2021年下半年以来，欧洲天然气价格大涨导致电力成本飙升，多家锌、铝冶炼企业因电

2021 年下半年以来，欧洲天然气价格大涨导致电力成本飙升，多家锌、铝冶炼
企业因电力成本过高而关停部分产能。据 SMM 统计，截至 2022 年 1 月底，欧
洲停产的电解铝产能已经超过 80 万吨/年，约占全球电解铝产能的 1%。若天然
气价格持续保持高位，欧洲铝企或有更进一步的减产。同时，俄罗斯铝企俄铝的
电解铝产能超 400 万吨/年，约占全球电解铝产能 6%；若俄罗斯乌克兰的冲突
进一步升级或将引发欧美国家对俄罗斯进行制裁，或对俄铝供给造成影响。
库存：国内春节累库低于预期，海外库存跌至历史低位
截至 2 月 10 日，全国电解铝现货库存 95 万吨，春节期间累库 14 万吨，累
库明显低于往年同期数据。海外方面，LME 铝库存已跌至 88 万吨，处于历史低
位。
利润：吨铝平均利润恢复至 3200 元/吨以上
据百川盈孚数据，因前期能源、氧化铝价格的下跌，截至 1 月 29 日当周，电
解铝行业平均毛利已经恢复至 3224 元/吨。本周国内电解铝价格加速上涨后，
铝企利润空间将进一步扩大