锌：国内供需较为平衡，边际变化也不大

本周锌价震荡，主要矛盾为海外金融风险及衰退预期、冶炼高利 润、欧洲复产的利空逻辑，与库存偏低、旺季即临的利多逻辑。 国内供需两侧，国内产量的提升基本弥补了进口的不足，且当前冶 炼利润下滑至 800 元，但依然丰厚；
需求端因环保、补库等因素阶段性 高位回落，但依然有继续向好的预期；整体供需两旺，基差平水。库存 绝对值历史低位，短期去库快，可持续性存疑。目前精废价差偏低对价 格有一定支撑。海外电价大幅回落，地区溢价也走弱，复产可能提速。
总结：国内供需较为平衡，边际变化也不大，主要变量在海外复 产，内外比价有望继续走强。

基本面
供需： 供应端：国内锌精矿周度加工费下降 150 至 5150 元，海外加工费 下降 10 至 220 美金；目前供应端的宽松在从矿逐渐过度到冶炼端，二 季度矿加工费可能继续下降。进出口窗口保持关闭。短期冶炼开工率在 90%，高利润下，3 月企业检修推迟，减产较少，产量同比 7%，供应同 比 7%。海外电价下降至 60 欧以下，海外复产可能性加大。

需求端：下游开工因环保、阶段性补库完毕等因素不再继续上升， 本周镀锌 68%（79%），压铸开工率 57%（59%）。据华东镀锌调研，海 外订单交好，增量主要来自中东光伏、天然气等基建项目，与镀锌出口 增加一致；国内农业大棚、地产、高速路订单较好，市政、灯杆订单较 弱；23 年 3 月表需预计同比 10%左右。

库存： 本周社会库存15.5万吨，减少1.4万吨，厂库也明显下降。LME库存 3.9万吨，环比增加1900吨。

价格： 国内基差 10（20），月差 Back335 (Back355)； LME3-15 价差 75.25(83)；精废价差 1073（1075）。#国储近期将投放铜、铝、锌##锌冶炼巨头减产铜铝锌暴涨，有色板块要飞？##LME锌库存告急#