周期复苏，有色如何把握？

贵金属与工业金属板块：宏观压制减弱，供应约束背景下需求复苏有望带来性机会，持续看好贵金属与工业金属板块：

1）贵金属：美联储名义利率加息放缓，而通胀在房租及工资未见明显改善下回落或慢于美联储加息速度。中长期经济衰退预期限制美联储加息力度，美债收益率或震荡下行，黄金慢牛渐行渐近。贵金属建议关注克金成本较低且有增储扩产预期标的如银泰黄金、山东黄金、赤峰黄金。

2）工业金属：2022年Q2以来，有色金属价格创新高后持续回落，核心在于对美联储加息缩表导致的金融属性压制及对地产竣工和疫情反复下消费恢复的担忧。但有色金属资本开支不足导致的供应瓶颈仍在，同时国内二十条精准防控边际放松，“金融16条”、六大行超万亿授信先后出台，国内需求边际复苏预期改善。建议关注供应瓶颈突出，需求增速长期向好的金属标的如神火股份、天山铝业、云铝股份、南山铝业、洛阳钼业、铜陵有色、西部矿业、索通发展、锡业股份等。

能源金属板块：

1）锂：全球供应不确定性增强，锂价韧性充足，静待需求预期修复带来板块结构性机会。

需求端：

储能：2023年看好储能需求的增长，储能工程是解决新能源发电间歇性和波动性两大痛点的关键解决方案，随着可再生能源发电量占比提升，以及政策方面的支持，2023年储能需求或维系高增速。

固态电池：固态电池各性能较传统液态电池更优，是未来发展的重要方向，据华经产业研究院预测，至2030年中国固态电池年度出货量或达251 GWh，CAGR为73.9%，赣锋锂业等企业积极布局，或具备先发优势。

4680电池量产在即，利好氢氧化锂产能释放。

磷酸锰铁锂电池市场空间可观，锂源及锰源存在投资机会。

供给端：

海外政策风险或加剧锂矿供给结构性紧张：澳大利亚加强外商投资审查力度、智利推进资源国有化方案、美国通胀削减法案强调锂资源地域属性、锂三角或推出“锂业OPEC”、津巴布韦或禁止出口锂原矿和精矿等。

【安信证券 2022年12月15日】

$紫金矿业(SH601899)$

$西部矿业(SH601168)$

$天齐锂业(SZ002466)$

#有色金属牛市已结束？#