呢？

数据来源：iFind同花顺，2015.01.05-2021.04.01

如上图所示，以大消费板块里最具代表性的食品饮料板块为例，其估值水平所代表的PE在2021年开年已经突破了70，创下了自2015年以来的新高，也许白酒没有泡沫，但是白酒板块在那个时候不敢说没有泡沫。一旦泡沫被刺开，下跌也随之到来。

接下来，来看  

第二段回撤(2021年5月-9月)

数据来源：iFind, 2021.05.21-2021.10.08

上证消费行业指数从2021年5月31日的20526点跌至2021年8月31日的15593点，最大回撤高达24.03%。这次大消费板块为什么下跌? 我们观察到的主要的原因是近期国家对互联网、K12教培等行业监管趋严，引发海外资金对国内政策环境的担忧，外资流出其重仓持有的消费板块，致使大消费板块又在5月31日开始下跌。

总结

我们发现大消费板块在2021年以来两次巨大回撤的根本原因是泡沫破裂和政策原因导致一部分外资出逃。我们是否可以从这两段下跌中吸取一些教训，然后分析一下这两点是否会继续冲击大消费板块呢？

答案是可以 

那么接着来看

数据来源：iFind，2021.12.01-2022.04.18

上证消费行业指数从2021年12月14日的19374点跌至2022年4月11日的14031点，最大回撤高达27.58%。

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政策影响是否会继续冲击大消费板块？

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前文提到2021年5月到9月的下跌主要原因是政策影响导致外资出逃，那么现在整个大消费板块乃至整个市场所处的政治环境是否宽松呢？

据新华社报道，3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。

这次会议的意义十分重大：

中信建投证券首席策略官陈果认为，金融委的专题会议表达了对稳增长的坚定支持，明确了房地产市场未来的发展思路。同时对于市场关注的中概股、平台经济、港股等问题给予了明确的定调，成为这些关键领域当前的“政策定心丸”。

这就代表了市场目前所处的政治环境较为宽松，政策问题难以继续冲击大消费板块。

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估值泡沫是否会继续冲击大消费板块？

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数据来源：Wind,2019.04.17-2022.04.17

前文指出2021年以来的第一次下跌的主要原因是资金抱团导致大消费板块有估值泡沫。但是现在如上图所示，消费各细分行业估值分位数基本都在50%以下，一般来说，百分位越低，估值就越低，市盈率百分位高于50%，就称为高估，低于50%就称为低估。所以，我们认为大消费板块的估值泡沫已经被刺破，大部分消费子行业和核心标的估值回落至合理偏下区间。

总结

大消费板块前两次下跌的主因是抱团瓦解导致泡沫破裂和政策原因导致外资出逃。但是现在，我们发现无论是泡沫问题和政策问题都不会继续冲击大消费板块，大消费板块现在可以是被认为估值合理且政策宽松的。

分析完了前两次下跌 

所遗留的历史教训 

那么结合现在的冲击 

我们该怎么看待大消费板块呢？

我们总结了两点冲击和两点机遇

 冲击一 

  疫情反弹  

数据来源：Wind、南方基金,2020.01-2022.03

如上图所示社会消费品零售总额从2022年2月开始出现了断崖式下降，究其原因3月份全国各地的疫情反弹非常明显，实行封城政策的地区也不少，我国经济结构的大多数行业都遭遇严重冲击，酒店餐饮、交通运输、企业工厂、零售消费的影响都很严重。

 拐点一 

  疫情见顶  

数据来源：Wind、网络2022.02.24-2022.04.14

但是现在，非上海地区疫情已得到控制，上海疫情近期有望出现拐点，预计社会面清零将逐步实现，大消费板块近期有望摆脱疫情的影响。

 拐点二 

  上海疫情冲击供应链和物流  

数据来源：数据来源：Wind、南方基金

随着上海封控时间的延长，目前两大挑战不断凸显。一是生产中断，即便是已经闭环管理的企业，因闭环多日后出现阳性感染者而只得暂时停工，也有一些企业面临物料短缺而无法继续生产的状况。二是如上图所示，我们可以从近期上海整车货运流量指数和全国整车货运流量指数的断崖式下降看出物流瓶颈的挑战。这两点都给消费品行业在供给端带来了巨大的挑战。

 机遇二 

  复工复产本周开启  

图片来源：网络

但是现在，工信部多措并举支持稳生产，保障产业链供应链运转顺畅，货运影响有望在未来修复。

同时4月16日晚，上海经信委发布《上海市工业企业复工复产疫情防控指引》，在确保风险可控的前提下，落实闭环管理，有力有序有效推动企业复工复产，保障产业链供应链安全稳定。

这就意味着复工复产全面开启，大消费板块从供给端将逐渐恢复。

总结

我们先回顾了2021年以来前两次大消费板块下跌的原因，并吸取了教训，结合现在大消费板块所面临的挑战和机遇，我们认为大消费板块最差预期下的拐点将现，现在或是布局的黄金时期,大消费板块头顶的乌云正在散去。