美国的通货膨胀确实下降了，但也有隐忧。

服务价格的压力没有减轻，通货膨胀的总体方向仍然令人担忧。此外，工资增长仍然强劲，这意味着美联储有理由在更长时间内保持高利率。

近期数据显示，美国通胀确实下降:美联储青睐的通胀指数——剔除食品和能源的核心个人消费支出(PCE)价格指数11月连续第二个月放缓；密歇根大学(University of Michigan月调查的消费者对未来一年的通胀预期下降超过预期，创下自去年6月以来的新低。

但也有评论认为，通胀并不是一个好的局面，数据仍有隐忧。

根据PCE的细分数据，11月份商品价格普遍下跌，而服务业仍在上涨。

无论是耐用品还是非耐用品，商品类别大多环比下降，其中汽油等能源类商品的环比降幅高达1.85%，是PCE物价指数放缓的最大推手。但大部分服务业价格继续逐月上涨，只有交通运输相关服务价格逐月下跌。

评论称，汽油的下跌明显提振了消费者的情绪，但通胀的整体走向仍令人担忧。这使得让美联储摆脱困境的前景变得更加复杂，因为美联储追求的是给经济降温，而不是压垮它，也不会给股票等资产带来风险。

上述趋势在最近的公司财务报告中得到了反映。比如二手车零售商CarMax业绩差于预期，耐克(116.25，-0.46，-0.39%)用打折促销应对库存增加。此外，11月份耐用品订单意外环比大幅下降，企业资本支出失去增长势头，这是趋势的一部分。

花旗集团的经济学家Andrew Hollenhorst和Veronica Clark认为，最新数据继续显示，经济尚未冷却到足以阻止高通(110.84，0.16，0.14%)扩张的程度。尽管商品价格的压力随着需求而减弱，但在服务业中没有看到类似的趋势。

一些评论人士还认为，11月份，经通胀调整的美国消费者支出环比零增长，但美联储官员希望看到的是超过一个月的数据表明需求正在显著降温。此外，11月份经通胀调整的消费者个人收入增长了0.3%，未经调整的工资和月薪连续第二个月增长了0.5%。工资上涨的速度远远超过了美联储的预期。美联储认为，工资的大幅上涨可能会导致未来物价上涨。

尽管美联储正在接近加息周期的尾声，但数据显示，在美联储决策者更有信心认为物价压力呈下降趋势之前，借贷成本将在很长一段时间内保持高位。

美联储主席鲍尔(Powell)在美联储上周加息后的记者会上指出，加薪幅度“远超将与通胀率2%保持一致的水平”。当时有评论指出，鲍尔把薪资放在美联储明年对抗高通胀的核心。

从这个角度来看，如果工资通胀不能降下来，美联储有理由将较高的借贷成本保持得比投资者预期的更长。简而言之，高利率会持续更长时间。