黑色系又爆发了！铁矿石期价突破历史高点

引言：同时我们也看到，世界经济复苏仍不稳定、不平衡，大宗商品供需两端并没有出现整体性、趋势性变化，其价格不具备长期上涨的基础。

在供给端收缩，需求端向好的强预期下，黑色系商品走出了一波大牛市。

早盘，钢铁板块走强，八一钢铁直线拉升封板，马钢股份、鞍钢股份、凌钢股份、华菱钢铁等纷纷走高。

除了二级市场，建筑钢材、板材等期货品种也在本周持续上涨。上期所螺纹钢期货主力合约继续走强，截至发稿报5228元/吨，距该品种2009年上市以来5230元/吨的历史高点仅一步之遥。今年以来，螺纹价格指数累计涨幅已超20%。

钢材价格持续上涨，也带到了上市钢企业绩大增。从目前已披露的一季报业绩来看，绝大多数钢企预计归母净利润同比翻倍。钢铁企业的一季度业绩不仅远超受疫情影响的2020年一季度，也超过2019年同期。

对于钢铁板块的投资机会，国泰君安认为在碳中和背景下，2021年钢铁行业或出现供需缺口。长期看，行业20年产能扩张大周期基本结束，钢铁行业正站在新繁荣的起点，板块迎来重要投资机会。

受钢铁市场火热拉动，上游双焦已止跌回暖，近期部分钢材产品市场畏高情绪开始逐步显现，拐点要来了吗？

钢市火热拉动上游走强

4月22日早盘，黑色系商品再度成为期货市场飘红“主力军”。截至上午收盘，主力合约中焦煤涨2.86%，热卷涨2.73%，焦炭涨1.85%。在4月20日达到1110元/吨的历史高点后，铁矿石期货主力合约2109在22日早盘出现小幅回调。

钢市的火热，已成功带动上游商品行情。

焦炭在连续八轮价格调降后，近期基本面向好，成交好转，第一轮提涨已逐步落地，随着山西环保组进驻，预期限产力度加大，有较强意愿启动第二轮提涨。而铁矿石因一季度淡水河谷产量6800万吨，此前预期为7200万吨，实际产量低于预期，市场价格也出现提振。

近期铁矿石主力走势强劲，接连刷新历史高点，现货市场跟涨积极。需求端在高利润刺激下，近期钢厂生产积极性较高，对主流中高品资源的需求旺盛，本周港口现货成交接连呈现放量。在进口成本倒挂支撑下现货贸易商挺价意愿较强，后续走势仍取决于成材利润及环保限产的博弈。

市场降温现畏高情绪

日前，国家发改委新闻发布会就透露，近一段时间，大宗商品价格上涨和全球通胀升温，引起了各方面广泛关注。总的看，这是全球经济逐渐复苏、供需关系短期调整、流动性宽裕以及投机炒作等多种因素交织作用的结果，具有修复性和阶段性特征。

同时我们也看到，世界经济复苏仍不稳定、不平衡，大宗商品供需两端并没有出现整体性、趋势性变化，其价格不具备长期上涨的基础。

4月上旬在带钢价格达到高点之后，市场续涨动能减弱，市场出现了小幅震荡的行情。部分出现恐慌性抛货的情况，价格较高点累降240-320元/吨。以主导厂窄带价格为例，4月6日达到新高5620元/吨，之后出现了回落，截止到21日价格5300元/吨累降320元/吨。

近期带钢价格下行的原因一是在窄幅震荡行情中，下游客户开始理性回归到实际的需求情况。自身库存处于一般偏高位置，而出货偏缓，此阶段贸易商及下游厂家开始以出货为主要目标。从而卖货心理增强，采购心态较弱，从而整体出货不佳。

同时，下游加工企业因需求弱，以及盈利空间小，部分环节出现倒挂，从而部分企业出现减产限产，整个产业链的压力从中间及下游向上传导至热轧带钢环节。

不过中原期货分析认为，一季度经济数据平稳，其中工业生产数据放缓，3月工业增加值较前月大幅回落。投资看，地产依旧一枝独秀，制造业偏弱：其中商品房销售维持高增长，弥补了新开工回落的缺口；制造业累积增速依旧为负但降幅收窄，年后大宗商品持续上涨使得PPI上升挤压中下游行业利润。

中长期来看钢价整体依然向上，但高频数据尤其是需求端呈现高位放迹象。如果旺季消费逐渐触顶，仅由供应端收紧对目前高位的钢价支撑还是不够。

近期，煤炭、钢铁等国内工业品价格涨幅收窄，周期行情大概率先于工业品价格回落，后续市场风格或更偏于成长。中长期看，在“碳中和”与供给侧改革并行的趋势下，中国将进一步迈入高质量、低增长的存量经济时代，此轮以消费为主线、周期与成长风格摆动的结构性牛市仍将延续，估值合理的核心资产仍是此阶段较优的投资选择。

文/张雁霄