FXTM富拓:10年涨24倍,黄金是如何做到的?

FXTM富拓 2022-03-23 10:30

黄金,10年涨24倍的疯牛行情

1971年,按照布雷顿森林体系的规定,美元兑换黄金的价格是35美元/盎司。

1980年,黄金价格被推上当时的历史最高价852美元/盎司。

10年时间,黄金上涨了24倍,平均一年上涨2.4倍。这样的行情,足够让投资者流口水。是什么造就了黄金惊天大牛市?能给我们什么启示?黄金会再来一轮惊天大牛市吗?要解答这些问题,我们先从历史中寻找一些智慧。

 

大牛市中的四个阶段

1.黄金的补涨

根据布雷顿森林体系中规定,美元兑黄金是固定价格35美元/盎司。五、六十年代美国对外发动了朝鲜战争和越南战争。为了应对战争的巨额开支,美国财政赤字迅速扩大(印了很多美元),补充战争所需的巨额开支。

当时世界都普遍认为美元会贬值,纷纷将美元兑换成黄金。最后美国不堪重负,直到1971年,退出布雷顿森林体系。从此黄金的价格获得了自由,在布雷顿森里体系崩溃后黄金迅速上涨。美元是五六十年代逐步超量印刷出来的,黄金是70年代开始涨的,在70年代初黄金的上涨,可以理解为这是对美元的补涨。

 

在补涨行情的末期,通胀因素助力黄金冲顶。1973年10月 – 1974年3月爆发了第四次中东战争,在这期间油价从危机前的2.7美元/桶,上行至13美元/桶。油价的快速上涨导致了美国通胀迅速上升,推升黄金冲出180美元的高点。

 

2.唯一的价格回调

中东战争结束,国际局势缓和,原油价格回落。美国通胀因此迅速回落,CPI同比从1975年12%的高点单边下行至1976年底的4.9%。

黄金在这一阶段迎来了价格回调期,从最高的185美元/盎司回调到最低103美元/盎司,最大回调幅度约44%。

 

3.通胀再度推升黄金

1976年底,吉米·卡特赢得了美国总统大选,他带来了经济刺激方案。经济刺激的结果是在1977-1978年美国经济的确快速增长,GDP同比连续多个季度处于4%以上。付出的代价是通胀也再次抬头,CPI同比由4.9%回升至9%。

通胀的再度高企,使得黄金触底,并走出了一段慢牛行情.在约2年的时间里,黄金最大上涨幅度约1.2倍。

 

4.黄金再度暴涨

1978年底-1980年底伊朗发生伊斯兰革命,1978年底伊朗完全停止石油出口。在这一段时间国际原油价格由1978年11月的13.0美元/桶上行至1979年12月的40美元/桶。

通胀的再度爆发,让黄金快速上涨并冲出历史大顶。从低点的190美元涨到了最高的850美元,这一段时间的涨幅为4倍。

至此,黄金走出了10年大牛市。这10年中正好是康波周期中的经济萧条期。有兴趣的朋友可以结合《现学现用》周期系列的内容,更深入理解在康波萧条期中黄金的表现。

 

展望黄金的未来

当下,正好又是康波周期的新一个经济萧条期。黄金会依照历史的脉络,再度的有所表现吗?回顾历史,结合当下的国际局势。我们对黄金做出了以下的总结,请各位朋友参考。

 

中东战争 VS  俄乌冲突

70年代经历了第四次中东战争,伊朗革命战争。这两场战争远离美国,对美元体系和信用并无实质性影响。

 

美元的信用是否下降

70年代初黄金的上涨,也就是第一阶段上涨,直接源于布雷顿森林体系的解体,美元的信用的下降。

在俄乌危机中,美国禁止俄罗斯使用SWIFT系统,冻结俄罗斯部分人士的海外资产,这有损于美元的信用吗?这个问题现在有多种解读,难有标准答案。我们研究团队认为,有一定的影响。

 

黄金牛市的关键是通胀

纵观70年代黄金的行情,绝大多数涨幅和通胀是息息相关的。第四次中东战争,伊朗战争大幅推高油价,直接造成了美国通胀的失控,黄金上涨。卡特总统执行的经济刺激计划,同样也是推高了美国的通胀,黄金亦有良好的表现。在这10年中黄金唯一的一次下跌回调,也是因为通胀的回落。

对于当下的黄金市场,通胀是指引黄金未来的走势的关键。

结合目前俄乌冲突的进程,能源价格的整体趋势。美国的通胀并没到拐头向下的迹象,目前黄金大概率还是在牛市中。

黄金在通胀中大概率是走慢牛,如卡特总统上任后走出的慢牛行情,投资者在这期间要注意涨跌的节奏。如果要有疯牛行情,一定要有大事件发生,根本性的改变通胀预期。

 

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