中概互联，越跌越买？错！左侧抄底的第一要义是控制仓位

中概互联又双叒叕新低了。

周五收盘1.106元，盘中最低1.105元。

这个价格相当于回到了2019年上半年的水平，亦即2019和2020这两年巨幅上涨行情的起点。

两年涨了+163%（+1.643元），一年就跌了-58%（-1.544元）。

从去年下半年开始，关于是否可以抄底中概互联的讨论甚嚣尘上，从其成交量和份额变化情况确实也可以看到，中概互联存在着明显的“越跌越买”的现象，21年二季度的期末总份额是102.50亿，到四季度则迅速增加至268.81亿。

份额增长幅度与价格下跌幅度基本对称，只能说韭菜真多。

熊猫对中概互联网估值逻辑变化的认识，基本赞同某天看到的某V观点（对不起不记得作者哪位了，总之这个观点不是我自己的）：中概互联网最最最不利的情况是估值逻辑转变为类似移动、电信之类的全民覆盖型基础设施行业。

那么简单估算一下，目前中概互联的平均市盈率倍数大概是十七八倍，参照移动、电信十倍左右的估值，则下跌空间还有-40%。

但是这是理论上的极端不利情况，相当于一点儿都不给资本家留路那种，个人觉得基本上也不太可能，毕竟我们要的是共同富裕而不是平均主义。基于折中主义原则，姑且按-20%来估算中概互联的风险空间，对应中概互联网ETF（513050）的长期风险价位初步预期为0.88元。

短期风险价位可以简单地以前低1.007元估算，风险空间-9%。

至于是否值得抄底、何时可以抄底的问题，还是取决于个人的仓位水平和投资偏好类型：仓位已经很重亏损较大的场内投资者好像只有考虑如何止损这一个选项；场外的右侧投资者当然是在等等，下降通道谁知道什么时候是尽头。

场外空仓或者场内轻仓的左侧选手（如我），个人认为-10%~-20%的风险空间应该问题不大，那么就有两个可选项：一是小幅定投，坚持个一年左右，估计其估值水平应该能够回归到理性区间；二是以控制仓位为第一原则，谨慎抄底，发现做错了、抄底早了就及时刹车或者适当减仓止损，等下跌趋势进一步发展、有短线机会再入场不迟。

个人的选择是后者，9月份1.5元以上入场，期间两次止损两次回场，最大仓位占比不到7%。目前仓位水平4%，成本1.2元整，仓位浮亏-7.8%、净值浮亏-0.31%。仓位和成本变化趋势如下图。

严正声明：本文仅为个人投资复盘笔记和素材积累，文中观点和所提股票绝非投资建议，请勿照此投资。市场有风险，投资需谨慎。

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