关于时间转折，一些个人浅见

时间转折

“谷雨不雨，麦苗不起”“大暑天连阴，遍地出黄金”“冬至多风，寒冷年丰”，一则节气谚语背后，不仅蕴藏着令人玩味的语言艺术，更体现了华夏劳动人民对农产品一年生长趋势的总结智慧。而这，在某种程度上，与大宗商品的投资智慧不谋而合。

期货投资圈子中流传着这样一句话：“农产品看供给，工业品看需求。”其实，很多产品都有周期性，只是有些不那么确定，以下就目前已经确定的，一一列出跟同学分享！

“一般来讲，剔除宏观周期因素，大宗商品价格走势受生产(种植)、运输、消费等因素影响会出现较为明显的季节性规律。具体而言，如果供应弹性较小、需求弹性比较大的品种，季节性规律受供应影响较小，而受需求影响较大，如有色、化工和煤焦钢等工业品。

而供应弹性较大、需求弹性较小的品种，如部分农产品大豆、玉米等谷物，甚至包括白糖和棉花之类的软商品，那么季节性规律与天气、新作上市时间和库存季节性规律有关；而供应弹性、需求弹性均较大的品种，如原油、豆油、菜籽油和棕榈油，那么季节性规律往往变动很大，并不很确定。

依经验，农产品中，大豆价格在季节性因素的影响下，高点多出现在每年的5月到8月，因该时段之前的两个月为销售旺季，之后的两个月则为供应淡季；而9月到11月期间，新作收获压力往往打压价格至年内低点。

玉米市场方面，从生长季节性因素来看，每年夏季到收获的时段价格常常呈现走跌趋势，每年10月份玉米大量集中上市对价格压力最大，往往会跌到一年中的低点。

小麦方面，以北半球冬小麦为例，在价格趋势中就有两个明显的季节性倾向，首先是春季，在冬末到收获之前，小麦价格常常表现疲弱，直到7月份冬小麦上市旺季，常常出现年内最低价格；其次是从小麦上市价格年内低点之后，到秋冬小麦消费旺季，小麦价格常常上涨，最高点经常出现在春节左右，因消费预期提振价格。

　　工业品市场需求的季节性变化则在其走势中起着重要作用。比如，铜价全年高点大概率出现在每年的2月-5月间以及第四季度，因铜市需求在这期间较为旺盛。

　　此外，另一个工业品种——天然橡胶的季节性走势，更能反映出需求对于价格季节性的影响程度。天然橡胶树生长需要高温多雨的气候环境(年平均气温26℃~32℃，年平均降雨量在2000毫米以上)，天然橡胶产量随季节性而变动，尤其是中国面临“冬冷春”恶劣气候，一般在11月中旬至12月进入减产期，1月至3月上旬进入停割期，因而12月至次年2月橡胶指数自上市以来上涨概率较大，平均涨幅分别为65%、65%和60%。随着3月中下旬开割期和增产期，4月至8月沪胶指数上涨概率大概在40%左右。

“金九银十”

此外，对“金九银十”反应敏感的建材品种中，玻璃期货的季节性特征较为突出。“玻璃下游需求最主要是房地产行业，占比超过75%，但由于冬季寒冷天气不利于建筑工程施工，中国北方地区于11月率先进入”冬储“阶段，一般11月至次年3月份中国玻璃需求下滑、库存上升和现货价格上涨；南方地区于6至7月份进入梅雨季节，建筑工程暂停，玻璃库存上升，玻璃价格松动。而8月至10月份中国绝大部分地区天气利于建筑施工活动，因而玻璃需求进入传统旺季，玻璃现货价格上涨而库存下滑。”

具体来看，工业品中，有色金属受工业制造业淡旺季影响较大，如3月-5月为消费旺季，上涨概率较大，或者说基差走强(现货强于期货)，6月-7月、11月-1月为季节性淡季，下跌概率较大。不过，由于年末价格走势和市场对下一年度供求预期有关，往往是转势的关键节点，如1月-2月春节前备货情况很重要。

“对于农产品而言，需求弹性较小，主要与新作上市量和到港量有关，如每年10月份北美和中国大豆完成收割，供应达到高峰，往往出现价格低点，5月份新作播种之前，供应压力最小，往往会出现年内价格高点。有意思的是，原油、豆油、棕榈油等油类品种，既受供应季节性影响，如6、7、8月份南美大豆的集中到港，菜籽也集中上市，豆油、菜油甚至棕榈油都会处于供应高峰期，之后进入中秋、元旦和春节消费旺季，供应压力消化，价格开始触底回升，需求季节性因素和供应因素一同形成季节性规律特点。

“一般来说，流动性的波动在月末、季末和节假日前常会出现短期资金面趋紧，利率上涨现象。其中，春节当月以及各季度的最后一个月，资金价格中枢的抬升相对更加明显，其波动性明显高于其它月份。

通常而言，资金面正常的季节波动不会对商品市场产生主导性影响，但若在资金面季节性趋紧的同时，短期出现外部冲击事件，则可能造成资金面的极度紧张，进而可能对大宗商品市场产生冲击。