华夏兴和运作回顾！

代码：519918

1、摘要：

2月份至今，本产品在市场调整中加仓电池、消费电子、航空装备等板块。对建筑装饰、家用电器等部分业绩承压个股进行了仓位调整。目前产品主要布局于地产产业链、军工、新能源电池等领域。

2、产品定位：

华夏兴和是一只全市场风格的灵活配置型基金（股票仓位40%-95%），基于政治经济学的行业比较框架下进行中观比较，希望通过深入研究分析，在控制风险的前提下，力争选出的行业能够战胜其他绝大多数行业，再到行业内部挖掘阿尔法，偏向于左侧投资。

3、产品标签：

赛道轮动投资；全市场行业精选；历史业绩出色

4、业绩信息：

数据来源：华夏基金，托管行复核，2022.3.16

5、重仓情况：

数据来源：基金2021年4季报，2021.12.31，不作为个股推荐。

2月份至今，本产品在市场调整中加仓电池、消费电子、航空装备等板块。对建筑装饰、家用电器等部分业绩承压个股进行了仓位调整。目前产品主要布局于地产产业链、军工、新能源电池等领域

7、市场观点：

1、房地产：行业筑底中，政府释放信心，房企风险获重视

结合1-2月房地产行业数据，土地、新开工、房地产主要融资渠道（国内贷款和个人按揭贷款）均呈现筑底趋势。结合近期市场外部因素扰动+疫情反复+行业悲观情绪的演绎，地方政策仍需在供需两端继续发力才能使得行业基本面完成筑底然后修复。3月16日国务院金融稳定发展委员会专题会议上对房地产的表述，表明当前政府已意识到地产行业风险的存在，并有意在“防范”和“化解”方面出台应对方案，凸显了对其的高度重视。行业周期底部震荡洗牌过程艰巨，但理性看清行业中长期不变的发展趋势才能有机会以合理价格把握未来胜者。

预计需求侧放松力度将加大。销售好转才能改善房企的现金流状况和对未来发展的信心，促进房地产行业恢复到“销售回暖-房企现金流改善-打折减少/按期交付-市场信心恢复-销售稳定-拿地/新开工恢复-正常推盘销售”良性循环。我们认为未来会有更多更大力度的需求侧放松政策出台，“因城施策”将得到更加灵活的运用，在房价相对稳定的前提下，部分高能级城市限购、限售、限价等限制措施或将阶段性放开。

2、新能源电池：新能源电池保持高速增长，电池厂有望量价齐升

新能源车高速增长，2022 年1、2月新能源车零售量均同比正增长，在春节前后汽车传统淡季中展现出其韧性与趋势。当前新能源车零售渗透率超过20%，出台稳定新能源汽车消费政策的效果明显提升。借力新能源车的发展，电池同样增速喜人，2022年开局我国动力电池装车量同比大幅增加。锂电池是新能源汽车的动力核心，以中长期角度来看，锂电行业仍保持高景气度发展。随着中游各环节逐步释放产能，上游高企的材料价格有望逐步缓解，同时电池厂与整车厂协商价格、且逐步建立金属价格联动机制，能够有效转嫁部分成本压力。电池厂毛利率有望回升，或将迎来量价齐升的良好局面。

3、消费电子：短期压力不改长期趋势，逐步进入中长期的投资区间

当前消费电子短期承压：1）当前国际局势下上游原材料涨价，消费电子作为中游制造业受到成本压制；2）西方国家对于俄罗斯的制裁，以及对于中概股的“临时退市清单”等规定，引发市场对于高度依赖海外大客户的苹果产业链的部分政策层面的担忧；3）近期疫情多发，市场对于国内经济复苏和下游终端需求担忧加剧等。对于消费电子产业链来讲，目前可能是最难的阶段，估值也几乎达到 2018 年年底的极低水平，预计度过一二季度之后板块的业绩和估值有望得到修复。因此我们认为消费电子板块逐步进入中长期的投资区间，从时间和幅度维度上看，我们认为绝大部分下跌或已经完成，建议从两个思路逐步布局个股：1、龙头平台型公司，受成本上涨负面影响小，一季度业绩能够兑现；2、高增长细分赛道，具有结构性机会。

4、军工：产业趋势为要，战略看多趋势性机会

军费预算稳增向上，板块有望逐步企稳走强。中国2022年的国防支出预算比2021 年增长7.1％，这是时隔两年后中国国防经费增速重回“7%时代”。伴随节后市场在调研中感受行业景气，叠加对一季报行业间业绩增速比较优势认同度的逐步提升，板块有望逐步企稳走强。展望全年，板块产能扩产&释放带来的业绩再次加速上行预期、国企改革经营管理持续改善&潜在专业化整合等，亦有望进一步推动板块估值修正、上行，特别是军工产业未来3-5 年的产业趋势不断验证，是板块近几年稳增向上的核心驱动力。原材料波动影响较低，抗上游通胀彰显“逆周期”特性。军工板块中下游价格整体稳定，偏定制化、小批量等背景下行业整体毛利率较高，即便是在毛利率相对较低的高温合金领域，考虑较快的需求增长背景，历史上的成本波动影响亦相对有限。