库尔斯克战役走到尾声：高油价终将转化为高运价

首先仍然强调，在地理错位的基础上，原油运输的需求对应着原油产量，也因此油价与 运价并无直接因果。所以，我们始终强调高油价并不意味着运价会马上展现上行弹性。 短期供需紧张促油价上行，但计划增产趋势温和。8 月下旬看，墨西哥湾地区受飓风天 气影响导致原油产量下降并持续影响至 9 月，同时随全球经济复苏趋势、全球范围内天 然气和煤炭资源短缺，原油需求明显增强，短期供需紧张促油价上行。不过即便油价保 持高位，页岩油短期无明显的增产计划，OPEC+仍将延续其温和的增产计划。总体上看， 油价仍将保持强劲（不考虑金融因素），但温和增产使得高油价短期难以转化为高运价。

OPEC+并非铁板一块，高油价促进增产终会体现在高运价上。OPEC+各国拥有不同的 原油价格财政平衡点，在疫后恢复期，部分以石油为主要经济支柱的国家或许有其超出 计划增产的倾向，但当前受制过去 2 年较低的资本开支，原油产能短期上升相对困难， 不过随着油价在高位持续，带给全球通胀压力加大，后续增产的可能性较大，历史反复 证明这一周期性变化，所以根据我们此前“势能理论”系列报告，高油价会转为高运价。