猪粮比价接近一级预警期间，猪肉投资是否正当时？

本专栏主要探讨当前猪粮比价、生猪期货等内容，文中引用数据均来源于权威机构。

一、关于猪粮比价和收储的关系

2023年1月7日，猪粮比价达到5.20:1，进入二级预警期间，接近一级区间。

发改价格〔2021〕770号文件《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》明确，猪粮比价采用国家发展改革委监测统计的每周生猪出场价格与全国主要批发市场二等玉米平均批发价格的比值，根据近年生产成本数据测算，对应生猪生产盈亏平衡点的猪粮比价约为 7∶1。

猪粮比价超过9:1，进入过度上涨预警期间，低于6:1，则进入过度下跌预警期间，过度上涨和下跌均设立了三级预警区间。

过度下跌情形预警分级。重点引导养殖户平稳有序减栏，避免恐慌性集中出栏。当猪粮比价低于 6∶1 时，由国家发展改革委发布三级预警；当猪粮比价连续 3 周处于 5∶1～6∶1，或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到 5%，或能繁母猪存栏量连续 3 个月累计降幅在 5%～10%时，发布二级预警；当猪粮比价低于 5∶1，或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到 10%，或能繁母猪存栏量连续 3 个月累计降幅超过 10%时，发布一级预警。

国家层面，过度下跌三级预警发布时暂不启动临时储备收储；二级预警发布时视情启动；一级预警发布时，中央和地方全面启动临时储备收储。

过度上涨情形预警分级。重点引导养殖户有序扩产，避免非理性过度补栏。当猪粮比价高于 9∶1 时，由国家发展改革委发布三级预警；当猪粮比价连续2周处于 10∶1～12∶1，或 36 个大中 城市精瘦肉零售价格当周平均价同比涨幅在 30%～40%之间时，发布二级预警；当猪粮比价高于 12∶1，或 36 个大中城市精瘦肉零售 价格当周平均价同比涨幅超过 40%时，发布一级预警。

根据以上要求，元旦之后，猪粮比价跌破6:1，并于1月6日达到5.15:1，接近一级预警期间。当前时段的猪粮比，同最近三年数值相比较，仅低于2021年6月、9月和2022年3月、4月，处于全行业亏损阶段。

如果下周猪价继续下跌，猪粮比价破5，那么就会触发收储工作。

二、关于猪粮比价和猪肉板块的关系

研究最近两年猪粮比和猪肉板块的走势，猪肉板块资金博弈非常狠毒，常常需要有逆向思维，如在全面亏损时入场，在全体盈利时止盈，但也并不绝对，如2022年4月19日到27日，尽管猪粮比在5:1左右，但是猪肉概念板块5天时间跌幅19.11%，这期间受大盘影响较大。随后，猪粮比逐渐抬升，而猪肉板块经过深调之后也随之上涨，从4月27日到7月11日，50个交易日板块涨幅29.46%，猪粮比价从5.25升到7.7。

再比如10月19日到10月28日，猪粮比在9:1之上，8天时间猪肉概念板块跌幅14.6%。随后猪粮比逐渐下降，猪肉板块也在这次深调之后转为横盘震荡整理，时间长达三个月。

从以上三个时段的对比分析来看，猪肉股炒作，影响因素很多，资金博弈很辣，非常适合做波段炒作。

三、生猪期货对猪周期的影响

从上世纪80年代实行市场经济以来，我国前后已经经历了至少十次猪周期变化：猪肉价格高位——母猪存栏量大增——生猪供应增加——猪肉价格下跌——大量母猪淘汰——生猪供应减少——猪肉价格上涨。

随着一轮轮猪周期的来回震荡，养殖成本逐期增加，生猪价格跟着上涨，大型养殖产业集团市占率逐渐提高。过去10年，投资养猪公司，总体都是挣钱的，挣得是猪企业成长的钱。

不过，2021年1月生猪期货上市，给新的猪周期带来了巨大变数，通过生猪期货，远端合约价格变动能够更快的被养殖户所感知，进而提前调整策略。

此外，随着各大养殖集团进一步扩产，提高市占率，小养殖户逐渐退出，未来猪周期被熨平应该是大概率事件，除非再次发生新的不可控的猪瘟或者像新冠一样的重大疫情和自然灾害事故。

因此，再拿过去的经验来套现在的猪周期，无疑是刻舟求剑，非常不合适了。同理，再想通过猪周期获得超额收益，也将变得十分困难。

未来两年，养猪企业股价想再次迎来翻倍行情，非常困难，除非发生两个条件：一是猪瘟再次席卷，散户退场，肉价飙升，养猪企业利润感人，二是股市走牛，猪股水涨船高。

前者属于突发事件，几乎不可预测。后者全面牛市可能性几乎为零，目前A股已经5000多家，随着注册制到来，每年上市公司数量还在持续不断增加，市场没有那么多资金推动全面牛市，只有部分个股有行情的情况下，猪肉股没有特殊情况配合，又如何能迎来翻倍行情呢？

至于很多投资者认为的，疫情全面放开后带来的猪肉消费行情恢复，也不要太当真。这只是我们的感性认识，并没有理性数据做支撑。而且，即使消费恢复是正增长，但是2023年面临各大养殖企业的疯狂扩产，到时候市场又会如何卷？万一再像2022年一季度一样，养得越多，亏得越多呢？

所以，奉劝各位猪肉股投资者，少按计算器，顺势而为，波段操作，祝愿大家2023年不要再在猪肉上面做过山车。

四、猪肉股投资想法

基于以上分析，当前情况下，观澜君只愿意拿出5成仓位布局猪肉股，所选标的为扩张期的唐人神、天康生物，其中唐人神仓位占比约80%。

以12月31日收盘价7.08算，今年对于唐人神的收益预期为30%-40%，7.5以下只买不卖，9元以上只卖不买，7.5到9元之间做T降低成本，预期投资时间为5个月，也就是截止到2023年5月底。下半年，调仓怼科技赛道。

最后，猪肉股那么多，说说我为啥持有唐人神、天康生物。

一方面，这俩货安全性高，唐人神刚完成定增，现在有钱经得起折腾，2023年出栏稳中有升，天康生物背靠国资，刚增持自家股票，不缺钱、不怕破产；

第二方面，这俩货估值非常低，净资产率处于整个养猪板块的底部，唐人神PB1.45，天康生物PB1.41，而温氏股份3.58，牧原股份4.4，新希望2.31，大北农3.53；

第三方面，这俩货市值100亿左右，盘子小，弹性大，日常换手率2%左右，股性活跃，容易带来超额收益。

以上是我关于猪肉投资的个人思考，不构成任何投资建议，仅供参考。

$唐人神(SZ002567)$  $天康生物(SZ002100)$