市场或接受美国利率较长期维持高位的设定，国际金价将处于逆风期

一、 市场观点

本周(8.14~8.18)强势的美元与美债收益率继续拖累国际金价表现，美元金价跌破1900美元，并刷新今年3月中旬以来的新低，人民币金价受益于汇率对冲再次录得小幅正收益，继续展现资产韧性。

周内公布的美联储7月利率会议纪要显示大部分官员仍聚焦于抗击通胀，通胀数据放缓速度不及美联储预期，与之对应的是近期增长数据强于美联储预期。7月份美国零售额环比增长0.7%，显著超过市场预期的0.4%。乐观的数据不仅让美元保持强势，也为薪资粘性所带来的通胀预期，以及更长期的高利率环境埋下伏笔，而这两点对于美元黄金而言都是较为负面的逻辑。

下周美联储主席鲍威尔将杰克逊霍尔年度央行行长会议上发表有关经济前景的演讲，而下一次的美联储议息会议在9月19~20日，因此该年会经常成为美联储在空窗期暗示货币政策重要节点的窗口，若鲍威尔紧缩态度强硬，市场可能逐渐接受美国利率较长期维持高位的设定，国际金价仍将处于逆风期。不过注意到在近期的实际利率与美元双升过程中，国际金价再次呈现了如去年三季度的抵抗表现，其下行敏感系数较历史均值显著偏低，特别是在SPDR-ETF与Comex期货持仓均明显流出的过程中，其价格下行幅度仍属于可控范围。对黄金的中期判断继续维持我们前期的观点，当前仍处于短期逆风中的底部震荡区域，坚守的毅力与勇气终将伴随黄金市场走出困境，迎来曙光。

二、 本周市场动态

1.7月美国零售修复加速。2023年7月美国季调后零售销售同比增速为3.17%，较上月上升1.58个百分点；环比上涨0.73%，连续四个月正增长。

2.美联储利率会议纪要偏向鹰派。在7月份的政策会议上，美联储官员基本上仍然担心通胀不会消退，需要进一步加息。通胀数据放缓速度慢于美联储预期，而增长数据强于美联储预期，这两者之间出现了紧张关系。

3.下周全球年度央行行长会议将举行。美联储日程显示，美联储主席鲍威尔将于8月25日在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度央行行长会议上发表有关经济前景的演讲，杰克逊霍尔全球央行年会经常成为美联储暗示货币政策重要节点的窗口。

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